研究员： 胡忠南（13764477054）
公司简介
上海科曼车辆部件系统股份有限公司（以下简称“科曼股份”）于2001年成立。公司是专业从事车辆空气悬架系统及配件制造的企业。公司生产的产品主要应用汽车生产企业。公司的产品销售以大型客车空气悬架平台、中型客车空气悬架平台和配件为主。
空气悬架平台方面，科曼股份的产品包括公路客车悬架平台、公交客车悬架平台、卡车悬架平台、半挂车悬架平台、独立悬架平台和轻型客车悬架平台。空气悬架平台类目前占公司营业收入的96.11%。
主要客户对象包括深圳比亚迪股份有限公司、金龙联合汽车工业（苏州）有限公司、厦门金龙联合汽车工业有限公司、北汽福田汽车股份有限公司、中通客车控股股份有限公司等，以及东南亚、中东、南美等国家和地区的汽车生产企业。
公司主要通过直销方式向主机厂销售产品，收入来源是产品销售。
科曼股份在新三板挂牌，做市转让方式交易。截至2018年5月22日，公司总股本5,860.16万股，其中2,310.42万股是流通股，在新三板交易。
公司亮点
公司进入空气悬架系统行业早，具有较强的话语权。公司是国内最早从事空气悬架系统研发的单位之一，拥有较强的技术研发储备和研发经验。截止 2018年，公司已专业从事空气悬架系统研发 18年。先后承担 3 项国家级科研计划项目，起草和制订 2 项行业规范，起草《商用汽车空气悬公司架设计指南》，参与制订国军标《军用越野汽车空气悬架系统通用规范》；同时，参与编制了 3 项行业标准：《商用汽车空气悬架术语》、《商用汽车悬架用空气弹簧》和《商用汽车悬架推力杆用铰接头》。
公司有较强的设计验证和生产保证能力，客户认可度高。2008年,公司通过ISO/TS16949 认证，为国内空气悬架行业首家通过该认证的企业。同时，公司作为上海市高新技术企业，拥有行业领先的“汽车零部件研发和试验公共服务平台”，公司实验室通过 ISO/IEC17025 能力认证，拥有业内较为先进的实验设备。与金龙联合汽车工业（苏州）有限公司、北汽福田汽车股份有限公司北京欧辉客车分公司、中国重型汽车集团有限公司等多家企业建立起长期战略伙伴关系，公司的空气悬架系统产品已在 30 余家主机厂的多个不同车型上采用。
市场占有率高，产品销量遥遥领先。公司已经连续4年位列专业空气悬架厂商销量榜首,2017年销售额超过5亿元,国内市场占有率达30%。悬架系统是连接车身底盘与车桥车轮之间的关键部件系统，在汽车产品中的地位是难以取代的。发达国家客车上配置空气悬架的比例接近 100%，卡车、挂车上配置空气悬架的比例超过 80%，豪华轿车、 SUV 和轻型车上配置空气悬架的比例也在不断提高。空气悬架系统是车辆零部件中非常关键的系统，进入本行业存在诸多壁垒，新企业的进入存在市场渠道壁垒、技术壁垒等。
机构持股
截至2018年5月22日，科曼股份前五大股东中仅有一家为机构投资者。这家法人股东名称是宁波梅山保税港区麟毅新动力投资管理合伙企业（有限合伙），持有2,720,000股，全部为三板流通股，占总股本的4.64%。
主板相关概念股
中鼎股份（000887）：主导产品“鼎湖”牌橡胶密封件和特种橡胶制品广泛应用于汽车、工程机械、石油化工、船舶铁路、航天军事等行业领域。公司一直致力于汽车零部件领域产品的研发、生产与销售，2016年并购AMK公司后，中鼎公司迈入汽车空气悬挂系统、电机电控系统领域，是公司进入汽车电子方向的起点。AMK是空气悬挂系统和电机、电控系统的高端供应商，尤其是在空气悬挂系统领域，是行业前三的领先者，为捷豹路虎、沃尔沃、奥迪、奔驰、宝马等世界顶级主机生产商配套。
万向钱潮（000559）：公司致力于汽车零部件的制造与销售，产品从零件到部件，到系统总成，已发展成为拥有自主开发能力、核心制造技术、完备检测手段的汽车零部件专业生产集团化企业和生产基地。是万向集团控股的汽车零部件制造和销售的上市公司。是国家520户重点企业和国务院120家试点企业之一。公司始终围绕汽车零部件制造为主业不断开拓发展，逐步从单一产品到系列化产品、从零件到部件、从二级配套到系统集成模块化直接供货。
财务数据透视
2017年，公司营业收入较上年增长 21.6%，主要原因是2017 年新能源补贴政策的变化导致纯电动公交车购车需求集中释放，收入增长幅度较大。公司净利润较上年下滑 30.46%，主要原因是2017年原材料采购价格上涨，销售单价下降，毛利率下降所致。公司收入分类构成无重大变化，主要产品类别是空气悬架平台。
公司主要客户为深圳市比亚迪供应链管理有限公司及同一控制下的其他客户（38.69%）、厦门金龙汽车集团股份有限公司及同一控制下的其他客户（8.99%）、北汽福田汽车股份有限公司及同一控制下的其他客户（6.50%）、南京金龙客车制造有限公司（5.85%）、中通客车控股股份有限公司（5.81%）。2017年全年实现营业收入超过5亿元，净利率保持在10%左右。
点评
科曼股份在空气悬架系统市场处在行业领先地位，产品销量领先于同行业其他企业，市场占有率高达30%。公司具备汽车空气悬架系统总成试验等多方面研发和试验检测服务能力，是国内同行的技术标杆。公司进入空气悬架系统行业将近18年，有很强的技术研发储备和研发经验，同时积累了大批的优质客户资源，公司产品市场认可度高。受新能源汽车、高级客车等需求增加的影响，空气悬架行业也会有一定的发展。2017 年国家质量监督检验检疫总局发布了 GB7258-2017《机动车运行安全技术条件》强制性标准，极大促进了各类牵引车、半挂车、危化品运输车等公路货运领域应用的增加，有望推动需求的快速增加。
