继昨日早盘涨停后，东方盛虹今日早盘再封涨停板。
去年全年，东方盛虹股价都在低位震荡，直至去年11初开始上扬，进入2021年后更是连续强势拉升。1月5日到1月12日短短6个交易日内，东方盛虹3次涨停，股价拉升超过55%。
1月14日，公司公布业绩预告称，2020年全年归母净利润预计在2.85亿元到4亿元之间，同比下降75-82%；扣除非经常性损益后，公司盈利同比跌幅预计在83%到91%之间。
之后3天，股价回调近20%，1月15日（上周五）甚至开盘后迅速跌停，但本周一、周二却又接连2天早盘涨停。
净利降幅超7成，业绩对赌产生10亿元缺口
东方盛虹主营差别化化学纤维（PTT、CDP、超细旦涤纶低弹丝）的研发生产，产品主要应用于服装、家纺和产业用纺织品等下游领域。
据公司业绩预告，2020年业绩下滑的主要原因是疫情对实体经济冲击巨大，前三季度化纤石化行业下游需求遭到重挫。同时石油价格波动剧烈，产品和原材料价差收窄，行业景气度亦有明显下滑。
公司前身是08年成立的盛虹科技子公司国望高科。2018年，国望高科借壳东方市场上市，后更名为东方盛虹。
在国望高科被收购时，曾作出3年业绩承诺：2018、2019年累计实现扣除非经常性损益之后的净利润不低于26.11亿元，2018年至2020年累计实现的扣除非经常性损益之后的净利润不低于40.58亿元。
2018/19年，公司承诺净利润均实现，完成率为101%。不过在最后一个对赌年，2020年，公司业绩重挫，预计将与承诺的业绩有10亿元左右的缺口。公司称，将对业绩受疫情影响情况做出充分评估，并在履行股东大会等必要程序后，再确定具体的业绩承诺及补偿调整及履行方案。
服装补库周期开启，全产业链布局完善
重组后的东方盛虹主营业务集中在聚酯产业链中，2019年收购了盛虹炼化、虹港石化，将炼油及PTA业务纳入了主营业务之中，形成了“PTA-聚酯化纤”的业务结构。2021年盛虹炼化一体化项目完成后，预计可以打通从原油到化纤的纺织全产业链布局模式。
目前，涤纶长丝是公司的主要盈利来源，占公司毛利的70%，其次为热电业务，占毛利的12%。
2021年，新冠疫情或随着疫苗的顺利研发上市得到有效控制，下半年服装化纤下游行业预计会重新进入补库周期。随着需求回暖，涤纶长丝价格及利润空间均有望走出底部，而公司业绩也有望大幅改善。
PTA方面，公司有240万吨PTA预计在2021年一季度投产，一期1600万吨炼化项目预计在今年年底前投产，致使今年新增PTA产能1750吨，产能增速33%。不过，明年新增预计产能大概在660吨左右，产能增速放缓至10%以下。
同时，总加工能力为1600万吨、化工品收率接近70%的盛虹炼化一期项目于2018年底开工建设，目前推进较顺利，预计2021年底可投产。
据估算，盛虹炼化投产后可为公司贡献的年化利润规模在90亿左右。单吨加工量盈利水平与另外两家国内民营炼化项目——恒力炼化、浙石化相仿。
此外，公司在2020年底宣布进军再生纤维领域，目前已有两个项目进入了前期报批阶段，若进展顺利有望成为国内首家再生纤维业务上市主体。
随着下游需求与油价的回升，公司在2020年短期业绩承压的情况有望改善，尤其是在21年底炼化项目投产后，公司有望实现长期增长。
天风石化近期首次覆盖了该公司，并且预计公司2020/2021/2022年归母净利润分别为4/12/80亿，对应EPS分别为0.08/0.25/1.66元/股。参考同行石化公司，2022年平均PE在13X左右。考虑目前距离公司炼化项目达产仍有一段时间，按照同行估值0.9倍，即12倍PE，目标价为19元。
