文章来自老虎社区“孟浩”分享。
随着市场大跌，选择在近期IPO的公司数量在减少，看到有一家网贷公司在这个时间点IPO，特来看看它的投资价值？值不值得买？
微贷网(WEI)计划于11月15日赴美上市（老虎正确已开通打新认购，戳阅读原文即可到达），或将成为下一家在美国上市的P2P网贷平台，或许能为动荡不安的P2P网贷行业带来利好，进一步提振行业和投资人信心。
车贷老大
根据官网的介绍，微贷网与2011年7月8日上线运营，主打互联网+汽车金融，打造了车贷市场标准化发展模式，为中小微企业与个人用户提供一站式金融服务。
（数据来源于微贷网招股说明书）
微贷网主要为借款人提供金额在3万–20万元人民币之间、期限小于36个月个月，年利率在20%–36%之间的汽车抵押贷款。2018年上半年，微贷网促成的汽车支持贷款的平均金额为6.4万元，平均期限为小于或等于3个月。
（图片来源于微贷官网2018年上半年运营数据）
从微贷的业务数据来看，可以理解为微贷提供的是小额分散、期限较短的抵押贷款，这一部分贷款业务的风险相对较低，收益适中。
根据招股说明书，微贷的主要收入来自于汽车抵押贷款业务， 2016年、2017年、2018年上半年来自汽车抵押贷款的服务费分别为13.96亿元、25.30亿元、13.36亿元。
（数据来源于微贷网招股说明书）
如果与同行业的公司相比较的话，微贷在中国车贷行业处于龙头位置，市场份额占35%，遥遥领先第2名。截至2018年6月30日，微贷网的贷款余额达170.61亿元。
（数据来源于招股说明书）
收入与净利润增长强劲
在2018年互金行业出现波动的情况下，微贷的盈利能力保持在较高的水平，微贷网2017年的净营收为35.45亿元人民币，与2016年的17.6亿元相比增长101.3%。2018年上半年，微贷网的净营收为18.8亿元人民币，与2017年同期的15.7亿元相比增长20.1%。2018年上半年的收入更是超过了2016年一整年的收入。
（数据来源于微贷网招股说明书）
微贷网2017年的NON-GAAP净利润为5.2亿元人民币，与2016年的3.2亿元人民币相比增长近70%，在18年互金行业波动、风波不断的情况下，2018年上半年实现了净利增长，同比涨幅达28%
招股书审计报告显示，微贷在18年6月末，账面现金18.2亿人民币，资金实力雄厚。
风险
微贷的风险主要还是来自于行业风险，以及政策风险。
P2P暴雷
多位互金从业人员表示“7月暴雷潮”首先和去杠杆的大环境有关。目前整个金融系统的流动性都非常紧张，而这个问题最终会在一个风险最高的地方暴露出来。P2P网贷作为民间借贷的互联网化过程，就成为了整个金融降杠杆过程中风险出最大的地方。
国家互联网金融风险分析技术平台数据显示，截至2018年6月30日，我国在运营P2P网贷平台共2835家，上半年消亡721家，其中长时间无法访问的达七成。
反映到投资者方面，今年一季度，对于P2P吃乐观态度，3-4月的时候，投资者倾向于1-2月的短期标的，而6月底的暴雷潮以后，投资者则彻底丧失信心。这不是公司自身的问题，更多的是整个行业的问题。
根据9月21日更新的招股说明书，紧随之后的7、8月份，微贷活跃投资者在7月份首度下降，与去年同期相比呈现负增长，与此同时，网贷促成量也在进一步缩减。
（数据来源于微贷网招股说明书）
政策方面的影响
2017年12月8日，P2P网络借贷风险专项整治工作领导小组办公室下发的《关于做好P2P网络借贷风险专项整治整改验收工作的通知》。
《通知》要求，整改验收后的P2P备案，登记工作大限在2018年6月。无法完成备案登记但依然实质从事P2P业务的机构会受到包括封禁网站、要求金融机构不得向其提供各类金融服务等处置。
在过去几年，大规模开设线下门店曾是微贷网抢占市场的主要策略。微贷网线下门店目前已停止扩张，并将加盟店全部改为了直营模式。在招股书中，微贷网也明确强调了公司面临的风险：“如果公司的网贷业务未能完成备案，或公司未能拿到电信服务许可证，可能被要求停止网上借贷中介业务。”
微贷的风控体系
虽然微贷受到政策和行业方面的风险，但实际上对于互金行业来说风险与机遇并存，在政策颁布以后，互金行业中的较弱平台迎来洗牌，金融乱象在减少，在洗牌中留下来的公司则会强者恒强，互金行业也会越来越规范。
风控，逾期率表现
从结果上看，微贷风控特色明显，依靠有车辆抵押的资产特点，逾期率明显优于其他已上市P2P企业的逾期率水平。
按照微贷招股书披露，微贷在各放款年度，逾期时间超过1个月的逾期率，均稳定在1%以下，即每放款1万元，出现逾期1个月以上的金额在100元或更低。
（数据来源于微贷网招股说明书）
对比其他已上市的P2P平台
查看已在美国上市的拍拍贷的17年年报，发现拍拍贷的1个月逾期率一般在4-6%范围；此外拍拍贷的逾期表现部分呈现上升趋势，并未像微贷的曲线稳定。
（数据来源于微贷网招股说明书）
查看宜信集团旗下，美国上市的宜人贷的同期年报，发现宜人贷的3个月逾期率比拍拍贷的水平还要高，约在10%的水平，更是不及微贷网。
（数据来源于宜人贷同期年报）
查看在香港上市的51信用卡招股书，发现51的3个月逾期率在约6-12%的范围。
（数据来源于51信用卡招股说明书）
除了逾期率，在微贷的招股书中，还可以看到微贷对于车贷的放款成数数据。放款成数是指，在每笔放款中，放款额除以抵押物价值的百分比，比如一台价值10万的车辆，如果是6万的放款额，那么放款成数是60%。
微贷放款成数的分布图
（数据来源于微贷招股说明书）
微贷的放款成数在18年起也呈现收紧趋势。加权平均的放款成数（即考虑了放款金额后，平均到每笔的放款成数），在2016年为63.6%, 2017年为63.4%，2018上半年为 61.2%，说明在2018年行业出现波动的情况下，微贷及时收紧了风控策略、减小风险敞口。
估值
本次微贷计划融资规模在1亿美元，在互金行业中，融资规模算是较小的，反观去年下半年上市的比如乐信募资1.08亿美元，拍拍贷募资的金额为2.7亿美元，趣店募资约8亿美元。
从估值来说，微贷的申购价格区间在9-11美元，目前整个互金行业都处于低谷期，就这个发行价来说微贷存在低估，随着未来行业内部的整合加剧，将进入强者恒强时代。
免责声明：上述内容仅代表发帖人个人观点，不构成本平台的任何投资建议。
