4年前，上市公司中文传媒（600373）溢价28倍收购还不太有名的游戏公司智明星通，受到广泛质疑，中文传媒最终顶着压力完成了收购。
去年，智明星通净利润超过7亿元，几乎撑起了中文传媒业绩半边天。最近，智明星通来到了新三板。
可能是今年最受关注的挂牌公司
长期关注新三板的读者，对智明星通应该不会陌生。这家公司主要从事移动网络游戏研发和运营业务，早在2016年就开始申请在新三板挂牌。
资料显示，智明星通的挂牌申请于2016年11月29日被股转公司受理，2017年1月3日股转公司就出具了第一次反馈意见。
此后公司又先后于2017年2月14日、2017年4月12日、2018年2月12日收到3次反馈意见。
根据以往情况，大多数公司3个月左右就能完成在新三板挂牌的程序，而智明星通却花费了超过1年时间。
直到今年4月27日，智明星通才公告，收到股转公司同意挂牌函，并于6月15日在新三板正式挂牌。
作为一家明星公司，业绩良好的智明星通挂牌，对于优质公司不断流失的新三板来说，无疑是一大利好。而期待智明星通挂牌的，不仅仅是新三板投资者，还有上市公司中文传媒的投资者。
智明星通是中文传媒的子公司，目前中文传媒持有公司99.99%的股份。
智明星通何时挂牌新三板，一直都是中文传媒投资者最关心的问题。在互动平台上，每隔一段时间便有投资者向中文传媒询问智明星通挂牌进展。
而此次挂牌成功后，中文传媒的事情也还没完。
由于目前智明星通的股权几乎全部集中在中文传媒手中，这就意味着如果智明星通不通过增发等方式引入其他投资者，公司在二级市场就不会有任何成交。
于是操心的投资者又开始问起智明星通的增发问题。
不过根据中文传媒的回应，公司目前还没有具体方案，短期内新三板投资者参与智明星通投资的可能性不高。
年赚7亿，超过很多上市公司
智明星通主要通过游戏研发和运营来获取收入，2017年公司营业收入39.78亿元，归母净利润7.25亿元。
智明星通是2018年新三板挂牌企业中，净利润最高的一家，其营业收入也仅次于海通期货，排名第二。
作为一家游戏公司，就必须要有拿得出手的游戏产品。智明星通早期最著名的产品就是那款“偷菜”游戏《开心农场》。
【各种类型的“偷菜”游戏曾经风靡一时】
而目前公司的拳头产品是一款名为《列王的纷争》（COK）的游戏，2015年-2017年前三季度，该款游戏分别占智明星通收入的74.62%、78.17%、77.95%。
国内的游戏玩家很可能没有听说过这款游戏，因为智明星通的主要收入来源于境外。
2015年度、2016年度、2017年1-9月，其境外收入比重分别为95.56%、95.85%和93.92%，主要包括境外游戏业务收入和境外互联网产品服务收入。
智明星通的业绩不仅在新三板算得上佼佼者，就算跟一众上市游戏公司相比，也一点都不逊色。
据“游戏葡萄”统计，在海内外上市的游戏公司中，除腾讯、网易2大巨头外，2017年营业收入超过智明星通的，仅有欢聚时代、完美世界、三七互娱3家。
而智明星通超过7亿元的净利润，在一众上市游戏公司中也能排进前20名。
【数据来源：游戏葡萄 智明星通净利润含母公司】
作为对比，去年上市的热门游戏公司吉比特（603444），2017年营业收入为14.4亿元；净利润为6.1亿元，均弱于智明星通，而吉比特目前的市值超过90亿元。
撑起中文传媒业绩半边天
智明星通的母公司中文传媒，是一家主要从事图书出版、报刊发行等业务的企业。
2017年中文传媒营业收入133亿元，智明星通收入约39.78亿元，约占中文传媒的30%；而中文传媒2017年归母净利润14.52亿元，其中智明星通合并层面归母净利润7.07亿元。
毫不夸张地说，智明星通撑起了中文传媒业绩半边天。
【智明星通财务指标与中文传媒对比】
中文传媒也在年报中明确表示，智明星通游戏服务收入的相关利润约为中文传媒公司合并利润总额的50%，是中文传媒重要利润来源，影响中文传媒关键业绩指标的实现。
而这么重要的一个子公司，是中文传媒在4年前，花26.6亿元买下来的。
2014年6月，中文传媒发布重组预案，拟以26.6亿元的价格，收购智明星通100%的股权。26.6亿元的价格，较智明星通账面净资产增值25.67亿元，评估增值率约28倍。
正是由于较高的溢价，这桩如今看起来十分划算的买卖，在当时却遭到普遍质疑。投资者质疑的内容包括智明星通的估值过高、业绩不真实等。
而智明星通当时的股东唐彬森等也许下了高额业绩承诺，即2014年度、2015年度、2016年度的扣非后净利润分别不低于1.51亿元，2.02亿元，2.5亿元。
从后续情况来看，智明星通的股东均完成了其业绩承诺。
腾讯错失游戏“白马”？
在中文传媒之前，腾讯科技是最早发现智明星通价值的投资者。
2010年2月，成立不到2年的智明有限（智明星通前身）进行第一次增资，腾讯科技向智明有限投入增资款1980万元，其中29万元作为腾讯科技的出资金额，腾讯科技获得智明有限22.48%的股份。
然而到了2011年6月，腾讯科技因调整其投资管理架构，将其在智明有限的出资额分别转让给世纪汇祥、世纪凯旋两家公司，转让价款合计2394.42万元。
至此腾讯科技退出了智明星通股东之列。
3年后，中文传媒以26.6亿元的价格收购智明星通，据此估算，腾讯科技出让的股权价值接近6亿元。再加上智明星通如今爆发式的增长速度，腾讯很可能错过了一匹游戏行业的“白马”。
除了腾讯科技，另一家新三板公司创新工场也曾出现在智明星通股东之列。
2012年12月，智明有限进行增资及股权转让，创新工场合计出资约3553万元，获得智明星通3.49%的股份。
2年后，中文传媒支付给创新工场7000万元，购买其持有的股权，创新工场也退出了智明星通股东之列。
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