泼尼马全家桶:腾讯、阅文、新丽155亿大交易揭秘

泼尼马全家桶:腾讯、阅文、新丽155亿大交易揭秘
2018年08月14日 00:26 达摩财经Pro

几度在国内上市未成的新丽传媒,最终卖给了腾讯旗下上市公司阅文集团(0772),这也算是新丽传媒曲线在香港上市了。

阅文集团今天晚间重磅公告称,将以155亿元人民币收购新丽传媒。腾讯持有阅文集团52.66%股权,为控股股东;腾讯同时持有新丽传媒44.08%股权,为新丽传媒第一大股东。

国内影视上市公司中,光线传媒目前市值为275亿,华谊兄弟为162亿。

腾讯将左手的新丽传媒装入了右手的阅文集团,这也意味着上市公司阅文集团同时拥有了网络文学和影视制作两大业务。阅文集团目前市值为607亿港元(约512亿人民币)。

公告显示,阅文集团收购新丽传媒之时,后者的股东仅剩下腾讯(44.08%)、曹华益(33.96%)、曲雅倩(15.26%)以及管理层持股公司(6.7%)——大摩财经注:曹华益、曲雅倩可能在管理层持股公司同时持股,但未予计算。除腾讯外,后三者的收购对价为102亿元人民币,其中50%即51亿元为现金支付。其余104亿收购对价均以每股80港元新发行股份支付——阅文集团8月13日收盘价为67港元。

阅文集团将分三年支付50亿现金对价,作为对赌,新丽传媒承诺未来三年的净利不低于5亿、7亿、9亿。公告显示,新丽传媒截至去年底资产总值41.18亿,资产净值约13亿,2017年税后净利3.76亿,2016年税后净利1.61亿。

拿下新丽传媒的同时,阅文集团还与腾讯签订了授权协议,将今后的影视作品信息网络传播权及放映权授予腾讯。腾讯为此在2018-2020年需分别支付(上限)为14亿、21亿、23亿,三年合计58亿。这也意味着腾讯锁定了未来三年所有新丽出品的独家网络版权。

此外,双方的合作还包括腾讯向阅文(新丽传媒)提供旗下的游戏等IP授权、阅文(新丽传媒)承制腾讯出品的影视作品。为此,阅文集团将在未来三年向腾讯每年支付5000万IP授权费,腾讯则在2019、2020年分别向阅文集团支付不超过1亿、1.5亿影视制作费用。

坎坷上市路

新丽传媒是当下中国最顶级的影视出品公司之一。从2015年到2017年,新丽传媒总共制作、参与制作并播出了10部电视剧(包括《我的前半生》、《白鹿原》、《风筝》、《女医明妃传》等)、1部网剧(《余罪》)、9部电影(包括《悟空传》、《情圣》、《羞羞的铁拳》、《夏洛特烦恼》等)。

此前的公开数据显示,新丽传媒2017年营收为16.7亿、2016年营收为7.5亿,其中2016年电视剧收入占近90%,2017年又靠电影票房拉动了营收大幅增长。

新丽传媒的前身为影视制作人曹华益创办的东阳美锦,2010年引入王子文、曲雅倩两位股东为改制为新丽传媒。2011年9月,新丽传媒引入一批投资机构,其中包括腾讯旗下的世纪凯旋(持股4.08%),2013年王子文为了移民将自己的全部股份(27.64%)以8亿多元转让给光线传媒,后者成为新丽传媒仅次于曹华益的大股东。

但同业竞争的光线传媒也成为了新丽传媒上市的巨大障碍。最近几年,新丽传媒先后三次申请上市均折戟而归。

新丽传媒最后终于等不了了。今年三月,光线传媒将其持有的27.64%股权转让给腾讯,对价为33.17亿。这一重大股权变动发生,既意味着当时正在证监会排队的新丽传媒IPO再次泡汤,也意味着腾讯可能更进一步成为新丽传媒第一大股东。

果不其然,大摩财经分析阅文今天的公告发现,腾讯在受让光线传媒的股权之后,几个月间又收购了除核心股东和管理层之外约12.36%股份,将持股31.72%(27.64%+4.08%)上升到44.08%(40%+4.08%),这12.36%股权包括大批明星、导演以及万达等投资机构持有的新丽传媒股权。

公告透露,腾讯持有的44.08%股权的初始收购成本为49亿。以此推算,腾讯在今年三月及随后一段时间里,共以超过48亿的对价从光线传媒及其他中小股东手中收购了新丽传媒40%股权,收购对价对新丽传媒的估值约为120亿元。

阅文集团以155亿收购新丽传媒后,由于腾讯的53亿对价均为新发行股份,腾讯在阅文集团的持股将进一步提升至54.34%。

值得关注的是,这次收购除了新丽传媒创始人曹华益外,稳居新丽传媒过去7年第三大股东的曲雅倩将成为大赢家之一,共获得超过20亿对价。但曲雅倩并不是新丽传媒的高管,而是新丽传媒创始人之一王子文的老乡、闺蜜。事实上,过去11年,她的正式身份仅仅是一家留学咨询机构的资深客户经理。

那么,曲雅倩当初为什么入股新丽传媒并一直稳占超过15%股份呢?她是否和他人之间存在未披露的代持关系呢?新丽传媒过去并未披露,现在也并不重要了。

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