摘要：4月16日，美国商务部宣布将禁止美国公司向中兴通讯销售销售电子技术或通讯零件，为期长达7年。美国对中兴实施如此严厉的制裁究竟是什么意图？这一禁令对中兴的影响到底有多大？事件未来会如何发展？
没有一点点防备，也没有一丝顾虑，正当外界对中美贸易战的忧虑刚刚有所缓解，老美突然对中兴痛下杀手：4月16日，美国商务部宣布，禁止美国公司向中兴通讯（00763）销售电子技术或通讯零件，为期长达7年；并且认定中兴通讯在2016年和解谈判和2017年考验期内，向其工业安全局(BIS)作出虚假陈述。祸不单行，福无双至，这边老美话音刚落，那边英国也来插一脚：4月17日上午，英国国家网络安全中心（NCSC）也向中兴发出“围剿令”，警告英国电信行业不要使用中兴的设备和服务，认为那可能会对英国的国家安全构成风险。
继4月6日美国宣布对俄罗斯实施史上最严厉制裁之后，短短十天战火便烧到了中兴身上。遥望位于美国制裁名单中的世界第二大铝业巨头俄罗斯铝业联合公司，股价已经连续跌了七天，截止17日累计下跌近67%，市值蒸发近470亿元。俄罗斯那边如此一片凄凄惨惨戚戚的景象，不仅让我们担忧中兴该如何应对这一“飞来横祸”。目前中兴已经在A股与H股双双停牌，其美国供应商的股票大幅下跌，最严重的跌了30%以上。受此消息刺激，A股中5G概念开始了比惨大会。中际旭创（300308）直接跌停，广和通（300638）暴跌9%，宜通世纪（300310）、中富通（300560）也暴跌超7%。另外，沪指大跌1.41%，一举跌破了3100点这个最后的一块遮羞布，收于3066点。
一、悬在头顶的达摩克利斯之剑
2016年3月8日，美国商务部以中兴通讯涉嫌违反美国对伊朗的出口管制政策为由，对中兴实行禁运，限制美国供应商向中兴出口包括芯片在内的美国产品。在内控整改及更换管理层之后，中兴最终于2017年3月7日与美国财政部、商务部和司法部达成和解协议，同意支付8.9亿美元罚款。同时，美国商务部针对中兴的3亿美元罚金和为期7年的出口禁令被暂缓执行，但是如协议有任何方面未满足或公司再次违反了出口管制条例，则该禁令会再度激活。
16日美国商务部在声明中宣称，在2016年和解协议谈判期间，以及2017年暂缓执行期间，中兴违反了相关和解协议内容。在本次的禁运声明中，美国商务部官员认定中兴通讯做了多次虚假陈述，据协议，中兴通讯承诺解雇4名高级雇员，并通过减少奖金或处罚等方式处罚35名员工。但中兴通讯只解雇了4名高级雇员，未处罚或减少35名员工的奖金。说白了，这就是欲加之罪何患无辞！
本次禁运事件发生在贸易战的特殊背景下，我们认为美国此举更多是希望增强自己在谈判桌上的筹码。考虑到中国目前已在4月4日采取反制措施对美国大豆、汽车、化工品等14类106项商品加征25%的关税。除此之外，中国商务部还在审核高通对NXP的并购案。该并购案耗时日久，为商务部近年来首次使用两个180天期限没有审核完成的案例。我们认为，美政府此举可能有部分用意在于向中方施压，从而推动并购案的进展。
二、缺芯之痛，何时缓解？
为何美国一说不卖给我们芯片大家就惶惶不可终日？究其原因还是我们的自主研发能力不够强。
据了解，中兴通信的主营业务有基站、光通信及手机。其中，基站中部分射频器件、手机内的结构件模组等均可基本满足自给需求，唯有芯片，在三大应用领域均一定程度的自给率不足。美国公司所提供的芯片在中兴的零部件供应中占了25%—30%的份额，其中基带芯片、射频芯片、存储、大部分光器件均来自美国，包括高通、微软和英特尔企业。短期内上游关键零部件可替代性弱，以中兴旗舰手机为例，由高通提供Snapdragon处理器，在目前无自主研发芯片能力下，若无自有芯片，严重依赖国外，将会遇到更多缺料挑战。
中兴通讯这次真的站在了十字路口，面对8.9亿美元的罚款，以及被暂缓的额外3亿美元的罚金，7年进口禁令让仍依赖于进口组件的国产电信巨人着实栽了个跟头，也敲响了关于加快发展我国芯片等半导体核心技术的警钟。
三、“禁运”影响几何？
面向全球无线通讯市场、致力于成为5G行业先行者的中兴，在去年曾透露计划2018年年底前部署5G预商用。但是在5G研发上，中兴通讯与美国企业高通，英特尔等有深入的合作，若此次禁制令执行，该领域相关合作都有可能重新被检视。
目前中兴占全球电信设备市场约10%的市场份额，占中国电信设备市场约30%市场份额。中兴有1-2月的零部件的存货，若不能尽快达成和解，会导致供应链可能中断，影响相关业务。短期来看，中兴若不能在1-2月内达成和解，会影响通信设备和手机等业务的正常生产与销售，长期来看，若此禁令持续施行下去，将会对当前全球和中国的运营商网络建设带来一定影响，并有可能影响未来5G网络的推进。
四、后续走势如何需看中美两国谈判结果
中兴通讯本次遭美国禁运芯片不是一个孤立事件，而是中美贸易战下的一个缩影。放在中美贸易摩擦升温、中国制造全面走向世界、中国技术5G引领全球发展、中美两大超级经济体全面竞争大背景下去思考中兴事件，似乎又在情理之中。
后续的解决方案也许可以参考2016年的禁运风波，2016年禁运事件爆发后，在双方政府协调下，美国商务部给中兴颁布了临时许可证（Temporary General License），从而保证中兴通讯可以正常采购美国元器件和软件。而今年禁运之矛再度举起，我们预计，后续中兴及美国商务部之间将通过斡旋达成二次和解。究竟禁运风波未来走势如何需要看两国之间后续的谈判斡旋结果。
本文作者慧悦财经研究部向日葵
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