华盛新股速递：库客音乐，小而美的非流行音乐内容商_

编者注：随着版权意识的完善，国内各家音乐平台都纷纷为了曲库、版权大大出手，本次的新股库客音乐则专注于非流行音乐内容，华盛新股速递带您认识这家小而美的经典音乐内容商。

专注经典音乐

库客音乐专注于非流行音乐，即世界各地知名音乐家创作的具有影响力的音乐作品，包括经典音乐、爵士乐、交响乐、民族音乐及轻音乐。通过公司的网站，投资者可以感受到其与大众流行音乐网站的不同。

通过下图公司网站对内容的分类，同样可以察觉公司明显不同的画风，在内容方面的主要关注于经典音乐。

公司主要提供内容的订阅及版权许可业务，其客户主要为大学、公共图书馆以及机构用户。从下图可以看出，公司的收入来源主要为版权许可，其次为订阅服务。

凭借在内容方面的优势，公司于2015年11月延伸自己的业务，开始提供智能音乐教育解决方案，为幼儿园到大学的各级教育机构提供智能教学系统。该业务在近几年迅速发展，虽然方案平均售价降低，但用户规模迅速扩大，其收入从2015年的总收入占比0.7%，迅速增长到2017年的总收入占比34.1%，成为公司增长的又一极。

公司内容

公司建立了庞大且多样化的内容库，涵盖世界约98%的经典音乐曲目。公司最大的内容供应商为世界上最大的独立经典牧区音乐厂牌及世界上最大的独立经典曲目音乐厂牌分销商之一的拿索斯。公司是少数持有信息网络传播视听节目许可证的在线音乐提供商，凭借公司在非流行音乐内容市场领先的行业地位，与拿索斯建立了重要的商业伙伴关系，并持有拿索斯中国50.5%的股权。因此，在内容方面公司拥有领先市场的实力。

而且在内容储备方面，公司的内容版权摊销期在2-49年，截止2017年12月31日，加权平均摊销期约为36.3年，资源储备充足。

公司应收款

公司针对不同业务的客户给予不同的信贷期：对于网站、移动应用订阅客户授予30-120天的信贷期；对于永久版权许可客户，其信贷期为一年；而智能音乐教育解决方案客户需在签署购买协议后1-2个月支付购买总额的10%款项，余款将在5-24个月内分期支付。因此，面对近年突飞猛进的智能音乐教育解决方案业务的增长，公司的贸易应收账款在2016年到2017年涨幅达136.3%，从4550万元增长到1.075亿元；其贸易应收账款占公司收入比例从2016年的61.78%增长到2017年的85.76%。所幸的是，公司的经营具有季节性，由于教育机构客户一般在九月份开学后进行采购，通常第四季度为智能音乐教育解决方案的销售旺季，所以造成公司第四季度收入在2016年及2017年占总收入的比例分别为65%和55%。因此造成公司2017年贸易应收款账龄30天内的比例占据主体，其占比为52.70%，而在2018年4月30日，公司未经审核的贸易及其他营收账款已经下降到9546.4万元。但正因为公司的内容范围较为专注以及新业务快速发展，造成公司获取现金能力较弱，需要投资者的注意。