“新式茶饮第一股”来了！
大年三十（2月11日），奈雪的茶砸出了一则重磅消息。
港交所文件显示，奈雪的茶向港交所递交招股书，摩根大通、招银国际、华泰国际为保荐人。
图片来源：招股书
奈雪的茶由80后“深圳女孩”彭心辞职与爱人赵林携手创立，于2015年从深圳开第一家店起步，逐步打造出新茶饮独角兽品牌，在多次否认上市传闻后，奈雪的茶终于进入二级资本市场，未来有望冲刺“茶饮第一股”。
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流血上市，三年亏损超1亿
从奈雪的茶招股书来看，其各项经营成本居高不下，连续三年亏损超1亿元，整体净利润率仅为0.2%。
招股书显示，奈雪的茶2018年、2019年、2020年前三季度收入为10.87亿元、25.02亿元、21.15亿元，净亏损0.70亿元、0.40亿元、0.28亿元，合计亏损1.38亿元。
2020年前三季度的亏损，与疫情初期部分门店关闭有关。根据招股书，2020年2月，奈雪的茶在中国有61%的店面暂时关闭7天以上。位于武汉的19家店在2020年1月底至2020年4月初暂停营业。在一段时间内，其他地区的店面也临时提供外卖或自提服务。
更重要的是，奈雪的茶成本支出居高不下。招股书显示，2018年、2019年、2020年前三季度，其材料成本占比分别为35.3%、36.6%、38.4%，员工成本占比为31.3%、30.0%、28.6%。
图片来源：招股书
除各项成本高企外，奈雪的茶门店增速、单店日均销售额、门店利润率等都出现不同程度下降。2018年、2019年、2020年前三季度，奈雪的茶门店数量为155家、327家和422家（2019年新增172家，2020年前三季度新增95家），单店日均销售额为3.07万元、2.77万元、2.01万元，客户订单量为2120万、5320万、4590万，门店利润率为24.9%、25.3%、12.6%。
奈雪的茶门店利润率下降，与其在核心商圈200平大店模式密切相关。奈雪的茶创始人彭心曾表示，“我们的店均还是将近200平，依然提供人工点单，甚至我们Pro店服务这一块是更重的。”招股书显示，奈雪的茶将于2021年到2022年在一线、新一线城市开设300间、350间门店，70%规划为Pro店型。
图片来源：招股书
大店模式，意味着更多的租金压力，让奈雪的茶在负债方面有增无减，有必要通过上市获得更多的现金储备。
招股书显示，截至2018年、2019年、2020年前三季度，奈雪的茶流动负债净额分别为5.65亿元、9.31亿元、10.86亿元，经营活动所得现金净额为2.01亿元、4.16亿元、3.99亿元，融资所得现金净额为1.81亿元、2.29亿元、0.80亿元，现金及现金等价物为1.86亿元、0.81亿元、3.77亿元。
奈雪的茶在招股书中表示，董事认为，其将有足够的营运资金来满足目前需求和自本文件日期起未来至少12个月的需求。奈雪的茶同时承认，其营运资金需求巨大，过去曾面临营运资金赤字。倘将来继续面临营运资金赤字，其业务、流动性、财务状况及经营业绩可能会受到重大不利影响。
而奈雪的茶上市募集资金的去向之一，便是在未来三年用于扩张公司的茶饮店网络并提高市场渗透率。去年如期完成200家开店目标的奈雪的茶，正在扩张道路上狂奔，也暴露出更多在管理、安全上的问题。
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备受资本关注、新富豪诞生？
截至目前，奈雪的茶已完成多轮融资，据彭博社消息，今年年初的C轮融资后，奈雪的茶估值接近20亿美元（约130亿人民币）。
根据招股书，奈雪的茶（深圳市品道餐饮管理有限公司）于2017年1月获得天图投资的7000万元A轮投资。同年8月，获得A+轮融资，总额为2200万元，主要投资方为天图投资。
2018年11月，奈雪的茶再获得天图投资的签订B1轮融资，总额为3亿元。时隔两年后的2020年4月，奈雪的茶与SCGC投资者签订B2轮融资，总额为2亿元。
2020年6月，奈雪的茶与HLC签订B2轮融资，总额为500万美元。IPO前夕，太盟投资集团突击入股。2020年12月，奈雪的茶获得PAGAC Nebula（太盟投资集团）的1亿美元C轮融资。
图片来源：天眼查APP
在完成最新融资之后，创始人彭心和赵林夫妇通过林心控股共持有股份67.04%；奈雪的茶股权激励计划的平台Forth Wisdom Limited持股8.32%。
此外，去年6月公司与首席技术官何刚签订股权奖励协议，何刚及其配偶通过Evermore Glory Limited持股0.35%。何刚是原瑞幸咖啡首席技术官（CTO），于2020年7月加盟奈雪的茶，当时就有传闻称这是为上市做准备。
而喜茶目前累计获得融资超5亿元，投后估值160亿元。
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新式茶饮赛道拥挤
据CBNData数据显示，经测算，2020年中国茶饮市场的总规模为4420亿元，在4420亿元的茶饮市场中，新式茶饮市场估摸预计到2020年底将达到1020亿元。
在这千亿新式茶饮市场中，有多家品牌参与竞争，且竞争程度很是激烈，从门店数量上就可以看出。
根据《2020年中国新市茶饮白皮书》显示，截止至2019年底，国内有新式茶饮门店数量50万家。2020年受到新冠疫情影响，截止至2020年6月底，国内新式茶饮门店数量为48万家，预计2021年会达到55万家。
在新式茶饮这一赛道上，有像奈雪的茶一样的品牌经营者，也有夫妻店、家庭店一类的小型门店。在这一市场中，奈雪的茶竞争对手很多。
奈雪的茶与喜茶等品牌在高端价位进行竞争，主打直营、大店的模式。而一点点、CoCo在中端价位，蜜雪冰城在低端价位，从下沉市场入手，以加盟的模式，开了很多家门店，占据品牌榜前五。其他新式茶饮品牌也不是泛泛之辈，茶颜悦色在武汉开店时，一杯奶茶被炒到几百元一杯。
图片来源：茶颜悦色微博
且在资本市场，喜茶的融资能力并不比奈雪的茶弱，蜜雪冰城也被曝出已经接受一轮融资，准备上市。
另外，奈雪的茶的直营大店模式，一定程度上限制其发展，在新冠疫情比较严重的那段时间尤为明显。高企的人力、租金成本，降低了奈雪的茶的盈利能力，重资产运营模式，让奈雪的茶的门店数量明显低于蜜雪冰城、一点点等竞争对手。
新式茶饮市场仍处于激烈竞争阶段，市场头部格局尚未定型。而由于市场竞争激烈，新式茶饮市场出现同质化问题。
产品趋于同质化，也就意味着奈雪的茶，在产品方面，会有很多替代者，失去在特有产品上的竞争力。而在此时，对于各个品牌的竞争来说最终考验的就是各自的经营能力。
奈雪的茶在未来的发展道路上，依然存在一些危机，想要解决，或许还要先认清新式茶饮行业火爆的本质。
若此次成功IPO，奈雪的茶能否追赶喜茶，成为名副其实的“高端茶饮第一股”呢？让我们拭目以待。
来自云掌财经 素材来源：
华尔街见闻：《“奶茶第一股”奈雪的茶：全国开店400家 只赚吆喝不赚钱？》
钛媒体APP：《频传上市，奈雪的茶优势与隐忧并存》
镭射财经：《奈雪的茶赴港IPO：净利润率0.2%、大店模式存争议、商标悬而未决》
