华盛新股速递:歌礼公司

华盛新股速递:歌礼公司
2018年05月10日 09:59 华盛前哨

编者注:生物科技公司歌礼昨日向港交所递交招股书,本文作者华盛学院小詹,为大家做简要介绍。

由美籍华人吴劲梓创立、总部位于我国杭州的制药公司歌礼昨日向港交所递交了招股书。歌礼公司有望成为港交所新上市制度实施以来在港股上市的首只尚未盈利的生物科技股,同时也是继小米之后按照新上市制度赴港上市的第二只股票。

一、公司概况

歌礼生物科技成立于2013年4月,目前已迅速发展成为一体化抗病毒平台,主要专注于针对HCV、HIV以及HBV的同类最佳创新药物研发和生产。歌礼目前共有五项抗病毒药物的研发计划,其中包括两个丙肝在研药物和一个已完成IIa期临床试验的HIV在研药物。

(公司药物产品线,来源:招股书)

歌礼公司备受资本青睐。2015年8月至11月期间,歌礼公司先后获得来自CBC Investment、Broad Street Investment和MBD Bridge Street等公司共计5500万美元的首轮融资,之后在2016年12月至2017年2月期间又先后获得来自PowerTree、中国购股权激励实体以及CBC Investment等公司共计1亿美元的第二轮融资。

歌礼公司创始人兼CEO是美籍华人吴劲梓,他拥有丰富的专业知识及相关履历。吴劲梓曾担任全球知名制药公司葛兰素·史克HIV药物发现执行部门的执行副总裁,负责多种临床前与临床阶段在研药物的研发。此外,吴劲梓还担任过加拿大生物科技公司Ambrilia、抗生素发现公司Phage Tech Inc.等多家制药公司的研发副总和高级科学家等职位,在抗病毒药物的研发与商业化方面有深厚经验。

二、行业分析

歌礼致力于抗病毒药物的研发。整体而言,公司所处的抗病毒药物市场规模庞大,且正在稳步增长。2013年至2017年间,抗病毒药物市场的复合年增长率为10.9%。2017年,中国抗病毒药物市场营收高达262亿人民币。

(中国2013年至2017年抗病毒市场,来源:弗若斯特沙利文分析)

抗乙肝、抗丙肝和抗艾滋病药物市场是抗病毒药物市场的重要组成部分。按销售额计算,它们占抗病毒药物市场的比例高达80%。由于丙肝患者治疗率上升,中国抗病毒药物市场还将在2020年和2030年分别增长至562亿人民币和1770亿人民币。此外,预计未来十年中,创新丙肝药物将在中国更加普及。抗丙肝药物正是歌礼公司专注研发的重要药物之一,公司所在市场规模惊人,且前景也一片光明。

三、财务简析

歌礼公司研发的药物在2016年和2017年期间并未上市,因此公司尚无任何产品收入。根据招股书列出的财务信息,歌礼2016年收入为5942万元人民币,2017年锐减至899.1万元人民币。由于这两年均无产品上市销售,因此销售成本均为0,从而导致毛利润与收入一致。歌礼公司的研发成本高昂,2016年的研发成本约为6269万元人民币,2017年的研发成本更是高达近1.14亿元人民币。由于没有产品收入,再加上研发等开支数额巨大,歌礼公司2016年和2017年分别亏损676.1万元人民币和1.32亿元人民币。

(歌礼公司2016年与2017年财务信息,来源:招股书)

四、核心竞争力

歌礼公司竞争优势明显,多个优势成为公司未来发展的重要保障。

歌礼在研的抗丙肝药物戈诺卫相比国内现有的主要治疗方案具有创新性,是中国国内企业开发的第一种近商业疗法。预计今年三季度之前将获新药批准,该药有望在市场开拓等方面为公司建立优势。相比竞争对手的药物,歌礼研发的另一丙肝治疗药物拉维达韦抗病毒能力更加优良,基因耐药性屏障更高,且安全性更好,是针对丙肝NS5A蛋白的同类最佳泛基因抑制剂。戈诺卫和拉维达韦均已被指定为十三五规划中的国家科技重大专项重大新药专项创制专项立项以及优先审批药物,因此其报销可能性有望为公司带来巨大优势。

歌礼公司已成功组建一支经验丰富、准备充分的完善商业化团队。公司的商业化团队大部分成员拥有全球知名制药公司的药物商业化经验。团队早在2016年就开始筹建,目前该团队已做好商业化前的充分准备。歌礼商业化团队专注于丙肝最高发地区的850多家医院,团队目标明确、涵盖范围广。

歌礼产品线丰富,除上文提及的戈诺卫和拉维达韦外,还包括两种专注于HIV及肝癌的在研药物,以及一种丙肝核苷类NS5B聚合酶抑制剂。上述产品均有潜力成为同类最佳药物。

五、风险点

歌礼公司当前同样面临风险。

歌礼近两年研发开支巨大,预计该情况未来还将持续下去。公司近期有望获批的药物是戈诺卫和拉维达韦,这两种药物的销售收入将成为公司未来几年营收的主要来源。上述两种药物的批准、制造、营销以及商业化均存在风险和不明朗因素。

制药和生物技术行业变化迅速,面临的竞争也日益激烈。众多大型制药公司、学术机构、政府机构都是公司的竞争对手。多数竞争对手的基础设施、财务、技术和人力均优于歌礼公司。行业竞争激烈成为公司发展的一大风险。

本文由【华盛通app-新浪集团旗下港美股服务平台】特约提供

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