慧悦财经:取消汽车行业外资股比限制,这是拆轮胎OR安翅膀?

慧悦财经:取消汽车行业外资股比限制,这是拆轮胎OR安翅膀?
2018年04月20日 10:53 慧悦港股

近来汽车行业被一重大消息轰炸了。取消汽车行业外资持股比例限制一事,终于在千万次的讨论中,被发改委提上了日程。发改委宣布,我国将放宽外商投资准入,实现制造业全面开放,今年我国将取消专用车、新能源汽车外资股比限制,2020年取消商用车外资股比限制,2022年取消乘用车外资股比限制,同时取消合资企业不超过两家的限制。

在发改委宣布这一决定的当天,汽车行业股票全线跳水,在AH股都出现了“闪崩”的局面,足见此事对于汽车行业的分量之重。为何汽车行业会对外资股比限制如此看重?取消外资股比限制又会对汽车行业的未来发展有何影响?

外资股比的限制,中国企业的保护罩

外资股比的限制与步步放宽,直至取消限制,是我国这十几年来经济飞速发展、国际经济地位上升、国家经济自信的一个体现。当年我国进行改革开放不久,希望进行招商引资,用以发展经济。但是当时我国自身经济实力不够雄厚,金融业、汽车制造业等产业比较落后,假如贸然开放,国外优秀的企业与产品会迅速抢占市场并压垮中国本土企业。因此,为了保护与支持本土汽车企业发展,自1994年以来我国就限制了外资车企的持股比例,要求外资车企只能以设立合资企业的方式在华投资建厂,且不允许同一类整车产品华设立两家以上合资企业。这样一来可以促进国际经济交流,让我国企业能向世界一流企业多加学习,二来则保护了我国企业免受国际市场竞争的冲击。汽车行业中,众多知名合资企业就是外资股比限制下的产物,例如北汽集团的北京奔驰、北京现代和北京福田以及广汽集团旗下的广汽丰田、广汽本田等。这些合资企业由于有了外商强大的资金支持以及技术支持,一举成为了汽车行业当中的佼佼者。

今时不同往日。如今我国已经成为经济总量大国,各个产业的技术水平居世界前列,我国不但不害怕竞争,更渴望能通过竞争来促进中国企业的发展 与腾飞。因此,为了激活我国各个行业,为了我国企业能在与外商的较量中进一步成长,我国逐渐撤下了对企业的保护罩,逐步放宽并取消了外资股比限制。这就意味着,原来只能参与合资企业的外资,如奔驰、现代等公司,可以选择独资建厂,这对于原来的合资企业以及依靠合资企业发展的集团,是一个很大的冲击。

外资股比取限,想说爱你不容易

虽然我国汽车行业近年来对外资股比取限呼声不断,声称要打破国内车企的技术依赖与封闭,与国外车企进行良性竞争,但是真正宣布取限的时候,大家似乎不免有些气短。取限短期内的确会对部分车企造成不利影响,尤其是十分依赖外资的部分合资企业,毫无疑问会遭受重大打击。我们从合资企业赫赫有名的广汽集团入手分析,看看取限可能对汽车企业产生多大的影响。

广汽的自主品牌仅广汽传祺,与中国车企联合成立的合营品牌仅广汽比亚迪,但是与外国车企成立的有广汽本田、广汽丰田、广汽菲克、广汽三菱等四五个。2017年广汽丰田、广汽本田等合资公司销量近150万辆,占总销量的近四分之三,说明目前广汽仍比较依赖国外车企的品牌。

另外,合资品牌对广汽集团的收入与利润的增长起到至关重要的作用。2017年年报显示,广汽本田销量70.50万辆,实现营业收入人民币9,201,131万元;广汽丰田销量44.24万辆,实现营业收入人民币6,040,015万元;广汽菲克销量20.52万辆,同比增长40.11%;广汽三菱销量11.74万辆,同比增长110.04%。这些合资企业为广汽集团贡献了巨额利润。 广汽集团2017年年报显示,广汽年营业总收入约为715.75亿元,息税前利润为121.94亿元,其中,合营企业及联营企业为其提供的利润份额为82亿元,占息税前利润的60%以上。

在未来,广汽也希望能通过丰田、本田和三菱等品牌来带动集团的发展,因此广汽的在建产能中,外资品牌的产能依然比较多。

从年报中可以看出,广汽现在仍然对外资企业有较大的依赖,并且如今已经投产了众多外资品牌车型。取限之后,这些合营企业可能会受到一定的冲击,那么与这些合营企业有着紧密关联的广汽自然也难逃池鱼之殃。广汽只是汽车行业的缩影,有不少企业当初都沾了外资股比限制的光,借着国外资本与技术发展壮大,出来混总是要还的,现在恐怕就到了还的时候了。

取限一经公布,市场急踩刹车

取限当天,我国可能还担心市场反应,先放了一个减少汽车税的喜讯,于是当天一早汽车股开开心心地踩着油门向前。结果,当国资委宣布取消外资股比限制时,戏剧性的一幕发生了,市场齐齐对汽车股狠踩了一脚刹车,所有汽车股全线下跌,三大合资车企遭受重挫,北京汽车(01958)下跌13.89%,垫底。广汽集团(02238)跌8.17%。华晨中国(01114)跌7.58%。

市场显然认准了取限对于汽车行业必定是个沉重的打击,或残酷的试炼,当时就毫不留情地“紅”了众汽车股。直至今天,广汽等合资重头车企依然收跌。同时,已经有投行下调了有关汽车股的目标价。瑞信将北京汽车(01958)目标价由14港元下调至8.33港元,评级由“跑嬴大市”下调至“跑输大市”。的确,取限一事突如其来,打得这些合资企业措手不及,但是毕竟还有五年的时限,五年,足够一家企业做好应对措施并逐步摆脱外资依赖了。我们也希望看到,未来我国车企能够凭借自主研发的品牌,在与外企的竞争中慢慢进化。

本文作者慧悦财经研究部番茄炒蛋

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