华盛新股速递:找钢网—剑指全球最大工业电商平台

华盛新股速递:找钢网—剑指全球最大工业电商平台
2018年06月28日 09:43 华盛前哨

编者注:中国最大钢铁电商平台找钢网近日提交招股书,拟赴港上市,本文将对该公司做简要介绍。

公司概况

找钢网成立于2012年,是国内率先成立的钢铁全产业链电商平台。找钢网近日向香港联交所正式提交招股书,有望成为继小米、美团之后赴港上市的第三家同股不同权公司。据招股书资料显示,找钢网此次上市由花旗、招商证券国际和高盛共同担任联席保荐人,由华兴资本担任独家财务顾问。

找钢网通过网上平台提供涵盖整个钢铁贸易价值链的综合型全产业链服务,包括钢铁贸易、物流、仓储加工以及供应链金融、国际电商、大数据服务等。找钢网通过自营模式向客户销售钢铁产品,同时也是首家将网上联营模式引入中国的钢铁贸易行业的公司。按照2017年的收入计算,找钢网是中国最大的钢铁电商平台,市场份额达30.6%。

行业分析

根据独立市场研究及咨询公司弗若斯特沙利文的分析,2012年至2017年期间,按照收入计算,中国钢铁电商市场规模从160亿元人民币迅速增至570亿元人民币,复合年增速高达28.9%。据弗若斯特沙利文预测,按收入计算,未来五年中国钢铁电商市场规模将以42%的复合年增速继续增长,2022年将达3290亿元人民币。主要原因是电商平台能去除中间商,简化交易流程,从而提高经营效率。此外,电商渗透率提升,且电商平台提供的服务更加全面。

来源:招股书、华盛证券

找钢网在中国钢铁电商市场中占据主导地位。按照2017年的收入计算,中国五大钢铁电商公司以398亿元人民币的收入占据高达69.6%的市场份额,而仅找钢网一家公司就占据30.6%的市场份额。

来源:招股书、华盛证券

财务简析

过去三年中,找钢网的营收迅速增长,公司2015年、2016年和2017年的营收分别为61.17亿元人民币、90.07亿元人民币和174.58亿元人民币。这三年的营收同比增速均为100%。营收大增主要受益于这三年间自营模式下的钢铁贸易营收的大增。找钢网2015年自营模式下的钢铁贸易营收为60.67亿元人民币,2016年同比大增99.2%至87.20亿元人民币, 2017年同比大增98.7%至172.28亿元人民币。

来源:招股书、华盛证券

虽然营收连年同比大增,但找钢网过去三年都处于净亏损之中。公司在2015年、2016年和2017年分别亏损10亿元人民币、8.22亿元人民币和1.24亿元人民币。不难发现,公司的亏损正在逐渐收窄。找钢网过去三年营收大增,但公司却出现亏损的原因是销售成本逐年大增。据招股书显示,找钢网2015年、2016年和2017年的销售成本分别为60.79亿元人民币、86.65亿元人民币和169.75亿元人民币。

来源:招股书、华盛证券

核心竞争力

找钢网拥有创新的业务模式,这是公司发展的一大优势。传统钢铁贸易流程中设计多重中间商的参与,导致钢铁信息不对称,且分销效率低下。找钢网对传统贸易模式进行了颠覆式创新,通过改变贸易流程参与者开展业务的方式来推动供给侧改革,从而带动中国钢铁贸易行业的转型升级。按照找钢网的新模式,能节省5%至10%的成本,同时增加了定价的透明性,并使客户体验得以提升。

来源:招股书、华盛证券

来源:招股书、华盛证券

找钢网目前已经建立起生态系统,该生态系统正在不断发展壮大,拥有强大的网络效应。截至2017年底,超过100名钢材制造商、超过3800名第三方钢铁产品供应商、超过9.4万名注册客户、超过770名运输公司及供应商,以及超过140名仓储和加工服务供应商是找钢网的生态系统参与者。

风险点

找钢网与钢材制造供应商之间的关系十分重要,因此公司与供应商之间如果不能维持良好关系会产生消极影响。找钢网依赖供应商,需要向供应商采购大部分钢铁产品。如果公司不能继续维持从现有供应商处采购足够的钢铁产品,或者找到合适的新供应商,公司的业务会受到不利影响。

找钢网的经营历史上出现过净亏损和负的运营现金流。上文已有提及,公司在过去三年中均为净亏损。公司未来还有可能继续出现净亏损的情况。找钢网未来的的营收和利润取决于多个因素,而很多因素是公司无法掌控的。随着找钢网业务进一步扩展,公司预计未来成本将会增加,因此可能会再次出现亏损。

本文由【华盛通app-新浪集团旗下港美股服务平台】特约提供

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