13.2万人！中教控股又收两校

6月14日，中教控股发布公告，以5.379亿元收购广州大学松田学院、广州松田职业技术学院（下分别称“松田大学”、“松田职业学院”）2所高等院校。本次收购完成后，中教控股的学生人数将达到13.2万人。按市值计算，中教控股也成为当前中国最大、世界第三大的上市高等教育集团。

本次收购包括，以5000万元收购目标的100%股权，以及以4.879亿元收购卖方持有目标的债权，收购及债务转让的总代价为人民币5.379亿元，以现金支付。2017/2018学年，2所高校共有超12000名在校生。截至2016年12月31日、2017年12月31日，目标公司的净利润分别为：7882.4千万、7406.1万元，本次收购的PE倍数为11.8倍。

其实，距离中教控股上次并购，仅仅过去了3个月而已，这种“闪电式”的并购足见其团队高效。法国巴黎银行中国投行董事朱泉星独家对i-EDU表示，中教控股在风雨中出现，无惧做空基金的威胁，公告两大并购，恰有龙头的气势！

品牌+就业双重保障

1927年，广州大学成立，被教育部和财政部认定为华南重点大学之一，目前已有90多年的办学历史。此后，2000年，松田集团与广州大学建立战略合作伙伴关系，并在2004年，经教育部批准，成立了“松田大学”（独立学院），2年后，松田集团成立了新的副学院——松田职业学院。

2008年，教育部关于“独立学院建立和管理”第26号法令明确指出，“只要操作标准达到一定要求，鼓励独立学院转变为全面的私立大学。”在过去的5年中，共有32所独立学院转型为全面的私立大学。松田大学得益于与广州大学的合作关系，有望转型成为一所私立大学。

目前，松田大学提供全日制本科课程，面向全国统一招生，共有在校学生8700名。并设有电脑与汽车工程系、电脑科学与技术系、管理学系等8系3部，2017年，该校就业率达到95.6%。

松田职业学院是经过教育部备案的全日制普通高等职业学院，2007年正式开始招生，现有在校生3300人。设有机电与信息工程系、管理系、财经系等7个教学系部，17个专业中有10个专业的毕业生初次就业率达到100%，初次就业率达98.4%，远超同年国家高校毕业生的整体就业率（约77%）。

中教控股联席主席谢可滔先生认为，本次收购的2所高校均位于中国高等教育最具发展前景的省份，而且广州又位于珠江三角的核心，加上近来思科、华为、富士康、微软等各大项目落地广州，这些项目也带来了大量的人才需求。本次中教控股的布局，不但有助于满足广州当地对人才的需要，还有助于把握“粤港澳大湾区”的发展战略。

学校估值具有吸引力

过去5年，由于松田学校创始人处于债务危机中，受此牵连，松田学校的入学配额缩小了27％以上。2014年-2016年，由于创始人的债务危机爆发，松田学院的学生注册率下降了14%。

本次中教控股进入，不仅帮助松田学校解决了债务危机，也为扩大学生录取名额铺平了道路。随着中教控股不断提质和扩容以后，松田大学的配额预计将进一步增加。而且松田职业学院迁入附近新校区后，预计还会增加配额。未来几年将至少有15％-18％（总入学人数）的提高，（不含367亩新土地投入使用后可以批准的额外配额）。

本次收购完成后，中教控股还将从提高学生入学率，提高学费水平，优化人力资源结构和成本，降低IT集成成本，分享招聘和就业网络，分享教师培训资源等多个方面完成进一步管理。

高等教育发展的“沃土”

广东省高等教育具备很大的发展空间，主要源于4大基础：人口众多、低入学率、高渗透率，以及有利的政策。

广东省的经济和人口增长给优质教育带来巨大的需求。2017年，广东省的GDP达8.99万亿元，连续29年居中国首位。当然经济的发展离不开人口增长，据统计，2017年，广东省的常住人口为1.169亿，占国内总人口的8.03%，人口密度为全国的4.29倍。不仅仅人多，广东也是全国人口增长最快的省份。去年，广东省人口净增170万，是全国唯一一个增量超过百万的省份。尽管中国许多省份的人口一直在下降，但是广东人口从90年代-2010年增加了4400万。

另外，广东省高等教育GER为35％左右，低于全国平均水平42.7％，预示着具有进一步增长的空间。加上政府给予当地私立高等教育的优惠政策，广东民办高等教育全面渗透率居全国前列。2016年，广东私立高等教育占市场份额的34.8％，高于全国平均水（22.9％）10％以上，这些都引发了广东省对高等教育市场的更高需求。

更为重要的是，广东省还计划重点打造一批适应区域产业发展、能够发挥引领辐射作用的国家级、省级示范专业点，这与中教控股的战略布局和资源优势不谋而合。

因此，本次的并购无论是从发展策略上，还是扩展业务地理分布上，均是明智之举。中教控股联席主席于果坦言，本次收购既彰显了集团战略高效有序推进的力度，也显示了集团对广东省未来发展潜力的信心。同时，他也希望，通过中教控股的融合赋能、资源共享和协同发展，能为更多学生、企业受益。

突破20万学生指日可待？

用“狂飙突进”4个字形容中教控股的成长之路可能会比较恰当。在上市短短的半年时间里，不仅股价一路飙升，从定价的6.45港元，一路涨到14.8港元，甚至还飙到了16.6港元的新高点，股价涨幅超60%；而且，其“闪电式”的扩张手法也让人咂舌。

大龙头+股价两极分化

近10年，民办高等教育迎来了快速发展的时期，加上政策的利好。目前，在港股，已经形成了高等学历教育板块。但是在具体发展过程中，由于高等教育的重资产属性，兼并收购通常是高等教育集团实现快速发展的有效手段。那么，一般在并购过程中，资本市场会更关注哪些方面呢？

朱泉星表示，高等教育在并购的时候，资本市场一般会关注：

（1）标的对母公司带来的盈利贡献和增长；

（2）收购的总成本，尤其是收购后需要进一步投入的资本开支和或是负债；

（3）估值；

（4）标的学校的学额和生源等。除了并购，今年港股教育板块还会有哪些新的发展趋势？

其实早在今年2月，i-EDU发表的《又有两家学历教育拟赴港IPO,7+5＝12家》一文中，对港股教育板块的3大预判至今已经全部被验证：

1、教育版块在资本市场中将越来越热，会有更多的教育企业上市；

2、龙头企业开始出现，教育企业上市后会通过资本市场的力量引入更多资金，发展规模越来越大，越来越快；

3、股价走势会有两极化情况出现，具独特投资故事和行业定位的教育集团股价走势继续欣欣向荣，亮点不明显的企业股价和成交量会出现下跌，上市门槛提高。（本文为i-EDU原创文章，转载请注明）