银行螺丝钉:听说美股熊市要来了,会拖累A股吗?

银行螺丝钉:听说美股熊市要来了,会拖累A股吗?
2018年03月12日 12:03 功夫财经

文/银行螺丝钉

最近有不少小伙伴咨询螺丝钉,“美股是不是要开始走熊市了?”美国股市确实是比较贵,标普500、纳斯达克100都处于历史较高估值位置。当前投资价值不大~

未来是牛是熊不好判断,但是估值高,我们确实是不会去投资美股的。

相信大家还关心三个问题:

1.美股是不是熊市要来了?

2.美股熊市了,对A股和港股影响如何?

3.我们该怎么应对呢?

今天就来分析一下,这三个问题。

一、美股是不是熊市要来了?

很抱歉的是,螺丝钉无法预测未来美股是不是要来熊市。我们能得出的是美股指数基金比较贵,不适合开始投资,至少潜在的未来收益不能让螺丝钉满意。

现在的美股处于历史较高估值位置。我们看一下,这是标普500的历史估值走势,处于最近几十年的较高位置。历史上最高的是2000年互联网泡沫的时候。

当前开始投资美股,未来的收益率会比较差,大约能提供4-6%左右的收益。这个是我们说过很多次的了。但是,美股“牛长熊短”,一个牛市动不动就十几年,所以谁都无法轻易断言美股什么时候来熊市。螺丝钉的建议是,我们尽量避开当前开始投资美股,同时做好美股可能下跌的心理准备。

我们来简单看一下美国股市最近几十年的几次熊市:

(1)1972-1982年熊市

1972年,标普500是120点左右,到了1982年,标普500还是120点左右,10年里没怎么动弹。其间最大跌幅48%左右。

这段时间里,发生了著名的“漂亮50”崩盘事件。

这些公司大多数是当时对应行业的龙头股,在行业复苏的过程中吃掉了大多数利润,所以无论是经营前景还是业绩,都是非常漂亮的,可以说是绩优蓝筹股的典型代表。

当时的美国,流行一种投资观念:“这些盈利增长优秀的蓝筹股,是应该长期持有不卖出的,任何时候投资这些漂亮50股票,只要坚持持有,都能获得非常好的收益。”

这个观点被当时的投资者广为采纳。结果漂亮50的估值一路上涨,到了1972年美国牛市顶点,漂亮50的平均市盈率到了42倍。部分股票的市盈率高达八九十倍。四五十倍的市盈率,要求背后的公司盈利长期增速保持在30%以上,这在几年内或许可以做到,但是很难长期持续。加上美国当时的市场利率一路上涨,对股市也起到了压制作用。到了80年代,美国的国债利率达到10%以上,同期美股标普500市盈率最低降到了8倍。漂亮50的那50只股票,平均只有9倍左右。

从四五十倍的市盈率到只有9倍的市盈率,这段时间里漂亮50下跌了七八成,让大量的投资者损失惨重。再好的股票如果买贵了,风险还是很大的。

不过到了80年代,标普500只有8倍市盈率。随后美股从低位开始了长达十几年的大牛市,其间有过几次回调,但是基本是长期上涨的。

(2)2000-2002年熊市

90年代末,互联网泡沫兴起,标普500到了30多倍市盈率,纳斯达克更是到了80多倍市盈率!随后高估值破裂,在2000-2001年,纳斯达克100暴跌80%,在高估的时候投资科技股的投资者损失惨重。这个跌幅堪称人类历史上最大的股灾之一。

这还没有完,2001年9月11日还发生了9·11事件,这是美国本土发生的最惨痛的恐怖袭击,加剧了股市的下跌。标普500这段时间里,从1550点左右下跌到760点左右,跌幅达到51%。

(3)2007-2008年金融危机

这是离我们最近的一次熊市,美国次贷危机。这次是标普500上市公司遇到了大麻烦。很多上市公司的盈利大幅下滑,甚至巨额亏损。标普500从2007年的1550点,下跌到666点,下跌幅度达到58%。不过,这次股灾来得快去得也快,从2009年开始,美股就慢慢上涨,之后开始了长达10年的牛市,从666点涨到了现在的2600点。

从这里我们可以看出美股的特点:牛长熊短,熊市前通常有很长时间的牛市。牛市长期漫漫上涨,但是熊市下跌很干脆。

大家可以注意一下,三次熊市开始的时候,美股标普500的估值:

1972年:20倍左右市盈率。

2000年:30倍左右市盈率。

2007年:20倍左右市盈率。

当前,标普500 大约是24倍市盈率,不是最高但也不便宜。长期看这个估值的标普500,收益率会比较差。因为美股牛长熊短,并不好预测什么时候美股牛市结束。我们能做的就是小心提防。

二、对A股和港股有什么影响呢?

A股和港股经历过美股最近的两次大熊市。美股下跌,对A股影响还是比较小的。两边不在一个频道。不过,随着沪港通、深港通的开通,A股跟海外市场联系也越来越紧密。相比较来说,港股更容易受到美股的影响。

因为港股的投资者主要是欧美投资者。内地资金在港股中占比很低,一直到港股通开通之后,内地资金在港股中占比才慢慢提升起来。

2000-2002年、2007-2008年,港股恒生指数很积极主动的跟着美股下跌。2000-2002年的时候,港股恒生指数从17000点,下跌到最低8300点左右,短期里受美股影响很大。

但是,恒生背后公司实际上跟中国经济关系更密切,特别是H股,本身就是主营业务在内地的。所以中国经济在2000-2007年突飞猛进,恒生指数也跟着受益。从8300点上涨到最高32000点,4年上涨了4倍,远超过同期美股。H股指数更是从1300点左右上涨到20000点,加上现金分红的收益,大约7年上涨12倍。

当然,到了2007年的时候,恒生指数三四十倍的市盈率,也是非常贵了。泡沫破裂,加上次贷危机的影响,恒生指数下跌了66%。

▲恒生指数从2000年到2010年,10年间的历史走势。

结论:港股跟美股短期关系密切,短期里会受到美股影响,且波动更大;但是,长期看港股特别是H股,跟中国经济关系更密切。

当前港股也不贵,一旦港股受到美股影响,出现了短期大跌,往往会给我们提供不错的机会。也就是说,“美股大跌会大概率给我们提供买入优质中国资产的好机会”,这个也是挺奇妙的。

因为港股通的影响,A股的低估品种也有可能会受到美股下跌的影响而出现短期下跌。低估并不能保证短期里不会大跌,估值是一个按年变化的指标,无法应对短期的涨跌。但是,低估品种的投资价值摆在那里,如果因为短期的恐慌导致大跌,投资吸引力是提升了很多的,之后不愁回不来~

三、我们该如何应对呢?

这也给了我们很多的启示:如果投资的是价格低于价值的低估品种,其实不怕短期下跌,反而有可能给我们带来更好的投资机会,带来好收益。

对于当前已经是低估的品种:如果美股大跌了,会受到影响,低估品种也会跟随下跌。但是,恢复起来会比较快,也就是说会有短期的形似“V”型的走势。这种不用太担心,继续投资即可,而且越低估买入越多,可以显著提升收益。

不过如果是高估的品种,在这种情况下跌后通常很难反弹,甚至会持续阴跌。所以还是要避开当前比较贵的品种。不仅仅是美股,还有部分欧洲股市,也是处于历史高位的。

究其原因,主要是全球市场长期处于低利率的宽松资金环境,这样更容易推动股票市场出现高估值。就像巴菲特所说的,利率之于股票市场,就像地心引力之于物体。利率越低、引力越小,估值就会往天上跑;利率高了、引力增加,估值就会跌下来。只不过这个过程什么时候出现,无法预测。

已经有不少海外品种,因为美股利率的提升,开始逐渐下跌。以后会有越来越多的优质资产进入低估区域的~

总结

其实说一千道一万,还是要投资低估品种,以不变应万变。买的便宜,这是普通投资者应对市场波动的最好方法~

其次,对我们定投的投资者来说,源源不断的定投现金流也是保障我们度过市场波动的利器,保证了在市场哀鸿遍野的时候仍可以从容收集优质股份。

“他强任他强,清风拂山岗;他横由他横,明月照大江。”

思 考 题

你投资过美股吗?你更看好美股还是A股呢?

作者文章

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