苹果公司（股票代码：AAPL）的股价从今年1月的历史高点下跌了20多美元，尽管如此，猛兽财经认为，目前苹果每股126美元的价格并不算便宜。美股整个科技板块的估值都达到了很高的水平，以至于最近的下跌甚至都无法将股票带回正常的估值区间。我们对苹果公司的观点还是保持了中立，因为苹果快速增长的前景目前看来比较有限，不足以支撑目前的股价。
收益增长将恢复正常
整个2021财年，由于新冠疫情和5G iPhone的出现，苹果经历了一个加速增长的时期。部分额外增长是由于疫情推高了去年第三季度的市场需求，或者是由于iPhone 12的生产被延迟到去年第三季度，以及错过了2020财年的销售。所以，苹果新的增长很大一部分来自于5G带来的新周期的收入增加，但预计这在2022财年不会重演。
最终最重要的是什么呢？我们认为，2022财年苹果公司的收益增长率将回到10%以下的水平，这个水平是正常的。无论如何，股价的上涨会降低每股收益的增长，因为股票回购不会走得太远，而苹果现在的净现金也不再是840亿美元。在2万亿美元的市值下，净现金只能回购4%的已发行股票。
去年12月份因为iPhone 12销量而受到提振，分析师预测，今年9月份，苹果销量增速将会加快。从本质上说，预计从2022财年开始，苹果公司的收益将略微下降，之后的收益增长将保持在10%以下的正常水平。尽管本财年后的增长预期有限，但苹果股价仍为2025财年每股收益的22倍。
市场很喜欢谈论苹果的强劲增长趋势，无论是通过服务还是新产品的宣传，但分析师圈子实际上并没有看到这种增长成为现实。
苹果汽车的炒作
通常在我们分析一家公司的时候，要证明当前估值合理，唯一真正的方法是假定未来产品的估值很高，但对于苹果公司而言，目前最具焦点的是苹果公司的纯电动汽车（以下简称“苹果汽车”），但是被新闻热点炒作和被市场好奇的苹果汽车，还不到开始生产的时候——预计最早将在2024年投产，可能在2028年实现。
分析师大卫·沃格特（David Vogt）对尚未投产的苹果汽车给出了2,350亿美元的估值。然而作为科技巨头，苹果甚至还没有找到靠谱的合作伙伴来为自己生产汽车。现代和起亚等汽车制造商似乎还没有与苹果进行谈判，并且这些公司通常不为类似于苹果这样从未制造汽车的公司来生产汽车。
从电动汽车行业看，众所周知，特斯拉是世界一流的电动汽车制造商，特斯拉的股票市值去年刚刚超过2500亿美元。去年特斯拉的销售额为250亿美元，今年有望达到480亿美元，明年将超过600亿美元。
瑞银给苹果汽车设定的估值，类似于该行业估值最高的公司。苹果还没有表现出任何可以在科技领域之外生产汽车的迹象，而特斯拉还将有三到五年的生产领先优势，以扩大其在该领域的主导地位。
目前，苹果股价为126美元，在它的汽车业务还没有显示任何出业绩的情况下，估值一时难以扩大，股价上涨空间有限。
在一次采访中，首席执行官蒂姆·库克甚至不愿证实公司生产汽车的计划。他确实称autonomy是一项“核心技术”，表明苹果计划投资这一领域，并找到一种方法将软件整合到未来的自动驾驶汽车中。
对一个潜在产品进行如此高估值是没有意义的。汽车行业已经充斥着各种汽车制造商，到目前为止，现代和起亚等公司似乎不愿与苹果携手生产由这家科技巨头设计的汽车。
总结
我们分析，尽管苹果股价最近有所下跌，但它的股价还是太高了。任何给苹果汽车进行大肆宣传、赋予实质性价值的人，都是在冒着毫无根据的风险。猛兽财经认为，当苹果股价涨到每股高于125美元时，投资者应该谨慎行事。
以上仅作为投资交流，不代表投资建议
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