2017-12-18 FinanceWord 汇众资讯FinanceWord
本周四（12月21），日本央行将公布最新12月份货币政策决议。外界普遍预期日本央行将维持负0.1%的短期利率目标以及引导10年期日债收益率在零附近的承诺不变。
不过，有分析师称，日银委员会或讨论日本央行是否应考虑在明年上调收益率目标，或者放慢购买上市交易基金(ETF)的步伐，因一些委员近来对持续宽松政策造成的弊端表示担心。
行长黑田东彦在会议后的新闻发布会上可能暗示，央行可能上调其收益率目标或放缓资产购买，但前提是通胀预期上升或者刺激措施的成本超过益处。
虽然市场预期本周的日银决议依旧会按兵不动，但是对于不久后日银即将转变货币立场的预期已经渐渐升温。
在11月下旬时，我们曾撰文《解释日元近期走强的终极理由：日本央行将提前退出QQE！》报道：据一位熟悉日本央行政策思维的人士透露，日本央行正在略微削减刺激规模，这是在有意暗示，该行撤出刺激政策的时间会提前，该行在未来会提高长期目标收益率曲线。
我们在当时的文中写道：以上知情人士称，日本央行官员现在更加重视“持续宽松政策造成的政策成本正在不断上升”，如继续维持超宽松政策（负利率）对银行业利润的冲击，这释放出来的信号是“他们的下一步行动将会是比预期更早地减少刺激规模”。。。日本央行之前其实已经释放出相关的信号，比如：黑田东彦在11月13日苏黎世大学的演讲中提到的“反转利率”（reversal rate）就是最为明显的信号，但是一些人似乎并没有注意或重视这一信号。
除了黑田东彦之外，之前日本央行副行长中曾宏还有日本央行理事会成员政井贵子也相继表示，担心长时间的宽松政策或将带来风险。
野村证券(NomuraSecurities)首席日本利率策略师NakaMatsuzawa称，苏黎世演讲是一个起点，并将此称为改变黑田东彦形象的事件。Matsuzawa表示，现年73岁的日本央行行长黑田东彦可能在为第二个五年任期做准备，他将在第二个五年任期内对此前的政策进行平稳地转变。
2018年将至，随着超宽松政策的弊端越来越明显，市场对日本央行将于明年转变货币政策的预期也越发浓厚。
据《华尔街日报》报道，日本央行一直是全球实行激进货币宽松政策的典型代表，但2018年日本央行的立场料将改变。在黑田东彦担任行长的近五年时间里，日本央行向金融系统注入大约4万亿美元，并将利率降至零以下，市场人士称，2018年日本央行可能上调一个或多个主要利率目标。市场人士普遍预计10年期日本国债收益率目标将从零提高至约0.2%或0.3%。随后日本央行有可能结束针对商业银行的负利率政策。
《华尔街日报》还称：如果这种情况在2018年出现，将标志着自2008年全球衰退开始的10年危机的结束。美联储早已开始加息，欧洲央行和英国央行将跟随美联储的步伐。受到上世纪90年代以来的通缩和经济增长停滞困扰的日本是坚持实施激进宽松政策的最后一个国家。
不过，报道还称，日银政策政策转向，可能给全球市场以及日本带来风险。如果日本央行过早收紧货币政策，可能推动日圆走强并打击刚刚回暖的消费者人气。目前日本核心通胀率仍处于0.8%，远低于黑田东彦2%的通胀目标。这也是为什么日本央行的言论会变得模棱两可。
实际上，日本央行已开始通过一项措施来收缩宽松计划。最近12个月，日本央行购买了约60万亿日圆（约合5,300亿美元）的日本国债，低于黑田东彦宽松政策高潮时期的80万亿日圆。
我们可以看到，日本10年期国债收益率在2017年期间，大多数时候都是在零收益水平之上的，这正反映了日本央行在对收益率曲线的控制上已经放松了，未来政策转向的意图已经很明显，未来日元走升将是大概率事件。
（日本10年期国债收益率和美元/日元汇率）
