红刊财经 刘增禄
编辑 承承
时间进入7月份，上市公司中报业绩预告开始密集披露，仅7月份以来就已经新公布了125份业绩预告。在中期业绩预告增多的同时，可以发现相关公司的修正公告开始频繁出现，有的在修正公告中上调了业绩预期，也有的下调了业绩预期，然而无论是上调还是下调，多数公司业绩变化还是看了外延收入的脸色。
成也外延收入
据Wind资讯数据统计，截至7月9日，两市共有575家A股公司公布了590份中报业绩预告，其中有15家公司发布了二次修正公告：8家公司在修正公告中上调了中报业绩预期；6家公司下调了中报业绩预期；先锋新材的二次预告盈亏尚不确定。
分析8家业绩预期被上调公司，发现除了天宇科技、圣农发展业绩预期上调主要受益于公司积极落实年度经营目标，主营业务稳定增长，和肉鸡行业景气度持续攀升外，其他公司业绩变化则多是获得外延收入所致。
以上海新阳为例，早在4月30日公布的一季报时，公司即提前公布了中报业绩预告，但当时并未明确是否能实现扭亏。7月2日，公司二次公布了中报业绩预告，称报告期内净利润预计扭亏，上半年将实现2.75亿元~2.8亿元的盈利。分析该公司业绩增长的原因可以发现，扭亏主要是因其将所持有的上海新昇半导体科技有限公司的大部分股权出售给了上海硅产业集团股份有限公司，并获得上海硅产业相应股权交易产生的约2.6亿元投资收益，若剔除这部分投资收益，则盈利额将下降到1500万元~2000万元左右。
同样，仅从上调幅度看，东方通的比例乍看也是十分抢眼的，其在4月23日首次公布的中期业绩预告中表示，上半年预计完成净利润4000万元以上，较上年同期预增2385%，增长原因是公司积极布局5G、工业互联网等新兴领域，开拓了军工信息化、应急安全等新兴市场，进而导致报告期内基础安全、信息安全和应急安全等业务预计将持续保持较高增长。7月4日，公司再次公布业绩预告，净利润预期额提升至4380万元~4420万元，预增幅度提升至2621.51%~2646.37%，对于此次业绩修正，公司明确表示，业绩预期的继续提升，主要是受报告期内约474万元的非经常性损益的影响。对于东方通这家业绩修正公司，若仔细分析可发现，东方通业绩的大涨或许与其2018年度进行的并购有关。
资料显示，2014年上市以来，东方通曾先后进行了多次并购，最新的一次为2018年，当时公司以6亿元现金收购了泰策科技100%股权，以拓展大安全业务领域，正是持续并购带来公司规模和业绩的持续增长。需要注意的是，在多番并购完成后，截至2018年末，东方通的商誉已高达10.77亿元，占公司总资产额的53%，如果未来一旦被收购资产所处行业不景气，自身业务下降或其他不可预知的负面因素爆发，很可能会导致公司的经营状况和盈利能力不能达到预期，则届时上市公司不排除会有大额商誉减值的风险。
此外，观察还发现，惠城环保、天顺股份、云海金属3家公司，业绩预期的上调均离不开如合同纠纷产生的赔款收入、政府补助、拆迁补偿等非经常性外延收入的增厚，持续性也是难以为继的。而八菱科技虽然归类为业绩预期上调公司，但通过分析依然可以看到，两次预告给出的预告类型始终为首亏，上调的仅仅是第二次公布的800万元~1500万元亏损预期低于首次公布的1500万元~2300万元而已。
败也外延收入
一边是上调修正预告公司并无太多令人喜悦的亮点，而另一边则是下调修正预告的公司满满的槽点。
万集科技在4月27日首次公布中报业绩预告时，曾表示上半年有可能会出现利润为负的情况，至7月9日再次预告时，亏损预期得到确认。究其原因，电子标签毛利率降低导致了公司整体业务毛利率下降，从而影响了净利润的实现。
蓝黛传动虽然先后两次预告类型始终为首亏，但预亏额却由首次的2200万元~3900万元进一步提升至4300万元~6000万元。在解释业绩进一步下降原因时，公司表示下游汽车销售增速放缓、客户需求下降、公司出口业务基本停止、外销收入下滑严重等因素导致了公司在报告期内业绩持续不及预期。
御家汇、新安股份两家公司则是中报预告自己相继从首次公布的略减进一步下调为预减。前者因加大了渠道和市场投入的力度，销售费用比率上升较快；后者则因公司主导产品有机硅市场价格与上年同期相比出现较大幅度下滑。
除了上述4家公司业绩因经营问题出现明显下调外，另外2家公司业绩下调的原因则是非经常性收入确认不到位或严重缩水所致。
ST冠福在4月30日首次公布中报预告时，还曾预告称，因主营业务的稳定增长，股权转让完成后约3亿元的投资收益进行了提前计入，则中期业绩预增幅度高达37.29%~106.84%，这意味着最好状态下，上半年净利润有望实现翻倍增长。可计划赶不上变化，在7月5日最新业绩预告中，公司的净利润变动幅度却突然骤降至-14.83%~6.46%，如果情况意味着若以预告上限测算，则公司净利润预计仅能实现6.46%的同比增长，而若以预告下限测算，则公司净利润不排除会出现14.83%的同比下滑的可能。究其原因，转让益曼特健康产业（荆州）有限公司的股权未能在2019年6月30日前完成。
柘中股份虽然一直保持了预增的预期，但两次预告盈利额却从期初的1.05亿元~1.2亿元缩水至最新的0.5亿元~0.7亿元了，原因是该公司持有的金融资产报告期公允价值变动损益相比第一季度出现了较大幅度下降。
另外，先锋新材的中报业绩修正预告也发布的较早，在4月30日首次预告中期业绩将扭亏后，5月1日即更正为不确定。当时，上市公司给出的解释是，重大资产重组正在推进中，盈利与否主要看公司能否在二季度完成交割。可从6月27日的深互动公告看，公司虽然已明确于6月25日已完成重大资产出售事项的交割过户手续，但并未再次发布新的业绩预告，中期业绩扭亏已是大概率事件，因增长来源依然是外延式收益，这意味着未来能否持续为公司业绩带来增长仍是有待时间考证的。
