尚智逢源：资管新规落地两年多公募将成资管行业领头羊？_

2018年资管新规落地以来，就在银行理财、信托等资管机构经历净值化转型阵痛之际，公募基金行业如同蛰伏已久的一匹黑马，在中国资管行业中跑出逆势狂奔的加速度。未来5年，公募基金行业仍有望一骑绝尘。

据尚智逢源所知，1月21日，全球管理咨询公司麦肯锡发布中国公募基金行业深度报告《中国一流的公募基金离世界一流还有多远》。报告提出，中国的公募基金行业或将迎来历史性发展机遇，将在2019-2025年达到18%的年均增长速度，成为大资管各类牌照中吸引新增资金的领头羊。

尚智逢源注意到，资管新规落地两年多时间，随着银行理财向净值化转型，非现金管理银行理财产品收益大幅缩水，优质产品供给不足，加之近年来资本市场结构性行情火热，推动权益类公募基金的热度持续提升。新年伊始，新发基金接续上演火爆行情，让公募基金风头正旺。报告认为，在个人财富积累和去存款化、理财替代配置的推动下，零售将是中国公募市场未来主要增量资金来源，预计到2025年零售业务将为公募基金创造约16万亿元人民币的增量资金规模。

虽然在中国大资管体系中，公募基金在主动管理、人才机制和投资者教育上具有一定先发优势，但报告表示，与全球领先资管公司相比，其在商业模式和体系化、机构化、规模化、数字化能力建设和金融科技的应用方面尚有较大提升空间。为了抓住行业未来10年的历史性发展机遇，公募基金除了需要前瞻性思考未来重点发展方向、构建自身差异化商业模式以外，更重要的是要打造自身的核心能力。

据尚智逢源了解，截至2020年上半年，中国大资管市场整体规模高达116万亿元人民币，已经成为全球仅次于美国的第二大资管市场。2018年资管新规加速落地两年多以来，市场发生的深刻结构性变革。

报告表示，在通道业务收缩、保本理财淡出市场、产品净值化转型的背景下，以公募基金、基金专户、私募证券投资基金、私募股权投资基金和保险资管为代表的主动管理先发优势类资管机构2020年上半年管理资产超过59万亿人民币，占比首次超过以信托、券商资管、基金子公司和银行理财为代表的资管机构。

“公募基金依托在主动管理、人才机制、投资者教育方面的先发优势，在2017-2020年大资管行业转型期保持了超过17%的年均高增速，增长速度领跑大资管各类牌照，其中2020年增速更是超过25%，2020年中国公募基金管理资产规模预计将达18.6万亿元人民币。”报告称，以公募+专户业务的总额计算，公募基金公司在2020年已成为大资管体系中资产管理规模占比最高的牌照类型，并将在未来五年保持高速增长。

业内对中国公募基金未来5年将保持高速增长的判断依据来自于哪里？业内相关人士认为，一方面，未来5年，在零售财富管理市场持续增长、资管机构化程度提升、养老金顶层改革提速、资本市场改革深入、资管新规进一步落地、资本市场双向开放加速这六大驱动力助推下，中国公募基金行业将持续保持高速增长。按照麦肯锡的预测，公募基金业务将在2019-2025年达到18%的年均增长速度，成为大资管各类牌照中吸引新增资金的领头羊。

另一方面，该业内人士称，对比美国公募基金市场的发展历程，当前中国公募基金行业和美国1995年前后的市场情况有一定相似性和可比性。当前中国公募基金占GDP比例在17%左右，相比于美国公募基金市场(占GDP的120%)还有较大发展潜力。同时，推动美国公募基金两阶段、40年黄金发展期的五大催化剂，即经济持续稳定发展、资本市场改革、养老金顶层设计改革、被动投资产品创新、买方投顾转型，均有望在未来10年在中国逐步落地。此外，中国以压缩影子银行，发展资本市场为主线的资管新规改革也将在2021年后正式全面落地。

“我们有理由相信中国公募基金行业正处于起飞的关键窗口，预计将在2019-2025年达到18%的年均增长速度，成为大资管各类牌照中吸引新增资金的领头羊。”业内人士称。