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大约一年前，欧洲金融市场监管局(ESMA)规定，在欧盟的零售客户中，经纪商必须将其在主要外汇交易对中的杠杆率上限降至30:1。此外，对其它价差合约产品(如指数和大宗商品)的规则变化更为剧烈。根据ESMA的说法，这些改变是为了保护消费者，但监管机构是否达到了它的目标?
在新规定在整个欧盟生效近一年后，我们对零售客户的利润率进行了修正。正如我们将在下面几行看到的，尽管亏损账户的比例有所下降，但这些数字背后的因素与蓬勃发展的离岸行业的关联更大，而不是更严格的保证金要求。
盈利数字
正如您从下面我们编制的图表中所看到的，这个列表非常多样化。一些经纪人留住了比一年前利润更高的客户，另一些则没有。我们甚至有一个经纪人在他的页面上声明只有赔钱的客户。
客户盈利统计—2018 vs 2019，来源:FM Intelligence
这次按字母顺序排列是有原因的。我们可以从许多方面推测，经纪商是否像每月一样频繁地更新这些数据。我们可以证明，一些公司已经分享了他们定期更新指标的情况，但我们不能保证所有这些。
然而，我们看到，35家经纪商中有17家的客户业绩有所改善。共有9家经纪商报告没有变化，而另外9家的客户报告结果更糟。平均而言，盈利的零售客户数量从一年前的23.5%增加到今年7月的25.1%。
细节决定成败
有人会认为，经纪商政策的剧烈变化本应为交易员带来明显更好的结果，至少ESMA让我们这么认为。监管机构一再表示，向客户提供高杠杆率是他们亏损的主要原因。
事实证明，我们现有的统计数据并不支持这一观点。相反，考虑到从欧盟迁往已知和未知海外司法管辖区的客户数量，散户客户的盈利能力可能主要受到一个事实的影响，即最渴望风险的客户只是决定在海外开设一个账户。
另一个数据扭曲了年度统计数据，那就是将一些客户重新归为专业人士。我们没有可靠的统计数据输入，不管这些客户大多是赢家还是输家。
考虑到部分上市公司的相对热情(其中许多公司主要为其提供的价差合约产品做市场)，它们也很有可能在市场上处于劣势。
国家监管机构接管
随着ESMA规则的周年纪念，从2019年8月1日起，所有国家的监管机构都将自行处理相关事宜。距离第三个月延长至最初ESMA规定的最后期限仅剩几周时间，各国监管机构在如何将零售客户的风险偏好与高风险产品结合起来方面采取了不同的做法。
西欧金融监管机构对零售经纪商的态度或多或少具有普遍性，因为它们已使ESMA的临时措施永久化。在欧盟的另一边，塞浦路斯和波兰似乎是提出不同做法的主要国家。
这两个国家的监管机构都提议为经验丰富的交易员设立一个类别，允许他们使用最高为50:1的杠杆。证券交易委员会正按比例与该行业讨论另一个类别，在客户没有太多金融市场交易经验的情况下，该类别的可用保证金上限为20:1。
客户盈利能力的问题没有灵丹妙药，ESMA和各国监管机构将需要继续密切监控市场。也就是说，杠杆作用原本是为客户结果服务的银弹似乎并没有很好地发挥作用。
ESMA去年采取的措施的一个必然结果是，太多享受欧盟监管框架保护的欧洲客户现在都在进行离岸交易。与此同时，该行业有太多的不良行为者已将业务转移到欧盟以外，如果欧盟和七国集团(G7)以外缺乏严格的监管框架，它们的业务将继续有增无减。
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