银行螺丝钉:“独角兽”——汝之蜜糖,彼之砒霜

银行螺丝钉:“独角兽”——汝之蜜糖,彼之砒霜
2018年04月04日 17:59 功夫财经

■文|银行螺丝钉

这几天有不少朋友问,新闻里说的“独角兽”是啥,这些公司是要在国内上市么?会不会对我们的投资产生什么影响呢?

独角兽是一个西方的神兽,传说中很珍贵,也比较难得一见。现代社会拿独角兽,来形容一些短期里崛起、同时规模又做的很大的公司,通常这些公司的市值都在10亿美元以上。

一些新兴行业的公司,就属于独角兽级别的公司。另外,还有一些以前是独角兽,现在已经发展成为庞然大物的公司,像阿里巴巴、百度、腾讯等。这些公司,大多数都在海外市场上市。比如像阿里巴巴、百度、网易、京东等,就是在美股上市的。

这些公司的主营业务在大陆,但是之前不满足国内的上市条件,就跑到美国上市。这些股份被海外投资者买走,他们能享受到这些公司长期发展带来的好处,但国内投资者就很难享受到。这是一个缺点。

政府给这些企业“开绿灯”

所以今年两会的时候,国家就鼓励这些企业,以某种方式回国。同时,政府也会给这些企业“开绿灯”。有两个比较典型的案例:

一个是最近很火爆的富士康。富士康的总部在台湾,主要从事一些电子科技类产品的生产、组装。这个企业在国内也非常出名,它以规模化生产为主,会在一个地方雇佣几十万人,开一个非常大的工厂,生产像iPhone等的电子商品。

富士康近日在A股上市,还创下了历史最快纪录:仅仅用了36天。而大多数A股公司上市,都要花2年左右的时间,有的甚至排队排了3-4年都上不了。富士康这么快的速度,肯定是有来自国家层面的支持,也给其他未在国内上市的“独角兽们”做一个示范。

所谓“千金市马骨”,就是这个案例最好的缩写。

另一个案例,则是体现了A股对“在海外市场已经上市的公司有巨大吸引力”的案例,那就是周鸿祎的360。360原本在美国上市,后来周鸿祎通过操作让360先在美国退市,然后在国内借壳上市。

这个过程本身难度比较大,需要360准备大量的资金,当初差点就无法成功。但是,最后的收获是非常大的。

360在美国退市前,市值大约是百亿美元,差不多是六百多亿人民币。在国内借壳上市之后,360连续大涨,最高的时候,市值高达4500亿人民币。同样的一个公司,仅仅是换了一个地方上市,在公司主营业务没有太大变化的情况下,市值就涨了7倍!

之所以这样,一方面是国内投资者对新兴行业的追捧,与海外市场的投资者有很大区别;另一方面也是因为360流动的股份少(总市值几千亿,但是流通市值其实只有一百多亿,是一个中小盘股)。国内喜好炒中小盘股,导致360市值翻了几倍,估值当前也高达292倍市盈率!

360这么高的估值,对于等待上市的新兴企业来说,可以说是非常诱人的:可能一个新兴行业公司,一年也就赚1亿元左右,但是只要上市了,公司就可以获得百倍估值,一举把几十年、上百年的盈利都“赚”到手。

这些公司未来会如何在A股上市呢?

具体如何在A股上市,不同公司肯定选择也不同。

已经在美国上市的公司,不一定会采用360这种“从美国退市,再回A股上市”的方式。但有可能会采用CDR的方式。

CDR是一种存托凭证,一股CDR可能对应一定数量的股票。比如说一股CDR,可能对应100股阿里巴巴的股票。CDR可以在国内直接用人民币交易,我们买入1股CDR,就相当于间接投资了100股阿里巴巴。

不过这只是举个例子,因为具体是什么形式、一股CDR对应多少股票,这些都还是未知数,国内还没有相关案例。

大家可以把CDR理解为“100%投资某一只股票的基金”。买这个CDR,就间接投资了这个股票。

用这种方式的话,其实这些公司仍然是在美国上市,而我们却多了一个很好的、简单方便的途径,去投资这些股票,分享这些股票的投资收益。跟360的“先退市再回A股上市”,是两种不同的方式。

如果这些公司愿意先退市再回A股上市,国家也会愿意像富士康那样,为它开绿灯;如果这些公司不愿意先退市,国家也愿意用CDR的方式,让他们可以被国内投资者投资。这两种方式都是国家支持的。

汝之蜜糖,彼之砒霜

那对投资者来说,有什么好处呢?

如果是用CDR的方式回归,其实跟投资美股方式区别不大。只不过省去了开美股账户、汇美元等一系列繁琐的操作。

不过要注意的是,CDR大概率也会像指数基金一样,收取托管费等费用,所以跟直接持有股票还是有一些差别。

如果是采用360这种方式回归,那大概率来说,对投资者短期里是不利的。因为一个很重要的因素:估值!

从360的案例我们可以看出,公司短期里变化不大,但是回到A股上市后,360比之前贵了7倍!

整整7倍啊!什么东西贵了7倍再买,都很难赚钱了。

所以,回到A股后的360,投资难度极度增加。对投资者来说,远不如原本用七分之一的价格买到股票。这是投资这些独角兽们、新兴行业公司们时,大家需要格外注意的一点。

如果这些公司回A股,大家一定要注意它在A股上市后的估值,并与原本的海外市场估值对比一下:如果还是低估的,那会给我们提供投资机会,但是如果贵了一大截,特别是贵了几倍的情况下,千万要小心,说不准就是第二个“07年的中石油”。

对企业家来说,高估值上市,意味着能把公司卖个好价格,意味着手里多了一大笔钱;但是对投资者来说,高估值,往往意味着买入后被套、巨额亏损。“融资者赚钱的时候,往往是投资者亏损的时候”,汝之蜜糖,彼之砒霜。大家要小心明鉴。

好品种,不一定是赚钱的好机会;好品种+好价格,才是赚钱的好机会!

思 考 题

你最看好的独角兽企业有哪些?

作者文章

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