午评:中石化——性感的大家伙?

午评:中石化——性感的大家伙?
2018年04月11日 13:31 e公司

4月11日早盘,沪深两市震荡攀升,沪指站上3200点整数关口,题材股与权重股均表现活跃。截至午间收盘,沪指涨0.9%报3219点,深成指涨0.76%,创业板指涨0.43%。

前十大权重股中,当前涨幅最大的是中国石化。受国际油价回升刺激,今天早盘中国石化与中国石油双双跳空高开,不过前者明显更为强势,截至午间收盘,中国石化上涨3.25%,中国石油涨1.19%。从技术形态上看,中国石化也明显强于中国石油,2月的那次大跌也未能跌破半年线,中国石油却创了阶段新低。

正好昨晚某个知名资管公众号发表了一篇关于中石化的文章,其中提到,2016年4月之前,石化双雄股价走势一直十分接近,但是从2016年4月以后,中国石化与中国石油的喇叭口一直在扩大,近日已走出了不同的方向。

该文章认为,中石化有以下利好:是一股息率比较高,未来还有上升可能;二是中石化作为集勘探开发、炼油、化工和销售上下游一体的具有完整产业链企业,在消化资源品价格波动方面,有体系化优势;三是中石化已过了资本开支高峰期,未来自由现金流与利润双增长可期。另外,相比业内大佬,估值也比较便宜,最终得出了“可能有时候大家伙也蛮性感的”的结论。

尽管中石化A股今天表现不俗,不过相比之下,中石化H股近期表现得更好。今年以来,中石化A股仅上涨14%,H股涨幅高达三成,今天盘中再创多年新高,距历史高点也就一步之遥。当前中石化A股较H股溢价16%。

据海通证券分析,历史上中石化A+H股走势出现明显背离的情况主要有三次:(1)2008年12月-2009年3月;(2)2014年12月;(3)2018年3月至今。此前两次背离基本与各自所在的市场走势保持一致,而此次背离,则是在上证综指和恒生指数走势基本一致的情况下,中石化股价表现不同。

他们认为,中石化A/H股此次股价表现背离主要基于两大原因:一是A股市场大盘股表现疲弱,二是港股市场或更青睐高分红企业。3月26日,中石化发布2017年年报,公布利润分配方案。公告当天,中石化A股下跌2.78%,而H股大幅上涨5.16%,这在一定程度表明港股投资者或更青睐高分红。

目前来看,AH股中有不少公司的港股表现强于A股,如唯一A股较H股出现折价的海螺水泥,其H股今天再创历史新高,但其A股仍在前其高点以下徘徊。以下是AH股溢价率在16%以内的个股,可以看到A股与港股不同的投资偏好。

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