8月20日晚间，小米集团披露2019年半年业绩公告：1-6月，公司营业收入957.08亿元，经调整净利润57.16亿元。
虽然营收大增并实现扭亏，但市场似乎对这份靓丽的财报并不看好。8月21日，小米集团收盘价8.96港元，当日下跌4.98%，相较于17港元的发行价，仍几近腰斩。
智能手机增长停滞，小米靠提升手机平均售价，毛利率大幅提升；此前的盈利主力互联网板块，核心业务出现下滑，靠消费金融业务的增长才保住分部不崩；上市前后短暂上调研发投入之后，公司又在近两个季度进行了削减……小米还是那个小米吗？
手机销量增长停滞
当手机出货量增长停滞甚至下滑，成为一个全行业的危机时，小米集团（01810.HK）自然也无法例外。
2019年Q2，公司智能手机销量3210万部，根据Canalys的资料，在全球市场排名第四，市场占有率为9.7%。今年上半年小米共销售手机6000万部，比上年同期少卖了30万部。
当期，公司智能手机板块的营业收入320亿元，同比增长5.0%。销量增长停滞而营业收入增长5%的主要原因是，小米手机的平均售价持续提升。
2019年Q2，小米智能手机单价在中国大陆和境外市场同比分别提升了13.3%和6.7%，平均售价为998.7元/部，而2018年Q2为每部952.3元。智能手机分部的毛利率由2019年Q1的3.3%增长至2019年Q2的8.1%。
最早以“性价比”打开市场的小米，近年手机单价一直在上涨。2015年-2017年，其智能手机平均售价分别为每部807.19元、879.92元和881.34元，如今上涨为每部998.7元；2019年Q2，公司旗下单价超过2000元的智能手机在总销量中的占比超过32.3%。
游戏毛利率翻倍
小米说，公司硬件业务不赚钱，盈利主要靠互联网业务。那么，它的互联网板块发展如何呢？
2019年Q2，公司互联网服务收入达到46亿元，同比增长15.7%，该板块的增长主要依靠金融和电商。
小米集团旗下金融业务主要包括消费贷款和供应链融资。2019年Q2，公司金融科技业务的收入达到7.92亿元，同比增长62.7%。2019年上半年，公司旗下有品电商平台的GMV达到38亿元，同比增长113.9%。
尽管MIUI的月活跃用户数从2018年6月的2.07亿增长至2019年6月的2.79亿，同比增长34.7%，但是，公司引以为傲的互联网核心业务广告和游戏，均出现下滑。
2019年Q2，公司广告业务收入25亿元，同比下降0.6%；游戏业务收入6.75亿元，同比下降4.1%。因为优化游戏分销等原因，公司游戏业务的毛利率从2018年Q2的30.2%提升为60.5%。
继续加码IoT业务
小米集团三大业务板块中，智能手机和互联网服务增长受限，IoT与生活消费产品业务成为公司旗下最主要的增长版块。
2019年Q2，公司IoT与生活消费产品分部收入为149亿元，较去年同期增长44.0%。
截至2019年6月底，IoT平台已连接的IoT设备（不包括智能手机及笔记本电脑）数量约1.96亿件，同比增长69.5%；拥有5件以上IoT平台设备的使用者人数约300万人，同比增长78.7%。
这与公司在销售成本上的投入密切相关。2019年Q2，公司三大业务板块中，智能手机和互联网服务的销售成本同比几乎持平，而IoT与生活消费产品板块同比增长41.2%。
你去逛一下小米之家就知道，小米集团的势力范围可以说是无孔不入。小米电视2019年上半年的出货量稳居大陆市场第一，在全球市场也排进了前五。2019年上半年，米家空调出货量达到100万台——超不过格力，便成为格力的对手。
2019年小米仍在继续加码IoT，年初斥资1.6亿元在二级市场买入TCL集团0.48%的股份，并达成战略合作，就是为了提升IoT战略。
削减研发投入
互联网寒冬，大公司们纷纷压缩开支勒紧裤腰带过日子，小米集团也是如此。对于公司来说，首当其冲的就是研发投入。
此前多年，公司因研发投入偏低，一直饱受诟病。2015年-2017年，公司研发投入分别为15.12亿元、21.04亿元、31.51亿元，占当年营业收入的比率分别为2.26%、3.07%、2.75%。这个研发投入水平跟联想集团（00992.HK）差不多，跟华为等企业就不能比了。
上市前后，公司提高了研发投入。2018年Q1-Q4，公司研发投入分别为11.04亿元、13.64亿元、15.34亿元、17.75亿元，分别当期营业收入的3.21%、3.02%、3.02%、4.00%。
但是，最近的两个季度，公司又逐步地削减了研发投入。2019年Q1和Q2，公司研发投入分别为16.51亿元、15.56亿元，占当期营业收入的比率分别为3.77%和3.00%。
