惠誉:确认新华保险"A"保险公司财务实力评级,升展望至"稳定"

惠誉:确认新华保险"A"保险公司财务实力评级,升展望至"稳定"
2021年04月13日 14:40 久期财经

久期财经,4月12日,惠誉将新华人寿保险股份有限公司(New China Life Insurance Company Ltd.,简称“新华保险”,01336.HK,601336.SH)保险公司财务实力评级展望由“负面”调整为“稳定”,并确认该评级为“A”(强)。

关键评级驱动因素

展望调整反映出惠誉预计新华保险将根据资产管理战略和产品组合,在近期内维持良好的经营业绩和稳健的偿债能力缓冲。惠誉对新华保险的预期比惠誉2020年疫情压力测试分析所隐含的预测结果更为正面,该测试分析结果导致此前公司展望为“负面”。新华保险评级确认考虑到其偿债实力、持续“强劲”的财务业绩和“有利”业务状况。

根据该公司的偿债缓冲和经营杠杆率,惠誉认为新华保险的资本水平为“强”。到2020年底,该保险公司的综合偿债能力比率仍保持在278%,远远高于100%的监管最低水平。以惠誉Prism模型测算,在2020年5月发行100亿元人民币资本补充债券后,新华保险的风险资本水平于2020年上半年末仍处于“强”区间。

惠誉预计,新华保险将在2020年继续维持运营业绩盈利,因为扣除必要资本成本后的有效业务价值将进一步扩大。尽管新业务价值和新业务价值利润率有所下降,但该公司仍能盈利。新华保险 2018年至2020年资产税前回报平均为1.6%,好于保险公司财务实力评级为“A”的寿险公司指引。

惠誉认为新华保险凭借其广泛的分销网络、强大的品牌特许经营权和可观的经营规模,相较于所有其他中国人寿保险公司,将其业务状况评定为“有利”。惠誉还考虑了其主要股东中央汇金投资有限责任公司(Central Huijin Investment Ltd)在风险管理和战略业务支持方面对新华保险业务概况的影响。该保险公司在2020年通过大幅扩大代理队伍,提高了其分销能力。到2020年底,个人保险代理总数增长19.5%,达到60多万人。该公司在2020年的保费增长超过市场平均水平。

新华保险对风险资产的敞口仍然高于保险公司财务实力评级为“A”的寿险公司指引。风险资产(主要是股票和有股票敞口的基金)占其资本的比例从2019年底的186%增加到截至2020年上半年的199%。新华保险还继续大量分配替代资产,例如信托和财富管理产品。

评级敏感性

可能单独或共同导致惠誉采取负面评级/下调行动的未来发展因素包括:

-惠誉Prism模型评分在较长时间内低于“强”区间以下,风险资本水平减弱;

-财务杠杆率持续高于35%,或

-经营稳定性恶化,税前资产回报率持续低于0.9%。

可能单独或共同导致惠誉采取正面评级/上调行动的未来发展因素包括:

-惠誉Prism模型得分持续上升,使资本水平提升到“强”区间,以及

-经营盈利能力和稳定性得到改善,税前资产回报率持续高于1.1%,新业务价值增长稳定。

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