西南证券再被谈话 去年投行收入腰斩
5月22日，西南证券(600369)披露了公司债券2018年评级报告，报告显示，西南证券主体长期信用等级为AAA，评级展望为稳定。但近期西南证券再度接受监管机构谈话，报告中也提到，由于投资银行业务违规扣分事项等影响，2017年公司在证监会分类评级为C级，较2016年A级降幅较大，对公司各类业务造成一定的不利影响，公司内控水平需要进一步提升。
西南证券2017年实现营业收入30.6亿元，同比减少15.7%，实现净利润6.91亿元，同比减少24.30%。期内再融资项目完成7个，累计承销金额118.14亿元，同比下降46.48%。投资银行业务实现手续费及佣金净收入6.26亿元，同比下降54.22%。2017年担任财务顾问并涉及发行股份的重大资产重组项目6家，实现财务顾问净收入2.50亿元，同比减少47.92%。西南证券表示，上述业务下滑系“受监管处罚及外部市场环境的综合影响所致”。
大汪哥点评
西南证券作为地方中小型券商，其2018年一季度营收排名位列第21名（上市券商共30家）。从上市券商角度来看，2018年一季度业绩整体表现比较低迷。在30家上市券商中，仅36%的券商营收同比正增长，延续了2015年开始的行业整体下滑趋势。
券商投行业务的下滑与IPO审核通过率降低有直接关系。据统计，2017年全年IPO审核通过率为79%，新一届发审委上任后，低通过率成为常态，截止2018年一季度末，审核通过率仅为47%。低通过率意味着更为严格的企业甄选标准。这对中小型券商来说，将面临行业龙头通吃和业绩分化的事实。
海润光伏暂停上市 已经濒临资不抵债
*ST海润（600401）22日发布公告称，公司股票因2016年财务会计报告被会计师事务所出具无法表示意见的审计报告被实行退市风险警示后，公司2017年度的财务会计报告再次被会计师事务所出具无法表示意见的审计报告。上交所决定自2018年5月29日起暂停*ST海润股票上市。
根据今年1月公告，*ST海润及控股子公司已有4.26亿元的累计银行贷款等债务逾期。其中，流动资金借款共计3.15亿元，银行承兑汇票敞口共计1.11亿元。若加上近年以来涉及的多宗诉讼，*ST海润已经濒临资不抵债。*ST海润4月底一则公告显示，其涉及的7宗诉讼（仲裁）案件，累计涉案金额11.03亿元。
大汪哥点评
海润光伏成立于2004年，曾是中国最大的晶硅太阳能电池生产企业之一。
在上市之初创始人的规划中，海润将是一家市值过千亿元的公司。然从03年上市至今历经15年的时间，不仅公司市值与千亿元规模相差甚远（目前市值41亿），连公司都濒临退市境地。
用“内忧外患”来形容目前公司所处的境地实不为过，一方面公司前期通过四处融资扩产能导致财务成本高企；另一方面政府对光伏行业的引导及补贴政策发生变化导致企业困难加剧。在当前市场资金紧张的环境下，民企靠做实业发展壮大，确实不容易。
海南海药改募资用途解渴 溢价255%收购却无业绩承诺
根据海南海药（000566）日前发布的重大资产重组预案，公司拟以现金21.42亿元收购奇力制药100%股份，收购资金来源为公司自有及自筹资金。海南海药所称的自有资金则来自募资用途的变更。2016年公司通过定增共计募资近30亿元。但计划赶不上变化，之前计划中的远程医疗服务平台项目要为公司此次收购让路。
更加让人担忧的是，此次交易作价相较于奇力制药截至2017年末6.03亿元的净资产溢价约255%，然而奇力制药却无业绩承诺。此次交易没有安排业绩承诺，也就不存在业绩补偿，一旦奇力制药未来业绩出现波动，海南海药既无法获得补偿，同时也存在商誉减值的可能。海南海药在预案中也提示到未安排业绩承诺补偿的风险，表示“不能完全排除标的公司未来盈利能力不及预期、影响上市公司盈利水平的风险”。
大汪哥财经
“确认过眼神，确实是我想要的人”。海南海药无条件收购奇力制药，不仅无视奇力制药的高负债率（52%），也不顾虑若产品无法通过一致性评价导致对业绩产生不利的后果。究其原因，应该与近年来公司业绩增长乏力，需寻求新增长机会有关。
海南海药和奇力制药两家都以经营特色抗生素为主，其终端客户均为国内医院，此次的合并有利于双方的市场资源整合，共享优化市场渠道与客户资源，但收购之后能否提振公司业绩还有待考验。
