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财经专栏作家Nick Maggiulli曾于文章分享，有次与著名投资者Jim O’Shaughnessy聚餐，后者请Maggiulli思考一个情景：假设你有穿越能力，得到一张一年后的报纸，刊有这一年表现最好的十只股票的名字。回到现在，你的本金是一万元，有金融机构接受你以这一万元作保证金，让你贷款买股票，金额无上限，不收利息。问题是，你会借多少钱？
一般人的答案是：尽借，越多越好！Maggiulli知道这一定不正确，他认为由于金额太大会推动大市，自己最终转不到身，所以最多只能借不会扭曲大市的金额，到自己年底出货，也不会推倒大市。
O’Shaughnessy认为这个答案，已比多数投资者细密，不过仍然不对，因为只要杠杆比例超过4:1，即借入多于$30,000，基本上在多数年份，都会爆仓收场。
谈到这里，Magiulli随即恍然大悟，想通了自己只想到终点，忘记了过程是同等重要。当使用极高杠杆操作，只要超短期的走势不利，即使拉长来看，属微不足道的回吐，但也会因为保证金不足被强制平仓。
Magiulli利用2014-17年间，每年头十名的最佳股票，取它们的每日数据来作模拟测试，发现如果用4倍杠杆，即借入$30,000，本金输光的机率是0.1%；10倍杠杆的话，机率升至7%；如果真像他原本的计划，借入数百万，输光的机率是60%以上，即是出事的年份，多于没事。
所以即使能准确预知终点，动用杠杆仍需非常小心。功力深厚如股神巴菲特，都不会使用保证金交易，即使营运模式内藏杠杆，据悉平均仅1.6倍，非常保守。故此即使信心满满，也切忌贪心，一下子大量使用杠杆、衍生工具，反会因小幅波动失利，得不偿失。
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