摩根大通业绩坚如磐石,一季度贷款增速行业领先

摩根大通业绩坚如磐石,一季度贷款增速行业领先
2018年05月16日 09:55 华盛前哨

编者注:本文作者Stephen Simpson,由华盛学院小詹编译,主要结合公司最新业绩和未来展望分析金融巨头摩根大通。

美股2018年的首个财报季接近尾声,笔者认为全球最大银行之一的摩根大通(NYSE: JPM)变得更加强大,仍然是投资者值得关注的银行股。从贷款增长、信贷质量、手续费收入增长以及有机增长预期来看,摩根大通仍然是当前情况最佳的银行之一,同时也是拥有充足现金流能重新投资于业务中的银行。摩根大通是一只好股,市场对此有充分意识,公司股价上行空间不算巨大,但投资者或许仍有不少获利空间。

行情来源:华盛资本证券

财报业绩

摩根大通2018年第一季度营收同比增长10%,成为一季度业绩表现最佳的大型银行股之一,且一季度的营收增长不只是得益于公司的大量交易活动。摩根大通的消费者社区银行部门营收在一季度实现中两位数增长,公司一季度净息差同比增长10%,主要受益于净利息收入的提升。

来源:摩根大通2018年第一季度财务快报

一季度通常贷款增速较慢,但摩根大通的表现极具竞争力。公司一季度期末贷款额同比增长4%,期末贷款额增速高于摩根大通的银行为数不多,仅有花旗集团和亨廷顿银行,PNC金融服务集团与摩根大通增速相当。摩根大通一季度贷款环比也同样实现了增长。从贷款类型来看,摩根大通的表现几乎超越其他所有同行,增速远超行业平均水平。具体而言,摩根大通一季度商业贷款同比增长7%,商业房地产贷款和抵押贷款分别同比增长5%和8%,只有非抵押消费者贷款增速缓慢。

业绩预期

短期而言,摩根大通预计2018年全年的贷款增速将在6%至7%,略低于净利息收入增速。这在大型银行中已是最好的短期业绩预期之一。

来源:摩根大通2018年第一季度财报PPT

长期而言,摩根大通正在积极进行IT投资和分支机构扩张,笔者对公司长期增长潜力充满信心。摩根大通将巨额资金投入IT中,任何非前十的银行都无法承受公司的投资金额。据部分卖方分析师计算,摩根大通的IT投资约等于排名第10至第100所有银行的IT投资总和。目前来看,上述投资对公司未来营收并无直接影响,但笔者认为这些投资将增强摩根大通的实力,公司将在支付等领域更具竞争力。

分支机构扩张对摩根大通营收的影响应该会更直接。公司打算在未来几年中向15至20个新市场增设约400家分支机构。预计波士顿、华盛顿以及奥马哈等都将成为新增分支机构的目标城市。哪怕每新增一家分支机构的成本高达100万美元,分支机构开设后的12至18个月中,公司就能获得200万美元营收。

投资机会

由于整个市场波动不算太大,因此要想通过交易业务盈利面临挑战。尽管如此,今年一季度有三分之二的时间里,摩根大通的交易业务都是盈利的。笔者认为公司未来将继续在贷款、利差和营收增速上有出色表现。笔者对摩根大通的近期增长信心十足。此外,随着公司大力回馈股东,笔者认为摩根大通能在中期(五年左右)实现超过10%的利润增速。

小结

摩根大通超预期的增速和资本回报计划让笔者更看好该公司,但这并不意味着公司当前被低估。相较而言,花旗集团和美国和众银行之类的银行股价未来上涨空间更大,但笔者对摩根大通的运营质量和执行能力几乎没有任何担忧,因此如果整体考虑风险和回报,笔者更倾向于关注摩根大通。一旦银行板块出现回调,摩根大通也许就是值得考虑买入的好标的。

本文由【华盛通app-新浪集团旗下港美股服务平台】特约提供

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