怎么总有人想short AMD?

怎么总有人想short AMD?
2018年05月16日 09:54 华盛前哨

编者注:本文作者Stone Fox Capital,华盛学院文芃编译,主要介绍了AMD的投资逻辑。

在AMD刚刚完成一个高增长的季度财报之后,分析师却预计公司Q3增速不佳,除非公司真的是重回周期属性,要不然目前真的白菜价。

下图可以看到,公司股价从2017年以来就呈现出很规律的震荡特性,让很多投资者都看到了一个稳定的高抛低吸的交易策略。

行情来源:华盛资本证券

下图是上周三收盘后的沽空数据,短期有所下降,但在过去12个月里,沽空数据增长了40%,这个涨幅比股价漂亮得多。

历史周期性

公司上个季度的营收增长是自2013年以来的最高增速,上一次是2013年Q4的同比增长37%,也是公司最后的荣耀,之后一年便滑入深渊。

那么这一次高增长之后会不会像上一次一样下滑呢?

分析师们预计公司营收Q3仅仅增长6%,2019年维持该增速。如果仅仅是这个增速很明显公司就偏贵了,看看对手英伟达,人家增长可是一次比一次高,显示出了与市场脱节的高成长。

公司Q1业绩超市场预期,并且Q2也提高了展望,AMD预计Q2营收介入16.75-17.75亿美元之间,高于市场预期的15.8亿美元。英伟达预计Q2营收大约31亿美元,大约是AMD的两倍。这两家公司在游戏和数字货币市场有竞争关系,增速对比太明显,估值也是一样。

去年AMD冲高到15美元的时候,笔者意识到公司的投资逻辑变了。公司将战略重心更多地像AI,机器学习这些更加让人兴奋的市场去和英伟达竞争,在游戏、数字货币领域保持竞争力。

目前股价在12美元左右,营收在不断增加,但是毛利率仅仅36%,远远低于行业领先者的60%附近。

不过虽然毛利率远远差于同行,但是还是提高了400个百分点。公司第二季度营收预计17.25亿美元,毛利率增长100个百分点至37%,大约相当于增长了1730万美元的毛利。要达到公司40%的毛利率目标,AMD还需要增加大约7000万美元的毛利。

只有持续几个季度盈利能力有所提升,公司的估值才能提高,这个过程需要投资者极大的耐心,但改善的方向不变,习惯于高抛低吸的投资者也许哪一天策略就失灵了。当你觉得赚钱很容易的时候,要么你入道了,要么是入套了。

本文由【华盛通app-新浪集团旗下港美股服务平台】特约提供

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