近日，据美国亿创证券公司（E-Trade Financial）的一项调查显示，有9成的百万富翁认为美股正处于或接近泡沫，为此，他们已着手开始调整投资组合，将重点布局目前市场中被低估的股票。
据介绍，E-Trade 此次调查的人群为在市场上拥有100万美元或更高资产的人士，在调查中，仅有9%的投资者认为美股市场还很远；29%认为市场正在接近一个泡沫；46%认为“有点泡沫”；16%认为美股“完全处于泡沫之中”。
然而，这些百万富翁并未因此逃离市场，也没有急于套现，反而是调整投资组合，继续投资股票，重点布局目前市场中被低估的股票。这些富裕的投资者表示，他们的风险容忍度比2021年第一季度显著提高，且大多数投资认为第一季度的美股将会以上涨收尾。
随着新冠疫苗陆续被接种，以及美国总统拜登上台后即将推出1.9万亿美元的经济刺激方案，投资者对未来市场的预期也倾向看涨。
E-Trade Financial资本管理部门首席投资官Mike Loewengart表示，“市场普遍认识到经济正在改善，有迹象表明，促使市场走高的因素已经到位。”
尽管市场对美股泡沫存在一定的担忧，但投资者依旧持续看涨股市，目前两者之间的矛盾仍不会特别突出。市场上大多数投资者普遍认为，本轮牛市能够顶住大量风险，并实现小幅度上涨，不过，持续看涨势必要调整投资组合，关注目前股市中被低估的板块。
根据E-Trade的调查，我们可以窥伺一下目前美股投资者在风险和回报两者关系之间的考量。
1.百万富翁比一般散户更为乐观
目前很多知名投资人士都将目前的美股与此前互联网泡沫时的股市相比，让不少投资者不得不重视这些股市预警。然而，在这些富裕的投资者看来，尽管他们意识到美股的泡沫加剧，但似乎比大多数投资者都更为乐观。
E Trade调查数据显示，对于未来美股的走势，有64%的百万富翁表示看多，这一数字比2020年第四季度高出9%；而在普通投资者人群中，仅有57%的人看多。
此外，百万富翁群体在风险承受能力方面的比例上涨了8%（16%上升至24%），仅有13%人士认为他们的风险承受能力下降。
Loewengart分析称，这些富有的投资者并不期待能从股市获得巨大的回报，因为他们普遍认为2021年第一季度市场的涨幅不会超过5%。但是，如果市场出现较他们预期的强劲上涨，看多行为对于他们而言则更为安全。
数据显示，有59%的百万富翁预计标普500指数会出现季度涨幅，其中43%的人士认为涨幅不会超过5%；与此同时，认为市场将会出现季度下跌的人士从之前的28%下降至22%。
2.投资组合正在改变
尽管风险投资仍是许多人的投资模式，但越来越多的投资者正在调整自己的投资组合，转向价值型股票、小盘股以及能源和金融等低迷板块。
数据显示，目前正在调整投资组合的百万富翁比例已经两个季度上涨，达到32%；令人注意的是，这些人士变现的比例依然很低，只有7%，但较上季度5%有所上升。
尽管美股过去几年成长股都展现出了不错的业绩，但现在这些投资者正将资金转向更具周期性的板块。
Loewengart表示，除了大型科技公司，他们认为其他行业都存在更好的机会。据CFRA的数据显示，自2018年底以来，小型股的表现一直逊于标普500指数。
2020年8月，标普500成长股与标普500价值股之间的价差达到了历史最高水平，即使一些股票在那之后出现了回调，但目前的价差仍与21世纪初互联网泡沫破裂之前的水平相当。
标普500指数12个月的市盈率较其20年平均水平溢价45%，据CFRA预计，标普500成长股在2021年的收益为13.3%，而价值股则达到20.1%。
3.居家办公很可能成为长期趋势
尽管大多数百万富翁都表示他们对投资组合进行了调整，但调查显示，投资者对标普500按行业划分的看涨趋势并没有太大的改变。
Loewengart表示，这些投资者继续相信目前美股的上涨行情将会延续，尽管他们也知道上涨趋势不会一直持续下去。
数据显示，投资者对于金融类股的兴趣出现小幅上升，他们认为金融板块将会迅速复苏。不过，信息技术和医疗保健类股票仍居于首选地位，占比达到66%和53%，投资者对于两者的兴趣没有明显的下降。尽管科技板块已经为投资者带来巨大的收益，且很可能处于泡沫期，但人们依旧很难对其进行反向押注。
Loewengart指出，很多人都说随着疫苗接种，将会有越来越多人走出家门，居家办公衍生出来的业务或许将不受到青睐，其他板块将会有更优异的表现。然而，目前的行业预期与之前仍然类似，这反映出来了市场仍然相信科技的力量，以及新冠疫情改变了大多数人们的生活和工作方式。“很多事情不会再和以前一样，我们可能会看到大型科技公司迎来新一轮扩张。
他续称，考虑到目前的估值水平，投资者应该仔细考量，与周期性行业的机会相比，科技股的涨幅将会更为温和；因为周期性行业将会受益于刺激措施和疫苗接种，进而得到更明显的增长。
4.国际市场更具吸引力
数据显示，这些百万富翁对海外投资的兴趣上升，认为2021年第一季度国际市场更具吸引力的百万富翁投资者的比例从27%上升至36%。这种态度的转变并不是因为他们对美股的配置发生了重大改变，因为这些投资者倾向于长期持有美国股票。
过去3年，标普500指数的表现均超过了国际市场指数，上一次这些国际市场的表现超过美国大盘股指数要追溯至2017年。
尽管美元近期有所反弹，但近几个月美元整体走软是影响国际股市表现的一个关键因素。
5.美国的政治风险大幅下降
如果说美国大选带来的政治风险是2020年第四季度主要的风险因素，随着拜登宣布就职，投资者对于这一风险似乎没有这么担忧了。
尽管E-Trade的调查赶上了美国国会大厦的骚乱，但在总统问题上，这些百万富翁已经不像上一个季度那样担忧。
数据显示，认为新一届政府是其投资组合最大风险的投资者比例从上季度的50%降至了本季度的30%。此外，有26%的投资者对拜登领导下的美国经济前景持悲观态度；60%的人士表达了一定程度的乐观；中等积极态度占比38%；特别积极态度占比22%。
6.百万富翁不太愿意涉及高风险资产
将时间拉回至2020年春季末，当时美股在新冠疫情冲击后开始新一轮的涨势，投资者对新股、IPO、SPACs以及比特币等加密货币等新兴资产类别兴趣激增。不过，百万富翁们大多没有参与到当时的狂欢中，尽管他们风险容忍度较高，但似乎不太愿意对这类近乎“赌博”的投资感兴趣。
