据统计，目前我国消费者为全球奢侈品市场贡献了1/3的销售额，免税渠道占据重要地位。随着下调进口关税等因素的作用下，我国免税消费持续回流。同时，我国中产阶级又是全球免税品的消费主力，更是推动全球免税业的发展。
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免税规模稳步递增，牌照资源成稀缺“香饽饽”
免税业销售规模逐年增长。2016年，中国免税业销售收入281.5亿元人民币，超越英国和美国，成为全球第二的免税大国。根据中免数据显示，2018年中国免税业销售收入达395亿元，同比增26.5%。
据了解，我国拥有免税牌照的企业较少，且多年来并未有新增牌照。目前我国共有中免、日上免税行（已被中免收购）、海免（已注入中国国旅）、珠免、深免、中出服、中侨等七家企业拥有免税业牌照，稀缺的牌照资源是这些公司目前利润的主要来源。
免税板块逆势崛起，王府井走势延续强劲
作为最近讨论火热的王府井来说，免税牌照的坐实，为王府井百货5月以来股价暴涨给出了答案。6月9日晚间，王府井发布公告称，公司在当日收到控股股东，北京首旅集团转发的《财政部关于王府井集团股份有限公司免税品经营资质问题的通知》，授予王府井免税品经营资质，允许公司经营免税品零售业务。受此消息刺激，公司股价近日走势强劲，4月底以来累计涨幅已超140%。
但部分持有王府井的投资者并未因此欢欣鼓舞。有大量投资者表示，王府井本轮股价短期大涨，“炒”的就是免税资质的预期。此时利好落地，不好说究竟是继续提振股价，还是利好。但今日早盘，市场给出答案。王府井以涨停价位开盘，9时37分放量打开涨停，经过一系列高位震荡后，9时44分又重新封回涨停，截至午间收盘不再打开。
截至6月10日收盘，受昨天王府井消息刺激，新零售板块今天大幅上涨，其中兰州民百，杭州解百，朗姿股份，百联股份等主营新零售+百货的股票今日均涨停，鄂武商A、步步高、上海九百等股票均不同程度跟涨，虽然盘中王府井炸板造成板块分歧，但是整个板块的承接力度比较强，目前看板块核心还是王府井，板块能否持续走强还是要看王府井后面的走势。
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机构：政策利好免税市场，行业激烈竞争或愈演愈烈
天风证券指出，中国免税市场属于典型的寡头垄断格局，随着2016年及2019年，财政部、商务部、海关总署、国家税务总局、国家旅游局联合发布文件，国内其他免税运营商开始放开经营免税店的地域和类别限制。在国家鼓励海外消费回流的战略背景下，我国离岛免税及市内免税政策有望持续放开，更多的免税经营主体也将参与进免税行业竞争中。其中王府井、重庆百货、鄂武商A、广百股份、百联股份、小商品城、杭州解百和银座股份等上市公司有望受益。
中金公司认为，王府井作为全国性零售龙头，旗下运营百货、购物中心、奥特莱斯、超市等多个业态，截至2019年底门店总数达54家，覆盖全国33个城市。王府井拥有雄厚的品牌商资源、多样的消费场景、丰富的门店运营经验，在获得免税业务牌照后，有望依托这些优势实现免税业务的快速成长，未来不排除在市内免税店等业态进行发力，进而助力公司实现二次腾飞。
王府井零售门店数及总经营面积变化
数据来源：王府井公司公告，中信证券研究部
光大证券同样跟进发出研究报告，但相对谨慎，表示王府井获得免税品经营资质，短期或迎来题材性机会。与公司同属首旅集团旗下的首商股份或同样迎来阶段性题材性机遇。因公司免税零售业务具体布局情况尚未披露，暂不考虑免税零售业务对公司业绩的影响，维持“买入”评级。
