年报披露季节，A股的一个特点是在年度股东利润分配方案中加上“高送转”，成为“刺激”股价的利好信息。这个逻辑一直无法被海外资本市场投资人所理解，投资股票的回报来自股价升值和股息回报，高送转往往是资本公积金转增股本，但是同时也降低了每股收益；而每股收益是支撑股价的核心要素。就像一块蛋糕，假设蛋糕的价值是100元，之前切成为10份，所以每份是10元，现在切成了100份，每份变成了1元。假设之前你拥有1份蛋糕，价值10元；现在“1送10”，高送转，但是你拥有的蛋糕价值还是10元，并没有因为“1送10”而改变。
A股“高送转”怪象
然而A股投资人似乎不是这么想的。伴随高送转公告的往往是上市公司股价的大幅上扬。统计显示，15%的“高送转”上市公司股价在披露当日“涨停”，90%的上市公司股价在公告披露“高送转”后的三个交易日内平均累计涨幅达14%，明显超越大盘。查阅相关上市公司的历史公告可以发现，有近半数的公司在公告披露前后，存在限售股上市、非公开发行、重大资产重组、大股东减持等重大事项，二级市场股价对于公司顺利实施上述事项具有重大影响。
作为A股特色之一的爆炒“高送转”概念由来已久。但是自2016年以来，A股的“高送转”大潮似乎开始褪去。
A股近十年“高送转”统计表
出处：千亿CLUB统计整理
“高送转”新规
4月4日，沪深证券交易所分别出台《上市公司高送转（或高比例送转股份）信息披露指引》的征求意见稿。交易所对高送转的具体标准有了明确定义：主板10送转5以上，中小板10送转8以上，创业板10送转10以上。
核心要点为三：
1、上市公司送转股的比例，应与公司净利润增长、净资产增长以及业绩稳定性挂钩，业绩不达标公司的高送转行为将受到限制。
2、将上市公司高送转方案的披露时间与董监高人员限售股解禁、重要股东减持股份等严格挂钩，以杜绝利用高送转“利好”拉抬股价、对冲限售股解禁压力等可能最终导致中小投资者被“割韭菜”等违规行为。
3、《高送转指引》并没有“一刀切”，充分考虑了业绩良好公司扩张股本、增强市场流动性等实际需求，为上市公司正常送转股份预留了制度空间。
以下情况不得“高送转”：
上市公司送转股方案提出的最近一个报告期净利润或预计净利润为负值、净利润同比下降50%以上、或者送转后每股收益低于0.2元的，不得披露高送转方案。
上市公司提议股东、控股股东及其一致行动人、董事、监事及高级管理人员（以下简称相关股东）在前3个月存在减持情形或者后3个月存在减持计划的，公司不得披露高送转方案。
上市公司存在限售股的，在相关股东所持限售股解禁期届满前后3个月内，不得披露高送转方案（沪深交易所要求相同）。
国际章：A股“高送转”的怪象包括：第一，炮制题材，操纵股价，上市公司借此题材刺激拉动股价。第二，内幕交易，暗箱操作。内幕知情人在上市公司利润分配预案披露前买入股票，然后利用高送转题材刺激股价，待公司股价拉高后择机抛售，或利用“高送转”题材掩盖下滑业绩，以便“出货”；第三，倾力配合，利益输送。利用高送转配合重要股东减持套现。第四，制造低价幻觉，引诱投资者接盘，尤其是具有低股价偏好的散户。
然而截至4月13日，2017年年报披露“高送转“的A股上市企业创下新历史新低，加之沪深交所本月颁发的”高送转“新规，以上“高送转”怪象将逐步消失，反映出A股投资人与上市公司更加成熟和理性，A股与国际资本市场接轨更进一步。
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