做空机构永远会像秃鹫一样盘旋在市场上空，随时将盯上的猎物给撕的粉碎。
就是刚才，知名做空机构Bonitas Research(博力达思)又出手了，这回被盯上的“猎物”是中国最大的羽绒服企业波司登。Bonitas在沽空报告中称，波司登业绩存在业绩造假，夸大收入及盈利等行为，股票一文不值。
毫无疑问，这是一场有目的性的袭击。因为在6月26日(星期三)，波司登就要公布截至2019年3月31日止年度的业绩公告。
随着沽空报告一出，波司登股价便应声暴跌，一小时蒸发市值60亿。波司登不得不实行立即停牌来给自己喘息的机会。
从近几年来的年报数据来看，波司登的业绩蒸蒸日上，其股价也正在重回历史高点。就在沽空报告公布之前，国内主流券商机构还曾发布多篇持“买入”观点的研报，认为其股价至少还有40%的上涨空间。
但这些，都随着做空机构的搅局被打乱。
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暴跌、停牌！波司登惨遭做空
6月24日上午10点，Bonitas发表沽空报告称，波司登存在财务、负债等方面的问题，自2015年以来捏造了8.07亿元的净利润，多报了174%。报告指出，该股目前已经完全没有价值，给予零元。
“波司登的故事包含了许多公开市场欺诈的特征，包括夸大了收入和利润，未公开的相关交易，以及以极高的价格向未公开的内部人士超额支付收购款项。”
▲Bonitas对波司登的沽空报告
Bonitas称自己在尽职调查中发现，波司登董事局主席高德康(“高主席”)和他的同谋从波司登少数股东那里偷走的一些东西，包括：
1，中国信用报告显示，波司登自2015年以来捏造了8.07亿元的净利润，多报了174%！
2，波司登人为地向未公开的内部人士进行多次收购，人为地多付了人民币20亿元。
3，以优惠价格(波司登为人民币540万元，相当于初始代价的10%)处理人民币5600万元的实物资产给高主席。
“随着波司登的虚假利润方案被揭露，波司登的短期负债到期，我们预计高主席将决定，通过支撑一辆本来注定要撞车燃烧的汽车的股价，将会浪费被盗资金。我们做空波司登，认为该公司的股票毫无价值，在0港元。”Bonitas在沽空报告中表示。
此沽空报告一出，波司登（03998.HK）股价便应声大跌，一度跌幅达到27%。
▲波司登股价应声暴跌
随后，有波司登投资者关系部相关负责人紧急回应称，“沽空机构的报告对公司的质疑涉及多个内容，公司目前也在认真看报告，报告中所涉及的内容，无论是从营收、关联交易、收购层面等，均不属实。公司会尽快针对该沽空机构的报告内容正式发声，做相应的澄清。”
从上午11:16起，波司登宣布在香港暂停股票交易，公司股价在停牌前跌幅回升至24.78%，报1.73港元/股。据估算，在今天不到近1个小时的交易时间内，波司登蒸发超60亿元的市值。
截至到发稿前，波司登还尚未发布正式的澄清公告。
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当头一棒！“国产羽绒服龙头”受阻
资料显示，波司登创始于1976年，专注于羽绒服研发、设计、制作。2017年10月11日，波司登在香港交易所主板挂牌上市，发行价为3.28港元，共发行了19.88亿股。
截至到目前，波司登公司在羽绒服领域拥有波司登、雪中飞和冰洁三大品牌（风格偏传统的康博已退出羽绒服市场）。在女装领域则收购了杰西、邦宝、科利亚诺和柯罗芭四大品牌。此外，还成立了波司登家居。
根据乐研研究的数据显示，本土羽绒服前十大品牌的市场占有率约为40%~50%，而波司登旗下的三大羽绒服品牌中，波司登自1999年起始终处于行业第一位，雪中飞长期稳定在第二或第三位，冰洁长期稳定在第九或第十位。
东方证券研究院认为，每年榜单中的企业仅有小幅变动，竞争稳定。整体来看，波司登在国产羽绒服行业的龙头地位几乎无法撼动。
2018年7月18日，国家品牌计划宣布波司登为唯一入选的服装品牌，并与其达成3年战略合作。波司登在媒体通稿中称，此次波司登入选国家品牌计划，是对其专业品质、匠心精神和国际地位的肯定，同时也是波司登实现战略升级的重要一环，波司登将借助国家平台的力量，向世界展示中国的品牌自信。
从年报数据来看，自2015年之后，波司登仿佛“重获生机”，营收和净利润双双实现大幅增长。在2018财年，其营业收入回升到80亿以上，达到2012年到2014年的水平；而在2016和2018财年，扣非后归属母公司股东净利润更是实现了同比100.99%和122.00%的增长，利润总额大幅回升。
▲波司登公司年报数据
然而正是2015年以后的这段“增长奇迹”遭到了做空机构Bonitas Research(博力达思)的质疑，认为其存在业绩造假，夸大盈利并凭空捏造了8个多亿的净利润。
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超40%上涨空间！国内机构普遍看好
跟做空机构认为波司登股价“价值0港元”相比，国内的机构则普遍认为，其股价还有至少40%的上涨空间。
在Bonitas发布看空报告之前，多家国内机构在近2个月内曾发布了该公司的研报，普遍表示看好该公司，其中国信证券、东方证券和招银国际三家机构给出“买入”评级。三家分别给出的目标价为2.78港元、2.75港元和2.48港元。
如果按照今日停牌时的1.73港元/股和这几家机构给出的目标价来计算，波司登股价在未来至少还有40%~60%的上涨空间。
当然，关于为何会看好波司登未来的股价，国内机构也都有自己的观点。
例如，国信证券在6月18日发布的研报指出，波司登行业龙头地位稳固，改革红利持续释放，给予“买入”；国盛证券在17日发布研报指出，经前期清库存、减渠道后公司已内生改善；随着品牌年轻化转型、产品力持续提升、快反模式建立，后续收入增长及盈利能力有望显著提高，给予“增持”评级。
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惨！被做空机构盯的上市公司
做空机构永远会像秃鹫一样盘旋在市场上空，随时将盯上的猎物给撕的粉碎。
那些曾被做空机构给盯上的上市公司，其结局一般都很惨，轻则股价暴跌，重则清盘退市，能够顺利过关的是凤毛麟角。
例如，在2015年的12月15日和18日，浑水研究（Muddy Waters Research）连发两份沽空研报指出，辉山乳业（06863.HK)在奶牛养殖、苜宿种植、董事长侵吞资产等方面存在问题，质疑辉山乳业的投资价值为零。随后，辉山乳业的股票遭到恐慌性抛售，其股价从2.81港元暴跌至0.42港元，跌幅达到85%。300多亿港元的市值，最终导致市场崩盘。
另一家知名的做空机构香橼研究（Citron Research），则在16年时间里做空153家企业，2006年以后开始盯上20多家中国企业，其中15家股价跌幅超66%，7家已退市。
▲三大知名做空机构：浑水、香橼、格劳克斯（从左至右）
此次做空波司登的Bonitas Research(博力达思），其创始人Matthew Wiechert，正是一度令资本市场风声鹤唳的沽空机构格劳克斯(Glaucus Research)的创始人。
被Glaucus狙击过的中概股，90%都是“命途多舛”。2013年1月，其狙击的中国金属再生资源被质疑数据失实，账目造假。中金再生后来被证监会申请清盘，而警方商业罪案调查科亦介入调查。而中国儿童护理、德普科技、中滔环保、瑞年国际从被狙击后，股价分别暴跌97.85%、97%、85.28%、81.65%，可谓十分惨烈。
而新成立的Bonitas Research(博力达思）在做空波司登之前，还曾做空过浩沙国际(02200.HK)和中新控股(08207.HK)，目标价均被估至零。
浩沙国际与中新控股在遭遇沽空时，均已是“仙股”，股价不足1港元，但在沽空研报发布后，其股价仍下跌30.9%和58%。目前，浩沙国际仍在停牌，中新控股则只剩0.013港元/股。
但也并不是所有公司被做空后都难逃厄运。恒安国际（01044.HK）在去年12月12日同样遭到Bonitas做空，被质疑自2005年以来已经伪造了人民币110亿元的净收入。但恒安国际股价在当天出现暴跌，一度跌至历史低点之后又出现大幅反弹。
▲恒安国际股价走势
“帮助资本市场的投资者在充满奸诈的海面航行，探寻巨大的投资机会。”格劳克斯的创始人安德鲁莱•福特曾这样表达过自己的价值观。
A股市场应该庆幸没有专业的沽空机构，甚至说连做空机制都没有，要不然，很多上市公司就有大麻烦了。
那么，上市公司究竟要如何才能成功应对做空机构的刁难？一句话，“打铁还需自身硬”。
