腾讯一季报快评:400元的股价大底基本可以确认了?

腾讯一季报快评:400元的股价大底基本可以确认了?
2018年05月16日 19:35 阿尔法工场

作者:人大相食

一小时前,腾讯控股(HK:00700)公布了18年一季报。就季报核心数据所反映出的主要逻辑趋势,笔者所做即时点评如下。

01

业绩

收入735.28亿元,同比增长48%;Non-GAAP净利润183.13亿元,同比增长29%。收入分部如下:

增值服务468.77亿元,同比增长34%;

网络广告收入106.89亿元,同比增长55%;

其他收入159.62亿元,同比增长111%;

点评:三大板块收入大超预期,注意183.13亿扣除了投资带来的损益,按GAAP算净利润增速是61%。

此前增值服务的业绩存在很大争议,市场预期17年Q3高基数余韵未消,以及“吃鸡”分流走“王者荣耀”用户,并且后者并未能商业化,环比会继续下滑。

但实际情况是本季度王者荣耀、QQ飞车等游戏继续吸金,同比增长68%,分列中国IOS智能手机游戏畅销榜前两名。受益于春节、大力推广以及游戏矩阵(QQ飞车又爆款了),Q1游戏板块业绩大好。

02

核心用户

2018年Q1微信及WeChat月活10.4亿,同比增加10.9%。小游戏推出大获成功,令微信小程序生态系统整体收益;

QQ月活8.06亿,同比下滑6.4%,QQ空间月活5.62亿,同比下滑11%;

收费增值服务注册账户1.47亿,同比增长23.6%。主要是腾讯视频、以及短视频微视的贡献。

点评:月活用户是腾讯的生命线,互联网赋能的关键。微信的月活不同时环比同比都在增加,社交+“一切”的威力已经从“微商”拼多多1000亿GMV里显现,未来要持续关注小程序。

03

投资板块

2018年Q1资产负债表中投资板块资产3228亿元,而2017年Q4为2718亿元;

联营公司及合营公司对腾讯损益表的影响是亏损3.19亿元;

处置及视同处置投资公司收益15.72亿元,这个指标相当于被投公司首发上市后,稀释掉的股份对应的募资份额;

金融资产公允价值收益60.42亿元,包括短视频分享、新闻信息流、网络游戏、视频内容制作等被投公司估值增加。

点评:单季度投资金额增加510亿元,有钱就是任性继续买买买,投资收益未来会是比较常态化的。

04

其他关注点

游戏方面,“吃鸡”游戏还未拿到文化部网友备案版号,暂时不能商业化,未来吃鸡游戏也许会是个亮点;投资公司Epic Games开发的《堡垒之夜》,电脑及主机端月活用户4000万,移动版本成为美国3月IOS最畅销游戏。

腾讯还是比较克制,虽然广告客户需求强劲,但微信朋友圈广告投放量于三月底“每用户每天不超过2条”。

总结来说,看来我们还是不要轻易低估企鹅的赚钱能力,400元的股价大底基本可以确认了。

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