原创 刘晓博
今天（1月13日）一大早，央行、国家外汇局发布公告，宣布从今天开始将企业和金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数从1.5上调至1.75。
这是近期央行力挺人民币，防止汇率异常波动的又一个大招！
央行在公告里说，这是为了进一步完善全口径跨境融资宏观审慎管理，继续增加企业和金融机构跨境资金来源，引导其优化资产负债结构。
它的实质是稳汇率，相当于拧大了境外资金（主要是美元）流入境内的水龙头，可以遏制人民币贬值的态势。
央行上一次是这样做是在2023年7月20日，当时是把“跨境融资宏观审慎调节参数”从1.25上调到了1.5。
今天则把这个参数从1.5上调到了1.75。
这个参数是2016年4月诞生的，当时央行发布了“关于全口径跨境融资宏观审慎管理有关事宜的通知”。文件对企业、金融机构等从境外融资，设定了一套管理制度。
在计算企业、金融机构的“跨境融资风险加权余额上限”的时候，公布了如下的计算公式：
跨境融资风险加权余额上限=资本或净资产×跨境融资杠杆率×宏观审慎调节参数。
当时的文件还规定，宏观审慎调节参数为1（今天调整为1.75）；企业的跨境融资杠杆率为2倍，非银行法人金融机构为1倍，银行类法人金融机构和外国银行境内分行为0.8倍。
由此可以计算出：在今天这次调整之前，企业从境外融资的上限，可以达到净资产的3倍；非银金融机构可以达到净资产的1.5倍，银行可以达到1.2倍。
今天这次调整之后，企业、非银金融机构、银行从境外融资的上限，可以分别达到净资产的3.5倍、1.75倍和1.4倍。
这相当于欢迎企业、非银金融机构、银行从海外引入外汇。外汇到了中国，无法直接使用，需要兑换为人民币。于是，国内市场美元、欧元、英镑等就多了起来，兑换人民币的需求增加，有利于遏制人民币的贬值。
这个消息发布后，人民币对美元汇率应声走强，下图是离岸人民币对美元的汇率，出现了些许升值。
央行在宣布上调跨境融资参数的同时，还发布了一则消息：中国外汇市场指导委员会会议在京召开。
会议通稿说：2024年以来国际形势复杂严峻，美元指数震荡走强，非美元货币普遍走弱。会议提出了“三个坚决”：坚决对市场顺周期行为进行纠偏，坚决对扰乱市场秩序行为进行处置，坚决防范汇率超调风险。
这显然是一次非常会议。
最近2个月，随着特朗普再次当选，国际金融市场波动加剧，美元不断走强，很多国家都面临着“股汇双杀”的压力，中国也不例外。
北京时间1月11日（周六）凌晨，美国公布了12月非农就业数据，就业人数增长显著超过预期，美国失业率也下降到了4.1%。华尔街各大机构普遍预测，2025年美国降息次数将大幅减少，甚至有人还预言说，这一轮降息已经结束了。
这个消息刺激了美元指数再创新高：
所以，抢在本周一股市、汇市开市之前，央行宣布了上调跨境融资参数的大招。
这是短短几天内，央行祭出的稳定汇率的第二个大招。
第一招是1月9日，央行宣布在香港发行600亿元的人民币央行票据，数量之大创下历史纪录。过去几个月，通过不断发行央票的方式，央行已经“冻结”了香港市场上人民币的10%。
通过发央票、“冻结”部分人民币的方式，可以力挺离岸人民币汇率。
而今天的调整参数，可以加大融入美元的数量，同样有利于稳住汇率。
还有7天时间，特朗普就要入主白宫了，现在是市场“最脆弱”的时候，不仅人民币有压力，英镑等货币也是一样。
下图是英镑对美元汇率，可以看出最近贬值了很多。
澳大利亚元对美元的贬值幅度也比较大。
在全球可自由兑换的货币中，澳元变数最大，因为中国的房地产出现了拐点，大基建也不可能无限制扩张了。支撑澳元的，主要是铁矿石、天然气等。
如果中国进口铁矿石持续下滑，特朗普又要把更多的天然气卖给中国，澳元将发生什么？大家可以自行脑补。
央行接连出大招，能稳住人民币汇率吗？
短期内看，应该是有作用的。
中期看（比如1个月到1年内），人民币汇率主要受美国关税政策影响。如果爆发第二轮贸易战，则会进一步贬值。
我之前多次在文章里讲过：当前人民币汇率是被低估的，因为中国商品很有竞争力。但如果特朗普强行加关税，带来预期波动，则汇率比较容易贬值。但当中美达成协议，结束贸易战（估计要到2026年初），则人民币汇率将升值。
从现在到特朗普打出关税牌，是市场最不确定的时候，散户和中小机构很容易被割韭菜。在这个时候，出台政策稳定市场，是正确的。
汇市跟股市联系紧密，汇率的异常波动会影响到股市的稳定。
本周A股仍然有调整压力，因为美国降息空间收窄，关税的不确定性正变得强烈。本周中国央行会降准吗？因为买国债暂停了，需要提供新的放水方式。至于是降准，还是加大逆回购、买断式逆回购的数量，有待观察。
不过即便降准，对股市影响也不大。
