瑞士大宗商品巨头托克公司上半年的净利润降至2.22亿美元的四年低位，而罪魁祸首却让投资者万万想不到。
原油近一年来的表现可谓是一枝独秀，一度几乎翻倍的涨势使其在大宗商品诸多“兄弟”中独占鳌头。但对于大宗商品巨头瑞士托克而言，高油价却让他们苦不堪言：今年上半年托克的利润下降了53%，创2014年以来的最低水平。值得注意的是，2014年托克利润的大幅下滑时，油价正处于历史高峰。
托克公司对净利润的下降做出了解释。作为一家现货交易巨头，托克的盈利方式是购入廉价原油并储存起来，然后在油价上涨时进行销售。但这一做法获得的利润却越来越低，除了加息和市场竞争以外，石油市场的价格结构变化也是利润下滑的一大因素。托克首席财务官在一份声明中表示：
“一般而言，为了鼓励交易者持有现货库存，现货价格都会高于期货价格。但当前的原油期货价格反而比现货价格更高，这让我们持有现货的成本大幅提高。”
此外，美国的税制改革也对托克公司的利润造成了影响。为了摆脱这一困境，帕克公司采取了两大措施。一方面他们对交易方式做出了巨大改变：通过减少库存和大幅调整库存承诺来降低成本。另一方面，托克加大原油的交易量以抵消不断下滑的利润率。截至今年3月的前6个月里，托克公司的石油交易量飙升16%至每日580万桶，而利润率却从1.84%下滑至1.13%。
但对于这家商品巨头而言，这些改变都显得有点太晚了。托克的石油交易部门毛利润从一年前的6.52亿美元降至现在的2.99亿美元，如果不是贵金属部门的利润有所增长，托克公司距离年净利润10亿美元的目标将更加遥远。
而且交易方式的改变也有着巨大风险。标的物原油价格的上涨以及利润率的下滑，促使托克公司需要使用更大的杠杆进行交易。任何黑天鹅事件的出现，都是对公司风险管理的巨大考验。
本周五OPEC会议将在维也纳举行。对于处于困境的托克公司而言，这次备受关注的会议或将决定他们下半年能否走出泥沼。
