作者 宏丰
作为传统制造业的脊梁之一，机械设备行业今年二季度起迎来一波明显复苏，在前3强子行业中，工程设备、农机设备的业绩表现亮眼。
不过业内上市公司的定增意愿有别。年内截至目前定增预案获股东大会的公司中，国资背景公司相对较少，中央企仅占4%，地方国企占11%；而国资背景企业占比较大的工程设备业中，混改热情近来上升，目前定增方面仅一颗“独苗”。
另一方面，行业虽然复苏，但难掩一九分化，尤其是农机装备业，企业负债压力普遍较高，逾半数公司的定增申请在三季度有新动向，其中一些体量较小的公司更是一边疲于质押，一边寄希望于定增重组翻身。
工程机械巨头混改提速 中联重科成定增年内“独苗”
近期，两市机械设备行业公司总市值去年底为2.35万亿，目前已升至3.18万亿，已拉大了与汽车、通信等行业的市值差距，成为传统制造业中市值最高的大类。机械设备涉及广泛，按申万分类，二级行业有5类（三级行业有12类）。其中，包括工程、农机、环保设备在内的专用设备，铁路设备以及通用机械3类是该行业的“三驾马车”。以2019年业内上市公司营收数据为样本来统计，专用设备、铁路设备及通用机械占机械设备行业总营收之比分别为49%、24%和15%。
今年二季度以来，随着国内疫情被有效控制、后移的前期基建需求加速释放，叠加基建逆周期调节作用，工程设备行业率先复苏，成为专用设备行业回暖的最强引擎——WIND数据统计显示，工程设备行业今年中报实现营收1619.22亿元，同比增长15.6%，销售净利率提高0.47个百分点至10.99%；农机设备的回暖紧随其后，今年中报营收同比上升13.01%。在两子行业推动下，专用设备同期实现营收3364.26亿元，同比增长6.32%，在机械设备行业中遥遥领先，堪称龙头。
机械设备中5类子行业今年中报营收数据概览：
在工程设备业中，三一重工、徐工机械、中联重科、柳工4大公司的今年中报营收合计近1250亿元，占内营收之比达77%，依旧扮演着独当一面的角色。资本运作方面，徐工、柳工混改正在进行中，体量最大的三一重工，年内尚无重大动向。
9月22日，徐工机械混改方案终于落地，公司与12家战略投资者和员工持股平台成功签订总额为156.56亿元的增资协议出炉。稍早前，柳工也公布了混改进展，公司8月28日宣布控股股东广西柳工集团原则上同意柳工混改方案，并将旗下上海鸿得利重工100%股权无偿划转至柳工，但尚未列入混改的资产范围。
一级半市场上，中联重科定增预案成为目前业内的“独苗”。截至目前，工程机械12家公司中只有中联重科于7月申请引入战略投资者的定增预案，并于8月中旬获股东大会通过。公司拟以5.28元/股的定价向怀瑾基石、太平人寿、海南诚一盛与宁波实拓4名战略投资者发行近12.5亿股（不超过总股本20%），募资目标66亿元，明显超过2009年4月定增募集的55.7亿元；计划将65%的募资投向挖掘机械智能制造等主业项目，其余作为补充流动性。怀瑾基石、太平人寿的认购比例最高，分别为46.97%和28.79%。
逾半数农机设备公司盼定增 吉峰科技急待重组
农机设备中，截至目前年内已有3家企业申请定增，为新研股份、一拖股份与吉峰科技，但不见战略或项目引资，资金用途都是用来补充流动性。WIND数据统计显示，作为专用设备中回暖态势仅次于工程设备的行业，主要公司今年上半年的复苏态势很不对称，行业整体的变现、偿债能力仍面临挑战。
据今年中报数据，机械设备行业的资产负债率为55.91%，较去年年中上升0.12个百分点；专用设备类杠杆压力亦没有实质性放大，其资产负债率为56.79%，较去年年中仅上升了0.31个百分点。而同期内农机设备业的财务压力明显上升。
亏损压力有一定缓解的新研股份与吉峰科技的速动比率垫底，变现能力最弱，且前者应收款周转天数几乎达到2年，应收款管理能力短板明显，后者资产负债率高达85.26%，业内居首；一拖股份中报净利最高，可谓单边扛起农机行业复苏的“大梁”，但也不能忽视高于均值的资产负债率所带来的财务压力。至于星光农机，其偿债能力预期之羸弱，已反应在到期现金债务比的数据中；相对债务压力较大的同行，体量最小的弘宇股份各项数据较好，但难言代表性。
农机设备上市公司财务数据一览：
三季度以来，新研股份与一拖股份的定增申请节奏有所提高。7月初，新研股份的预案已获股东大会通过，公司拟以2.83元/股的价格募资12亿元，发行对象为公司控股股东嘉兴华控，扣除发行费用后将全部用于偿还银行借款。
业内唯一央企背景的一拖股份拟以5.08元/股的定价向母公司一拖集团募资7亿元，扣除发行费用后全部补充流动性，公司预计如果募资顺利，资产负债率将会较一季报的57.49%（中报为57.96%）降至54.24%。这意味着静态来看，如果定增顺利，可以勉强实现低于专业设备行业今年年中资产负债率的目标。8月底，公司公告称该预案获深交所受理。
吉峰科技年内第二份定增申请于8月31日出炉，公司拟以3.96元/股定价向四川特驱教育旗下的拓展公司募资4.51亿元。同一天，吉峰科技还公布了实控人变更公告：公司大股东王新明及山南神宇拟将所持6.02%的股份转让给四川特驱教育，交易金额约1.24亿元，且王新明及一致行动人将合计23.86%的股份所对应的表决权，全部委托给四川特驱行使。
9月10日，公司发布了对深交所《关注函》的回复公告，就特驱教育的财务结构、管理层，以及是否具备本次收购后的跨界运营能力等问题作出说明。如果一切顺利，四川特驱将成为吉峰农机的实控人。
吉峰科技实控人为解决资金难题也可谓疲于奔走。9月中旬，王新明将前期解除质押的2000万股再次质押给农业银行成都支行，彼时王新明及其一致行动人合计持有公司逾9071万股，持股比例合计23.86%；合计累计质押近4300万股，占其所持股份47.40%，占公司总股本11.31%。最近一次解除质押发生在本月中旬，去年9月19日抵押给招商银行四川支行的300万股获得解放。
近一年来，吉峰科技第一大股东实控人王新明反复股票质押，交易合计高达6次，这一数据在工程机械行业上市公司中为最高；截至9月18日的中登数据显示，吉峰科技第一大股东质押股数占其持股数的比例更是超7成，对比同行明显突出，质押市值占总市值之比紧追新研股份。
截至9月18日，工程机械行业上市公司累计质押统计一览：
至此，王新明及其一致行动人未来一年内到期的质押股份还有约3000万股，占其所持股份比例33.07%，占公司总股本比例7.89%，对应融资余额为2.49亿元。根据双方协议，为解决王新明及一致行动人股份质押压力及吉峰科技流动性紧张，四川特驱教育还要公司提供约2亿的借款及0.5亿的融资支持。
9月15日，吉峰科技公告称收到国家市场监督管理总局出具的《经营者集中反垄断审查不实施进一步审查决定书》，为公司实施股份转让“开绿灯”，这意味着吉峰科技有望熬过难关的希望上升。但随之而来的问题是四川特驱教育对吉峰科技控制力也将得到进一步加强，即便解决流动性难题，对吉峰科技来说也只是度过难关的第一步。发家于教育行业的四川特驱能否成功跨界驾驭，是决定此番收购前景成色几何的决定性因素。
相对于高新技术产业的再融资热，工程机械行业内的为项目扩产及引入战略投资者的定增预案可谓稀缺，包括定增在内一揽子吉峰科技与四川特驱的交易方案颇具典型意义，资本圈会持续关注。
