项乾君按：闹得沸沸扬扬的华昌达实控人颜华欠款30亿的事情终于有了解决方案。
近日，项乾君（xiangqian066）得到消息，华昌达已出具一份比较全面的债务处理方案，而该方案的诸多细节均为行业先例。
按照方案，颜华的股权将被整体司法拍卖，各债权人也将成立合伙企业来专门处理债务，如果实施成果，华昌达30亿债权人的债务将得到偿还。
具体情况怎样，请看项乾君分析。
新债务处理方案出炉
关于华昌达实控人颜华涉嫌骗贷30亿的事情，相信很多读者还记得。
颜华的行为不仅让债权人蒙受经济损失，让企业形象和员工信心受损，严重影响企业正常经营，也一定程度上损害了广大投资者的权益。
但借债还钱天经地义，作为和颜华脱不开干系的华昌达，必须为此买单。
此前，在华昌达董事会的领导下和多方的沟通中，初步达成大股东颜华债务问题的整体解决方案。方案基本内容为：华昌达与金融机构成立“华昌达大股东颜华债务专项重组基金”。基金劣后资金由基金发起人出资，债权人进行债转股，并引入其它金融机构的出资，将颜华和罗慧所持有的华昌达约1.79亿股股票，通过协议转让的方式转让给债务重组基金。
但是，近日项乾君又得到一个消息，各债权人正在讨论一个新的更详细和完善的债务处理方案，这一方案包括两项主要内容：一是对质押股票进行整体司法拍卖；二是组建债务重组为目的的有限合伙企业。
值得提醒的是，该方案仅为初步讨论方案，后续或有变动。有债权人告诉项乾君，该方案能很好的解决了场内外债权人的债务偿还。
颜华股票将被整体拍卖
日前，华昌达出具了一份更为详细的债务处理方案，根据方案所示，颜华的股权很有可能被整体拍卖。
具体如何执行呢？项乾君了解到主要有以下几点。
1
拍卖方案
股票质押债权人对颜华质押股票享有法定的处置权及优先受偿权。由于目前债权人较为分散，且司法处置流程进度不同，若通过各个债权人分批变价拍卖股票，则有可能对二级市场产生不良影响而引致股票价格下跌，出现拍卖对价无法偿付本金的情况。
因此，建议获得强制执行权力的债权人将质押股票司法拍卖集中统一执行，即对质押股票整体处置，以控股权吸引更多优质的受让方以实现溢价拍卖。
2
债务受偿
对于拍卖所得金额，股票质押债权人在执行依据的确定范围内依法优先受偿，生于金额用于偿还非质押债务债权人，最终达到总体债务的有效解决。
3
竞买方确定
在各债权人对股票整体处置方案达成一致后，将尽全力寻找优质竞买方，以确保股票以有效的价格竞拍成交。
事实上，这并非质押股权被拍卖的首个案例。而此前被拍卖的股权案件中，被质押的股权获得了较好的溢价拍卖。
历史资料显示，和上市公司*ST准油相关的债权人鲁齐与债务人新疆天全股权投资有限合伙企业的债务纠纷中，由于被执行人秦勇对上述债务承担连带清偿责任，申请执行人鲁齐申请立案执行。
在执行过程中，深圳市福田区人民法院于2018年2月3日整体拍卖了被执行人秦勇名下*ST准油共706.96万股，创业能源集团有限公司名下的*ST准油共4026万股、杭州市中级人民法院委托一并处置的*ST准油840.87万股，共计5573.83万股。
本次整体司法拍卖起拍价为前一日收盘价，总额4.6亿元，成交额为9.08亿元，拍卖溢价约为97.43%。竞买人湖州燕润投资管理合伙企业后成为*ST准油大股东。
华昌达的债权人告诉项乾君，该方案如若成功，华昌达便可以时间换空间，较好的处理30亿债务。
截至目前，颜华持有华昌达1.64亿股，占公司总股本的30.15%;罗慧持有上市公司1447.8万股，占总股本的2.66%，两人所持股票全均被司法冻结。按照华昌达6月21日8.44元/股收盘价计算，颜华及罗慧两人的股票市值约15.11亿元。
拟引起新的投资人
关于颜华的债务方案，除了第一步司法拍卖股票外，还有另一个计划——成立合伙企业。
据了解，该债务重组的有限合伙企业将引进投资者作为GP出资4亿元，7家质押债权人作为LP以19.06亿元债务出资，及非股权质押债务人三方组成。
具体实施为：
1
有限合伙企业成立
引进投资者作为一般合伙人，成立华昌达债务重组有限合伙企业，对颜华的股票质押债务进行受让，各股票质押债权人成为有限合伙企业债权人。
在此基础上，股票质押项目各债权人以其债权对有限合伙企业实缴出资，成为有限合伙人；新进投资者以现金实缴出资，成为企业的一般合伙人。
同时，合伙企业与非股票质押债务人签订《补偿协议》，将有限合伙人获得的超出其股票质押债务本息额的收益补偿给非股票质押债务人。
2
债务转让、股票过户
由于合伙企业受让颜华股票质押债务，颜华所持有的华昌达 1.64 亿股股票通过协议转让、司法拍卖等方式以物抵债转让给有限合伙企业，此过程中产生的税费等相关费用由有限合伙企业的现金资产支出。
3
收益分配
合伙企业通过向以债权出资的有限合伙人、以现金出资的一般合伙人分配收益的方式，逐步偿还股票质押债权人债务本金、利息及投资收益。
由此看来，以上债务处理的讨论案，似乎是目前可以想到的，最合理、最有效、最能照顾到各方利益诉求的方案。
比如，方案中提到：设立以债务重组为目的的有限合伙企业，整体承接股票质押债务，并对债务进行整体司法拍卖。这样的处理方式具有处置效率高、回款快的特点，可以使得债权人尽快受偿，以减少他们的损失和心理负担，从而更好地开展自身的业务。
至于成立专门的合伙有限公司，其理由是本方案需要时间较长，各方债权人签订合伙协议、企业工商注册等成立、各债权人债务的偿付等工作流程较繁复，需要一个专门的机构来处理。
总之，这是一个可以实现债权人、上市公司、广大中小股东等多方共赢的方案。
尽管颜华的债务问题持续发酵，颜华因自己不负责任的行为，差点玩坏了他自己一首创立的企业，但华昌达仍然具备了一定发展基础和实力，其基本面似乎也从低谷慢慢走了出来。2017年公司营业总收入同比增长32.12%，算是一个不错的成绩。但公司利润同比下降27.59%，就是由于颜华债务问题。
倘若债务问题得不到有效解决，即便颜华所欠债务只与他个人有关，华昌达作为承载颜华股权的上市公司，也需付出相应的代价。此前，公司融资15亿元的定向增发原本已获得证监会批准，却因颜华债务事件而泡汤。
除了公司，颜华的债权人、企业的股东、企业的员工以及市场投资者的利益，都会因此受到或多或少的伤害。这是一个连锁效应。
对于华昌达来说，此举也有助于及时稳定企业股东、员工的信心，减少债务纠纷对企业经营以及股价的负面影响。少了大规模负债，企业声誉、员工的战斗力和凝聚力、企业的盈利能力，或许都会得到一定程度的提升。
