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5月14日，明晟公司（MSCI）公布2019年5月的半年度指数审议结果，以及A股扩容第一阶段新纳入和剔除的A股个股名单。
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此次MSCI指数扩容，对于A股而言的核心关注点包括三方面：
第一、增量资金流入是最大的看点,此次扩容预计约有1280亿元的增量资金流入，其中有约190-260亿元的被动资金将随审议结果生效同时进入；而其他主动管理型资金，随着A股占MSCI指数的扩大，增配A股也将是大概率事件。
第二、创业板股票纳入MSCI有望带来260亿元的增量资金，但是对于纳入个股的影响要远大于对市场的影响；
第三、此次MSCI指数因子扩容，预期将进一步提升外资在A股的话语权，短期有助于对市场底部区间形成支撑；中长期来看，外资比例的提升，将进一步提升A股的国际化水平，引导A股的投资风格更加成熟化。
根据明晟公司（MSCI）的公告，此次审议结果核心内容包括：（1）新增26只A股纳入MSCI中国指数，其中18只个股来自创业板；（2）增加A股在新兴市场的权重，将MSCI中国指数中的大盘A股纳入因子从5%提高至10%；（3）A股在MSCI中国和MSCI新兴市场指数中占比提升至5.25%和1.76%。
此番指数审议结果将在5月28日收盘后生效。
一5月扩容带来约1280亿增量资金，全年共约5400亿
MSCI指数扩容，增量资金的流入将是最大的看点。根据测算，到2019年11月，A股扩容全部完成之后，预计能够为A股带来约5400亿元的增量资金，其中约有15%-20%的资金属于被动投资的ETF资金，这一部分资金将在纳入因子调整的附近时点进入；其余的主动管理型资金，是否进入A股或者什么时候进入A股，都由资金管理人自主决定，但是随着A股所占的比重越来越大，对于这些主动管理型资金业绩考核的影响力度也会增加，因此，未来这些主动管理型资金增配A股也将是大概率事件。其中，5月份的扩容大概能够带来约1280亿元的增量资金（其中被动型资金约15%-20%）。
除此之外，外资的流向有一定的风向标作用，外资的大规模流入，能够在一定程度上提振市场情绪。
二创业板股票纳入MSCI，对个股影响远大于对市场影响
此次纳入MSCI中国指数的26只个股中，其中有18只个股来自创业板；按照计划，MSCI中国指数今年将纳入27只创业板股票。
据测算，到今年11月，创业板股票的纳入因子提升至20%，将为创业板带来约260亿元的增量资金，其中5月这次扩容带来的增量资金也接近90亿元。对于创业板市场整体，这样的资金规模影响相对有限，但对于纳入的个股来说，是非常可观的。预计此次扩容对纳入个股的影响要远大于对创业板市场的影响。
三外资的话语权预期将进一步提升
截至3月末，境外机构及个人持有A股的市值达到1.68万亿元，接近同期公募基金持有的A股市值，两者差距缩小至2621亿元。随着MSCI指数纳入因子扩容，外资的话语权预期将会进一步提升。我们认为，外资在A股的话语权提升，短期内由于外资流入具备较强确定性，有助于对市场底部形成一定支撑；中长期来看，外资比例的提升，将进一步提升A股的国际化水平，引导A股的投资风格向中长期转变。
1）短期来看：外资的持续流入，或将对消费、金融、医药等重点板块带来较为明显的提振效应。外资持股有明显的行业偏好，比如消费、金融、医药等，相比内资机构，外资持股更加集中：根据Wind数据，外资持股的前六大行业占其市值比重超过70%。5、6月MSCI、罗素指数相继扩大A股的纳入比例，外资流入确定性较强，短期内或将对于这些特定的板块和个股带来较为明显的提振效应，有利于对市场底部区间形成支撑。
2）中期来看：外资占比提升有望引导A股投资风格更加成熟化。在投资风格上，外资考核周期长，更加注重投资标的基本面，在投资方面更加偏向于长期定价；内资考核周期相对较短，在投资方面也更加偏向中短期定价。随着外资比例的提升，外资的投资理念也将产生越来越大的影响，有望从边际上引导A股的投资风格更加成熟化。
3）长期来看：助推A股市场高质量对外开放。进一步扩大对外开放是必然趋势，而要实现高质量的对外开放，也需要对相应的制度进行完善，使得A股的制度构建方面更加国际接轨。因此，外资流入有望助推A股的改革进程，推动A股健康稳定发展。
