昨天，看到微信上一个非业内的朋友，发个朋友圈，大概意思是，买上美股、黄金，平躺就好了。
今天聊聊。
01
前几天，网上有个问题，挺有意思。我特地让石榴叔发在朋友圈，前几天也发在内参里让大家交流，留言也挺有意思。
当然抬杠的肯定会说，500w北上买不到核心小户型。
但这其实并不重要，这个问题的本质，是对未来各类资产走势的思考，而且这会是没有标准答案。
我自己也琢磨了下，要问我1、2年，我可能还好琢磨下，但5年，尤其是如今这种特殊的阶段，周期太长，不确定性太多。
但可以明确的是，中外奢侈品，国内的茅台、海外的LV、爱马仕这些，从概率而言，依旧会是赢家。因为人性是没办法改变的，有钱是需要通过奢侈品去彰显的。
如同劳力士、百达翡丽这些，你真有个几千万、上亿身价，买块几十万的表，真的是不用犹豫的。
至于英伟达5年后会如何，其实挺难判断，包括微软，当年思科的股价大家可以去看看，营收、市占率远没到顶前，股价就崩了。科技产品的周期很难说，长周期判断的难度极大。
所以上面这7类资产，其实是可以标签化：
奢侈品：茅台（中国）、LV（全球）；
AIGC：英伟达（芯片）、微软（应用）；
中国一线房产：北京、上海核心小户型；
黄金：抗通胀、抗风险；
比特币：虚拟资产之王。
这里面标签化后，就会发现这些资产之间，有的是高相关，有的是负相关。
比如茅台和中国一线地产，就是正相关，这个逻辑相信大家都理解。
比如黄金和AIGC，就是负相关，这就是我今天想重点说的。
02
关注我们两年以上的粉丝应该记得，我们从22年底开始，建议把黄金作为超配。但对美股判断是失误的。
虽然我们22年看空美股是对的，但23年美股的大涨我们判断是错误的。
因为美国在高利率的宏观背景下，走出一波科技股带动的牛市，是非常反常的。
这个错误就在于，虽然我们22年底就写了很多文章，包括在年度视频里提出，AIGC是工业革命级别的，但的确没预判到，AI对美股的刺激，以7巨头为代表的科技股，拉爆了美股。
而且这些关联性，在黄金和美国10年国债收益率的相关性上，就会发现更有意思。
在21年之前，你会发现，黄金和美债，是高度负相关的，但之后，相关性开始扭转。
在21年之前，因为经济稳定，通胀在低位，美债收益率（红线）持续走低，黄金（黄线）也进入长期牛市。
但21年之后，美国迎来大通胀，美债收益率狂飙，黄金并没有下跌，而是高位横盘，这说明内在逻辑发生了变化。
这个变化的根源，就是美国疫情后美联储放水，以及美国政府负债的狂飙，包括俄乌战争中冻结俄罗斯外储，使得美元信用受到市场担心。
这导致黄金的定价逻辑，从美元利率主导，变成了美元信用主导。
说白了，各国央行在这个高位不断加仓黄金，就是在担心美元信用出问题。
03
写到这里，相信你就能理解，为何我说黄金和美股，只能选一个。
如果你看好美股，核心逻辑就是AGI（通用人工智能）在未来几年真能落地，并大幅提高美国的生产力，高利润率对冲掉高利率。
如果你看好黄金，核心逻辑就是认为AI是泡沫，并没有大幅度提高美国生产力，美联储通胀控制失败，最终引发硬着落。
如果AI最终证伪，那美国当前的高债务+低增速的组合，就是通缩债务螺旋，黄金将从抗通胀的资产，变成稀缺的0息债券资产，而股票在通缩环境下，并不是好的选择。
所以这两个资产的内在逻辑，是互斥的。
结
这篇可能写的有点复杂，但其实金融的复杂性就在这里，并不是简单的1+1=2，各种资产的逻辑会不断的变化，如黄金从抗通胀变成抗通缩，整个估值体系也会随之变化。
所以，回到文章开头的那个问题，为何我觉得是个好问题，因为真正的好问题不一定有标准答案，而是能引发你的深度思考。
此外，如同我在年度视频里所说，这种超级大周期的切换中，尽量少做超长期的预判，非常容易出错，也要实时更新自己的各类框架，千万别再用十年前、甚至五年前的思路，去推演未来。
-END-
