富凯摘要：已经在2016年亏损的湖北宜化在2017年同样流年不利，旗下多家子公司因面临技术改造、环保、原材料供应不足限产等原因停产因素，还摊上了安全生产事故而停产的大事。
作者|幕恩，微信公众号：富凯财经（ID：fukaicaijing）
如果说4月22日还以湖北宜化为公司简称的话，投资者可能还不认为公司摊上了大事，那么，在4月24日复牌后即将更名“*ST宜化”的湖北宜化，投资者会不会因此而紧张呢？
让我们看看湖北宜化的危机到底在哪里？
查阅公司4月21日披露的2017年年报可见，大信会计师事务所在审计报告中直言：“公司2017年发生净亏损50.9亿元，且于2017年12月31日，公司2016年度、2017年度连续亏损合计63.4亿元，未分配利润-34.43亿元，归属于母公司的净资产为6.29亿元，资产负债率为95.18%；流动资产小于流动负债173.99亿元；银行贷款4000万元及应付融资租赁租金2227.69万元已逾期尚未偿还。”
上述各项指标皆证明公司的“身体数值不正常”。同时，审计报告还指出“公司子公司新疆宜化化工有限公司因7.26安全事故被吊销安全生产许可证，仍处于停产状态，这些事项或情况，连同其他事项，表明存在可能导致对公司持续经营能力产生重大疑虑的重大不确定性。”
富凯君发现，除了因发生安全生产事故，公司重要子公司新疆宜化化工有限公司被责令停产并受到国家安监部门的严厉处罚，造成重大经营性亏损和资产减值损失外，公司子公司湖南宜化化工有限责任公司、湖北香溪化工有限公司因技术改造、环保等原因停产，子公司内蒙古鄂尔多斯联合化工有限公司、贵州宜化化工有限责任公司因原材料供应不足限产、停产而发生亏损。
面对审计报告中对公司持续经营能力的质疑，公司董事会在对会计师事务所出具“非标准审计报告”的说明中表示，“董事会督促管理层采取积极措施促进公司未来健康、稳定发展，提高装置开工率，控制原材料采购成本，降低物料消耗和各项费用，加大无效、低效率的资产处置变现力度，同时积极寻找合作伙伴，通过购买、出售资产、合作投资等方式谋划公司资产重组，增强公司的盈利能力。公司还将多方筹措资金，继续推进技术升级改造项目”。
虽然公司董事会给出了一番漂亮的“保证”，但过于“公式化”的回复让投资者心里不踏实。试问2016年和2017年合计亏损63.4亿元的湖北宜化能在2018年扭亏吗？如果不能扭亏，公司被暂停上市后投资者将面临更加危险的境地。
事实上，湖北宜化历年来的年报都有不同样的“漂亮话”夸自己。不提亏损的2016年，我们来看看2015年的年报。
年报显示，2015年，公司实现营业收入183.37亿元，同比增长0.85%，营业利润0.03亿元，同比下降85.60%，归属于母公司股东的净利润0.35亿元，同比增长14.08%。全年实现化肥生产456.83万吨，完成年度计划的99.31%，化工产品生产118.59万吨，完成年度计划的109.30%。
从上述指标来看，除了营业利润有下降外，其它指标都很正常。净利润增长的指标更是让人放心。
对于这个漂亮的指标，公司也给予了“漂亮”的回答，在管理层分析中，公司称面对严峻的经济形势，公司在生产方面抓精细化管理、挖掘潜力降消耗，谋划化肥产业技术升级、调研开发新产品，在管理方面严格控制各种费用支出，发行了附特殊条款的中期票据。
此外，公司还在核心竞争力分析中表示，“公司在化肥生产领域拥有众多的发明和实用新型专利，其中变压吸附脱碳技术，富氧造气技术、磷矿双浮选技术连同其它专有技术构成公司的核心竞争力，是公司在化肥市场竞争中立于不败之地的秘密武器”。
虽然公司的“漂亮话”一套一套地，但是，富凯君发现，公司2015年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-3471.48万元，而公司的净利润增长主要来自高达亿元以上的政府补助。
说起扣非净利润为负，富凯君查阅同花顺统计数据发现，公司自2013年起至今已经连续5年扣非净利润亏损了。虽然公司一直强调会改善业绩，但成果不大。这让人更加为公司2018年的业绩感到担忧了。
主业不给力，卖资产、重组来凑。从公司董事会回话能发现“购买、出售资产、合作投资等”字眼，而这些动作，公司从2018年年初就开始身体力行。
2018年1月份，公司拟转让子公司雷波县华瑞矿业有限公司90%股权；2018年3月2日，公司与宜昌新发产业投资有限公司签署关于子公司新疆宜化化工有限公司资产重组之框架协议，约定由宜昌新发收购公司持有的新疆宜化化工有限公司部分股权并对新疆宜化化工有限公司增资，股权转让、增资完成后宜昌新发产业投资有限公司持有新疆宜化化工有限公司不低于80%的股权，公司持有新疆宜化化工有限公司不高于20%的股权，不再纳入公司合并范围。
公司表示，上述重组的审计评估和相关中介机构的尽职调查工作已经完成，交易各方正在对本次交易的方案进行商讨，相关工作正在推进过程中。
目前，公司筹划的重大资产重组事项，尚存较大不确定性，因此，尚无法确定公司此次重组是否能让公司扭亏。总之，为了不被暂停上市，公司要在2018年拼命一搏了。
