中新经纬客户端8月15日电(吴亦涵)今日(8月15日)，工业富联股价再度下跌。截至收盘，工业富联股价收于15.06元/股，下跌2.90%，这是工业富联在披露半年报之后连续第二日下跌。昨日(8月14日)，工业富联的股价下跌1.51%。
8月13日晚间，工业富联发布2018半年报，半年报显示，上半年公司实现营业收入1589.94亿元，但净利润却仅为54.44亿元，净利润同比增速为2.24%，而去年同期的增速则为16.29%。此外，2018年上半年，工业富联的毛利率为8.15%，也比去年同期9.23%的毛利率出现了明显地下滑。
自上市以来，毛利率低的情况一直让工业富联备受资本市场质疑。在6月8日于A股上市之后，工业富联的股价在实现了3个涨停之后便一路下跌。而随着半年报披露的数据不及预期，工业富联的股价再度连日下跌，截至今日收盘，富士康的股价已较最高位下跌42.87%，市值蒸发超2000亿元。
工业富联股价近日再度下跌，数据来源：Wind
业内人士指出，上半年的净利润数据说明，工业富联此前赖以生存的代工模式已经很难继续维持增长，工业富联要想发展，需要寻求向新的模式转型。
毛利率业务持续下滑，工业富联股价再度下跌
事实上，在工业富联寻求A股IPO时，其代工模式以及低毛利率的情况就饱受市场质疑，尽管鸿海集团创始人郭台铭在上市前给工业富联贴上了“工业互联网”、“智能制造”等诸多标签，但资本市场并不买账。
在6月8日A股上市之后，工业富联股价仅实现了3个涨停便掉头下跌，成为今年表现最为弱势的新股之一。而在半年报披露之后，工业富联股价更是连日下跌，截至今日收盘，公司的股价报15.06元/股，较股价最高位时下跌42.87%，市值蒸发超2000亿元。有不愿具名的券商人士向中新经纬客户端(微信公众号：jwview)表示，工业富联近日的下跌，与大盘的低迷态势，以及半年报净利润不及预期有关。
具体来看，半年报显示，今年上半年工业富联的净利润为2.24%，较去年同期大幅下滑，也不及此前中金公司给出5.9%的净利润增速预期。
而毛利率走低是工业富联净利润增速放缓的直接原因。上半年，工业富联的毛利率仅为8.15%，相较2017年10.14%的毛利率出现了明显下滑。值得注意的是，从各项业务来看，今年上半年，富士康毛利率较低的业务，均出现了大幅增长。
工业富联的招股书显示，2017年，工业富联的通信网络设备业务、云服务设备业务的毛利率分别为13.65%、4.65%，但其收入却分别占公司收入的60.5%、33.96%。而毛利率高达49.23%的精密工具和工业机器人业务，仅占公司收入的0.27%。
而从此次的半年报来看，今年上半年，工业富联的通讯网络设备业务、云服务设备业务两大低毛利率业务营收增速分别达到28%和21%，保持快速增长，而对于毛利率较高的精密工具和工业机器人业务，工业富联并未披露相关数据。不过，从工业富联总营收增速(16.29%)要低于其他两项业务营收增速的情况来进行简单判断，工业富联毛利率较高的精密工具和工业机器人业务，理论上出现了下滑的情况。
工业互联网改造初现成效，公司人力成本下降
事实上，面对毛利率低的状况，工业富联也在积极寻求改变。其在半年报中表示，公司持续推进内部工业互联网应用改造，以提升效率、降低成本。
这一方式也在上半年初见成效。半年报显示，今年上半年工业富联的人力成本同比下降 11.91%(不含研发人力成本)。不过，尽管人力成本有所下降，但上半年工业富联的营业成本却不降反增，由去年的1241.01亿元增长至1460.39亿元，增长幅度达到17.68%。
对此工业富联表示，营业收入增长，成本随之增加。然而从营业收入来看，公司今年上半年营业收入同比增长16.29%，明显低于公司营业成本的增长幅度。
TMT分析师付亮则向中新经纬客户端(微信公众号：jwview)分析称，工业富联通过推进智能制造、工业互联网来降低人工成本，从长远看对公司是有利的，但是短期来看，由于公司要加大研发投入，因此相应地增加了公司的成本负担。半年报显示，工业富联上半年的研发支出共31.88亿元，同比增长17.04%。
尽管短期难有明显的成果，但是对于工业富联大力推进工业互联网应用改造的策略，不少券商都表达了乐观的态度。
中金公司指出，上半年工业富联的人力成本同比下降 11.91%，工业互联网降本增效初见成效。公司作为智能制造转型的重要受益标的，有望在未来不断对内对外提供工业互联网服务，短期对内降本增效，长期对外带来收入，为中国制造业转型贡献强大动力。
平安证券亦表示，在工业互联网背景下，电子设备制造行业将向智能化生产、智能化管理的方向发展，逐渐成为工业互联网生态系统中重要的基础性环节。依托富士康在制造服务业的强大经验积累，有望成为“先进制造+工业互联网”新生态的典范企业。
扩张手机构件产能，应对手机市场饱和趋势
不过，尽管推进工业互联网能够降低工业富联的成本，甚至在未来能够对外输出服务，但是目前，工业富联的主营业务，仍是以通信网络设备为主的代工业务。
一位通信行业分析师在接受腾讯采访时表示，尽管工业富联主营业务增速不错，但净利润在过去三年一直都没能超过5%，严重受制于全球通信设备市场逐渐萎缩的现实。“两块主营业务与全球经济状况息息相关，如今全球经济低迷，短期内留给工业富联可供突破的空间并不大。”上述分析师说道。
而从招股书来看，面对这种形势，工业富联似乎用通过扩张手机构件产能的方法，从原有的代工业务中榨取出更多的利润。
招股书显示，在工业富联此次上市募集的271.2亿元的资金中，有164.6亿元拟投向三个智能制造项目，用于扩充手机构件产能共计2.93亿个。工业富联在招股书中给出的项目可行性分析称，“手机机构件作为智能手机的重要部件，市场需求广阔，本次募集资金到位后将会通过智能制造扩大现有产能，提高生产效率并增强生产制造力，进一步提高市场份额。”
但是在全球智能手机市场渐趋饱和的背景下，扩张手机构件的产能是否合适呢？在付亮看来，扩张手机构件的产能，正是工业富联应对手机市场渐趋饱和情况的策略。
“相比组装业务，手机构件业务的附加值更高，扩张手机构件的产能，是公司对上游产业的纵向整合，相当于把此前属于关联方的利润更多地截留到公司中来，从而提高公司的毛利空间，从一个手机上挣更多的钱，以应对整个手机市场的变小。”付亮说道。
不过付亮同时指出，如果工业富联想要改变公司毛利率低的状况，不能仅通过推进工业互联网等方式来转变公司的生产模式，更要寻求公司代工模式的转型。
“无论是人工制造还是机器制造，工业富联的主要业务都是代工业务，而这种模式在未来或许会受到如中国劳动力成本提高、全球行业布局变化等因素的影响。因此要改变毛利率低的状况，工业富联还需要转变原有的代工模式，寻求新的经营模式，比如去做一个自己的品牌。”付亮说道。(中新经纬APP)
