2000亿市值蒸发，南非大股东将减持
受尴尬的财报拖累，腾讯控股（0700.HK）今天大跌5%，市值蒸发超2000亿港元。腾讯作为大盘成分股亦拖累香港股市大跌，同在香港上市的腾讯系公司易鑫集团收盘大跌7.64%、众安在线大跌3.57%，阅文集团盘中跌超4%。
腾讯今天成交量创下历史第二高，达322亿港元，昨天则成交133亿，两天合计455亿。
大摩财经发现，持仓腾讯的外资机构昨日在财报发布前纷纷减持，其中贝莱德（BlackRock）出逃160万股、道富银行抛售72万股，景顺资产（INVESCO）抛售85万股、信安金融抛售约16万股，今天另一家公司德银也加入减持行列。
我们注意到，外资对手盘、今日买入腾讯的多为中资账户，即香港市场所谓的“北水”。今天十大净买入券商中包括中银国际证券、富途证券国际、中国投资信息、恒生证券等。其中，富途证券为腾讯投资的公司。
另据彭博社今天报道，腾讯最大股东南非Naspers将减持至多1.9亿股，相当于腾讯2%的股份，以目前股价计约800多亿港元。
大摩财经注意到，花旗和瑞信今天下调了腾讯2018年利润预测，其中瑞信将腾讯盈利预测下调约4.5%。
昨日我们即指出，腾讯去年Q4财报表面光鲜实则业绩下滑，收入未达预期，利润则靠投资收益粉饰维持增长。其中，腾讯Q4获得79亿投资收益，Q3获得39亿投资收益，假设不考虑投资收益，腾讯Q4业务净利环比下滑8.5%。
财报显示，腾讯核心利润来源游戏业务遭遇天花板，收入环比下滑9%。这是腾讯收入不及预期、利润下滑的核心原因。
有人认为，Q3是学生暑期存在游戏季节因素，但腾讯2016年、2015年Q4的游戏收入都比Q3高，因此，季节因素影响的说法并不成立。此外，即使与2017年Q2相比，Q4游戏收入的增长也是微乎其微。
还有人认为，腾讯收获大量投资收益是利好。事实上，市场给予投资控股公司的估值要远低于腾讯这样的互联网科技公司，腾讯绝对不希望市场将其定位为投资型公司。
大摩财经注意到，Questmobile2017年12月的统计数据显示，中国互联网即时通讯市场的用户使用时长同比下降超过15%。众所众知，腾讯的核心流量来自于即时通讯工具微信和QQ，而且几乎垄断这一市场，假设核心流量下滑，这对腾讯及腾讯系公司是极为严重的打击。当然，腾讯完全可以通过提高流量单价等手段继续保证自己的核心利益，但由于腾讯投资的公司大多依赖腾讯流量，如果腾讯流量缩减或提价，将影响这些公司的业绩表现。
大摩财经认为，短期大股东减持可能对腾讯股价存在影响，但腾讯的长期价值仍然不可动摇，腾讯游戏出产爆款的能力仍然没有减弱，腾讯的生态及文化仍然是强大的护城河。
不过，腾讯内部业务的调整可能是业绩增长放缓后的必然动作。
