马光远:降准,这次真的又会刺激房价吗?

马光远:降准,这次真的又会刺激房价吗?
2018年06月26日 11:09 功夫财经
文|马光远

央行决定,从2018年7月5日起,下调国有大型商业银行、股份制商业银行、邮政储蓄银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率0.5个百分点。这是4月份以来,央行在实施的第二次降准,也是今年年内的第三次降准。

降准是对还是错?

按照央行的通知和解释,本次降准和4月份一样,仍然属于定向降准。这次降准的资金,定向用于支持“债转股”项目和支持中小微企业,总共释放资金7000亿。因为有4月17日的第一次降准,对于本次降准,虽然市场都有预期,可一旦鞋子落地,各种解读仍然满天飞,引发了对于中国货币政策是否重新放水的猜测,以及降准之后,是否会引发房价的再次上涨。

当然,这样的猜测,在任何一次降准降息等常规性的举措出台之后,都会出现,那么,这次是否真的和过去不一样?

对于本次降准,我第一时间在微博表示:“降准是对的,企业流动性非常紧张,去杠杆是为了降低风险,但如果把企业都去杠杆去到资金链出问题,那比杠杆本身的风险都要大。去杠杆要有长期打算,要实事求是,不要为去杠杆而去杠杆。当然,降准也是因为经济下行压力很大。会不会受益房地产?说不会是不可能的,但目的肯定不是为了房地产。”

在我看来,近10年来中国的货币政策解读的基本逻辑是:

① 每次降准降息,是一定要否认这是放水的举措,一定要强调稳健货币政策的基调没有改变;

② 第二,每次降准,基本都要提到为了解决中小微企业的融资难融资贵,但最终几乎都和中小企业无关;

③ 第三,每次降准,第一时间最亢奋的是股市,但股市从来没有因为降准而由熊转牛;

④ 第四,每次降准,都说和房地产无关,但最大的受益者基本都是房地产。

和4月17日降准不同,4月17日央行宣布降准时,外界都感觉非常突然,因为在4月17日降准之前,国家统计局刚刚公布了一季度中国经济数据,6.8%的增速虽然低于2017年全年的6.9%,但仍然可以说不错,同时,央行信任行长易刚在达沃斯论坛明确表示,中国的货币政策和美国的一样,也在经历一个收紧的改变。一方面公布漂亮的经济数据,一方面却突然降准,让外界有点难以猜测央行的真实意图。

但事实上,如果关注经济现实,你会发现,第一次降准时,中国流动性紧张的事实已经非常明显。3月份M2的增速8.2%,再次创下历史新低,社会融资额的增速下滑至10.5%,也是历史新低;从银行系统看,去年以来贷款增速的加快上升和存款增速加快下滑的态势没有改变,银行的流动性持续紧张。

包括房地产行业在内的很多企业已经出现了资金链非常紧张的情况。当时选择降准是对的,这反应了中国新的货币政策决策团体的自信,绝不作茧自缚,面对流动性紧张的事实选择果断降准。

本次降准和以往相比哪里不同?

相对于4月份降准时市场的困惑,央行这次降准,市场显然有了更多的准备:首先,5月份出台的宏观经济数据的确不乐观,我们在去年年底预判今年经济下行压力大成为了事实。重要的指标走势都极为疲弱,投资增速只有6.1%,,比4月份回落了0.9个百分点,其中基建投资同比增长只有9.4%。

消费也不乐观,社会消费品零售总额30359亿元,同比增长8.5%,增速比上月回落0.9个百分点。创15年新低。

其次,流动性紧张已经“显性化”,标志之一,就是今年出现的大规模的民营企业的违约,一季度的违约规模已经突破150亿,预计今年全年很有可能达到500亿的规模,从社会融资额的增速看,这和4月份出台的资管新规,打击表外融资有很大关系;

第三,中美之间的贸易冲突短期达成妥协的概率不大,双方已经确定了500亿的加征关税时间,这对中国经济势必造成更大的下行压力。也就是说,无论是就实体经济,还是流动性的现状而言,这次降准可以说完全顺应市场的需求,就是我在微博中所言,不要为了去杠杆而去杠杆,不要为了治理洪水而把大家渴死。

在去杠杆的过程中,如果不顾企业的死活,一味为去杠杆而去杠杆,造成的危险和杀伤力比杠杆本身还大,那就失去了去杠杆的意义。就此而言,我对本次降准仍然是支持的。

当然,降准是不是真的如央行所愿,这些资金就真的会流向央行指定的“债转股”和中小微去,从过去货币政策的执行看,这无疑只是一种美好的愿望。根据我们观察到的事实,每一次降准,可以肯定地说,对股市都没有任何作用,但每一次降准,和房地产总会产生强烈的共振。

股市和房地产市场短期会有机会吗?

每一次释放流动性,股市总是放声尖叫假高潮,真正得到实惠的还是房地产市场,这是基本事实。4月份降准之后,我们看到,房地产的很多关键指标都出现了明显的反弹,一些地方的房价仍然具有很强的支撑,我相信,就心理预期而言,这一次也不例外。

特别是,在今年中国经济面临很大的压力的情况下,房地产作为稳定经济的重要工具,政府绝不会让房地产出现任何大的波动,维护房地产市场的稳定对于今年宏观经济至关重要。

但是,我必须提醒大家,房地产市场在经历2015年以来的三年上涨周期之后,各种需求都基本释放到位,房价从短期而言,很多城市已经处在高位。

高层不会让房地产市场出现大的波动,但高层很清醒地意识到,如果再听任房价上涨,或者房地产市场再出现一波强势上涨的行情,未来一定难以收场,维持价格和市场的相对稳定是唯一的选项。

基于此,我个人对房地产市场的基本判断是,尽管我认为中国90%以上的城市房价不高,但就短期市场的基本面而言,除了我多次说的一些房价明显偏低的城市,房价短期内再次出现明显上涨的概率很小,如果出于投资的考虑买房,暂时可以不用提上日程。

特别是,对一些房价已经很高的城市(包括一线),房价短期报复性反弹只是梦,买房要考虑机会成本。各位,近10年来,我从来没有对中国经济这么担心过,我宁可希望我这次的担心是错的,是多余的。

我的建议是,这段时间可以安心的看看世界杯,小赌小赌比赛结果,喝喝啤酒,撸撸串,至于房子投资之类的,暂时呆一边去。

思 考 题

你认为本次降准透露了哪些信息?

作者文章

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