3月20日沪深两市全体低开，沪指盘初小幅拉升，随后维持震荡态势，午后创业板率先拉升翻红，带动市场做多氛围，沪指与深成指受此影响，盘中震荡走强，尾盘双双翻红。
截至收盘，沪指报3290.64点，涨幅0.35%；深成指报11077.80点，涨幅0.08%；创业板报1864.62点，涨幅1.18%。
盘面上，中药、基因测序、医疗器械、次新股等概念板块涨幅居前；参股360、氟化工、汽车整车、无人零售、环保工程等概念板块跌幅居前。
针对目前的市场环境，凯石金融产品研究中心根据经济基本面、资金面、政策面、国际面、汇率、市场面6个对市场影响较大的因素，对股市和债市进行回顾和展望。本周各个影响因素的情况如下：
A股市场面：向上突破受到压制，缩量震荡寻找方向
周内A股向上突破受到压制，市场缩量震荡调整寻找方向。节后以来，创业板为代表的成长股在“独角兽”概念的带动下连续冲高，指数上涨接近20%。周一创业板再度放量冲高，但是后劲不足。在存量博弈的市场环境下，前期高点难以形成有效突破。而大盘蓝筹也依旧处于调整状态，后四个交易日，股市持续调整，量能有所萎缩。
建材有色表现最好，国防军工表现垫底。主题方面，电信指数、建材指数、汽车指数表现相对较好；通信设备指数、造纸指数、机场指数表现相对较差。
债券市场面：一级高资质债需求强劲，二级市场筑底震荡
一级市场方面，国债和金融债等高资质债需求强劲。上周公开发行了利率债（不包括地方政府债）共20只合计1864.90亿，较上周增长近7成。其中国债3只共500.00亿，政策银行债15只共868.60亿。
二级市场方面，债市持续筑底震荡。整体而言，信用利差中短端走扩，长端小幅压缩，低等级、长久期信用利差仍有走扩压力。指数方面，中债总净价上涨0.03%，中债国债总净价下跌0.02%，中债企业债总净价上涨0.07%。中证转债指数下跌0.45%。
经济面：工业增加值好于预期，经济持续表现韧性
工业反弹，消费稳定，经济持续表现韧性。2018年1-2月份，规模以上工业增加值同比实际增长7.2 %， 较2017年12月份加快1个百分点；全国固定资产投资（不含农户）44626亿元，同比增长7.9%，增速比2017年全年提高0.7个百分点；社会消费品零售总额61082亿元，同比名义增长9.7%，比2017年12月份加快0.3个百分点。
消费方面， 18年1-2月社消零售增速9.7%，市场预期9.8%，基本平稳。投资方面，1-2月固定资产投资同比由7.2%升至7.9%，其中制造业、基建投资累计同比分别为4.3%和16.1%均较2017全年值有所回落。
资金面：资金面整体平稳，股市持续活跃
超额续作MLF，资金面平稳。上周央行逆回购投放资金2400亿元，完全对冲了之前一周逆回购到期量；MLF投放3270亿元，回笼1895亿元，净投放1375。逆回购利率为2.50%。3月美联储加息已经大概率确定，央行届时也有可能跟进上调公开市场政策利率。央行在此时点适度加大公开市场操作，显示其维持货币政策稳健中性的态度不变。
股市资金，市场交投持续活跃。两融余额方面，截至3月15日，融资融券余额为10089.45亿元，继上周破万亿关口后继续走高。南北向资金方面，上周港股通净流入28.41亿元，陆股通净流入35.11亿元。南北资金全周来看均呈净流入。
政策面：国务院机构改革发布，新经济起航CDR预备推出
国务院机构改革方案发布。在金融监管领域，根据改革方案，将银监会和保监会的职责整合，组建中国银行保险监督管理委员会，作为国务院直属事业单位，统一监管银行业和保险业。同时将银监会和保监会拟定银行业、保险业重要法律法规草案和审慎监管基本制度的职责划入央行。通过改革，以国务院金融稳定发展委员会和央行为主导的金融监管框架逐步形成。
条件逐步成熟，CDR预备推出进行时。证监会副主席阎庆民也在采访中称，中国存托凭证将很快推出，CDR是解决两地的法律、两地监管的有效措施，有利于已上市、海外退市企业回A股上市。
严监管炒新炒小引来巨额罚单。坚决查处次新股交易中各类违法不当行为，旨在引导上市公司价格理性回归，维护市场稳定健康发展。
国际面：白宫人事动荡加剧，贸易战升温引发市场担忧
国务卿推特解职，白宫人事动荡继续。美国对中国进口铝箔征收高额关税。美国国际贸易委员会15日作出终裁，美国将对从中国进口的铝箔产品征收反倾销和反补贴（“双反”）关税。上周美国总统特朗普已签署公告对进口钢铁和铝产品征收高关税。
美国股市：上周美股呈现调整状态。白宫的频繁人事变动已经让市场不安，全球贸易战升温更是引发市场的担忧。黄金原油，涨跌互现。
汇率面：美元震荡企稳，人民币指数保持稳定
美元震荡企稳，人民币指数保持稳定。稳健的美国经济数据进一步支撑了美联储将在下周政策会议上加息的普遍预期，美元指数企稳上行。美联储3月货币政策会议将于下周召开，市场对于3月加息已经基本形成一致预期，未来关注重点将在美联储的季度预测上。
全周美元指数上涨0.15%。人民币兑美元稳定，维持窄幅震荡格局，全周美元对人民币即期汇率报收6.3340，美元兑离岸人民币汇率报收6.3260。人民币指数同样保持稳定，涨跌幅为0.09%，收报119.02点。未来一段时间，美元可能不会脱离震荡运行的大格局，人民币汇率大概率也会将继续跟随美元汇率窄幅波动。
A股短期展望
节后市场在快速调整之后爆发较为强劲的反弹，尤其是以中小创为代表的成长风格走势强劲。成长风格在政策面、资金面和基本面等多重利好共振下初显威。目前的年报密集发布时期，尽管中长期成长风格占优，但是短期依靠主题催化的成长风格普涨行情可能已经进入中后段。随着季报、年报季的开启，未来必将出现分化。
因此展望未来市场，我们建议投资者重视业绩与估值的匹配，在追求小而美的同时注重业绩的确定性。关注个股业绩有较好增长且与估值匹配、行业较为分散的稳健成长型基金，且可以作为全年重点布局；精选选股能力突出，且具备一定安全边际，能攻擅守的基金经理；对于以创蓝筹为代表的相关基金，可以适当提高配置；价值风格基金方面，注重个股估值和安全边际的价值风格基金依然可以作为卫星配置，港股的配置也可以继续持有。
债市短期展望
市场中显著变化的有两个方面，资金面和市场面，资金面上央行大幅投放流动性，使得今年春节后利率走低，流动性环境较预期宽松的情况下，也推动了市场面上债市回暖普涨。所以资金面的松紧较为关键，3月份来看，两会期间有维稳需求，大概率延续平稳略宽松，资管新规可能会在近期落地，如果新规靴子落地，且无超预期收紧，前期压制市场的因素也会有所缓解；而利空则来自于全球货币收紧的大步伐。此外，当前监管趋势下，银行的风险偏好有所变化，且信用利差上行压力仍大，利率债配置需求凸显。
总体来说，短期债市仍可以谨慎乐观，但需紧盯央行操作及资管新规的出台；长期来看，基本面回落支撑债市，后续监管推进后有利于资金由表外转表内，降低银行体系融资成本。操作上，目前可以稳中有进，核心仓位控制杠杆和久期，卫星仓位逐步增加高弹性品种，并视后续政策推进而动。固收类基金配置上，建议核心拿短，以中短久期的票息和流动性管理为主；卫星逐步增配，相机而动，适当拉长久期；此外，可以选择大类资产配置能力较好的二级债基。
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