2018年3月17日晚间，中国人民银行决定，从2018年4月25日起，下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率1个百分点。按照“先借先还”的顺序，使用降准释放的资金偿还其所借央行的中期借贷便利（MLF）。此次降准释放的资金略多于需要偿还的MLF，按照2018年一季度末数据估算，当日操作偿还了MLF之后，还将释放4000亿的增量资金。
央行明确表示，释放的资金需要“专款专用”，相关金融机构需要将新增资金用于小微企业贷款投放，并适当降低小微企业融资成本，改善对小微企业的金融服务。
以上是官方的表述。关于本次降准的原因以及可能产生的影响，当前已经出现了各种版本的解读，本文希望从另一个角度分析本次降准背后的动因，以及对股市、债市和楼市的影响。
降准的真实原因是什么？
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从过去央行几次定向降准的背景来看，一般是经济面临下行压力、有通缩风险或者外汇占款下降等问题出现时，才会采用政策微调的方式降准。此次降准政策的出台有两个似乎不太合理的背景。
一是美元从2017年1月以来即进入加息周期，现在仍在加息周期之内，二是中国2018年一季度GDP数据刚刚出炉，增长了6.8%，是一个不错的数据，再细分看民间投资的活跃度也正在上升。在此两个背景之下，降准释放流动性似乎没有理由。美元如果持续加息，会对国内资金造成外流的压力，这种情况下采用“宽松”政策，可能引起更大规模的资金外流。另外，从GDP来看，目前并没降准的必要。
应对贸易战的预防针
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但人民银行还是降准了，意料之外也在情理之中。从宏观经济的角度看，可以得出两点信息：
首先，本次货币政策的变动根本原因，是基于对未来经济状况可能演变的预判，而非针对当下国内经济情况。此外，还有是在货币政策上表态，向国际社会传达信息，中国政府的经济政策不会随着国际经济局势的变化而随波逐流，我们是独立的，投资环境是稳定的，从而从心理预期上稳定国际资本。
因为美元的加息而不敢按照自己的意愿调整货币政策，这是中国政府面子和里子上都不能接受的，中国的货币政策不能被其他任何国家的货币政策牵着鼻子走，否则我们无法利用货币政策对宏观经济加以干预，对货币政策走向的分析要更大程度上依据国内经济而不是国际环境，加之近两年国家在外汇进出境方面的管制已经取得成效，资金想出境也很困难，所以美元加息与否，只能是我国货币政策的参考，而不是决定因素。
其次，提前降息能够为中美贸易战争取底气和回旋空间。
国家在货币政策等宏观调控手段上更有前瞻性，为什么这么说？特朗普政府在2018年初揭开了与中国的贸易战，目前虽然波及面还不大，但根据特朗普的好斗性格，战争一旦开始便不会轻易停下，因为这关系到美国的国家战略，不是单纯的贸易问题，在可见的未来只会一步一步深入，而贸易战的深入势必影响到中国的外贸数据，从而对GDP增长造成负面影响。
国家在一季度各项数据还算满意（国家的增长目标是6.5%左右，实际数据是6.8%）的情况下降准，说明我们对贸易战的演进并不乐观，与其等到对经济造成伤害再采取补救措施，还不如提前降准，为贸易战争取底气和回旋空间，比如假设贸易战拉低中国GDP增速0.2个百分点，我们可以通过充足的货币供给在投资上争取多增长0.2个百分点，就将贸易战带来的伤害消灭于无形，保证了国内经济目标的达成。
对个人投资而言，利好股市和楼市
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此次降准措施，会对市场造成什么影响？
■股市
最直接的影响就是利好股市。降准政策无疑会给市场透露出保底信息，那就是国内目前不会采取缩紧的货币政策，从而为流动性预期带来正面影响，而流动性充足是股市稳定和上涨的基础条件。尤其是股市现在正左顾右盼踌躇不前之时，无疑会为短期股市波动选择方向。
■债市
笔者认为本次降准对债券市场的影响不是很大，毕竟没有利用价格工具，只有利率的价格发生上下波动，才能对债券市场产生实质性的影响。如果非要说影响，可能还会是负面的影响，因为降准是货币宽松的动作，这个动作至少表明了目前方向是偏宽松的，在方向既定的前提下，如果数量工具（降准）没有达到预期的情况下，价格政策可能会出台（即利率走低，虽然这种概率不大），利率走低的政策一旦出台，则债市会面临不小的压力。
■楼市
降准政策虽然对房地产行业并没有直接的利好，因为释放的流动性是定向的，资金想要大张旗鼓地进入楼市还是困难重重。但其背后的原因，即对贸易战预留空间，却是实实在在地利好未来楼市。怎么讲？
如果贸易战的纵深推进对中国经济造成比较大的伤害，国际贸易的损失目前情况下只能在国内补偿，毫无疑问，除了房地产行业，国内没有第二个行业能够担此重任。记得2016年在清华的一次论坛上，某房地产公司董事长讲了一个比喻，说房地产就像一剂猛药，人一旦生病，吸两口就会缓解，虽然不能根治，但真痛了，吸两口还是管用的。
贸易战究竟能在多大范围和深度影响我国的经济，无法预测，但是各位投资者可以参考上文的两个基本逻辑：降准为流动性预期带来正面影响，是股市稳定和上涨的基础，短期利好股市；房地产仍然是国内经济增长最重要的行业，为了弥补贸易战对中国经济的影响，楼市必然要承担拉升整体经济的作用。因此2019年甚至2018年下半年，房地产行业以及其股票表现应该不差。
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