1月12日，上交所发布公告，科创板上市委员会定于2021年1月19日召开2021年第6次上市委员会审议会议，届时将审核北京煜邦电力技术股份有限公司（以下简称：煜邦电力）的首发事项。
资料显示，煜邦电力主要从事智能电表、用电信息采集终端等智能电力产品的研发、生产和销售，公司现有业务对国家电网及南方电网高度依赖，报告期内公司来自两大电网收入占比高达90%以上。最近两年，国家电网订单整体呈下降趋势，南方电网销售收入则呈断崖式下滑。
业绩压力之下，煜邦电力于2020年3月接受来自南方电网下属公司的突击入股，但是否会给公司订单带来实质性还有待观察，而这也很难改变公司规模较弱、竞争力不强的现状。此外，从监管层多次就实控人取现、内控管理进行问询来看，煜邦电力本次上会前景并不明朗。
实控人大额取现备受质疑 南方电网突击入股为订单？
资料显示，煜邦电力成立于1996年，前身为中国华北电力集团公司华北电力科学研究院下设的北京煜邦电能技术中心。2015年完成股改后更名北京煜邦电力技术股份有限公司。公司目前实控人为周德勤和霍丽萍夫妇，二人合计控制公司35.60%的股份，并间接持有0.20%的股份。
早在2017年5月，煜邦电力就曾首次披露公司IPO材料，计划上市地点为创业板，后因招投标涉嫌商业贿赂、应收账款和存货账面余额较大等问题遭证监会否决（2018年6月）。
蹊跷的是，仅仅半年之后，煜邦电力实控人周德勤就大额取现470万元。为此，上交所要求保荐机构对此事进行核查，并怀疑公司存在董监高及主要员工进行体外利益补偿情形。
据煜邦电力在招股书中披露，周德勤取现资金主要用于偿还借款、个人及家庭消费等。据称，2017年8月底，周德勤因临时资金周转需要向其朋友赵某某现金借款300万元。2018年12月，周德勤归还借款本金300万元，利息40万元，年华利率高达10%。
然而，不少投资者对上述解释仍存在质疑。很难想象，作为一家拟上市公司实际控制人，周德勤竟需要采用如此高的利率进行民间借贷，而借款与还款时间恰恰发生在公司上次被否的前后。
首次征战创业板被否之后，煜邦电力于2020年8月在上交所提交了科创板IPO申请。值得注意的是，就在公司披露科创板招股书的前五个月，有一家名为南网数研院的公司成为公司新进股东，持股比例达到4.99%。
资料显示，南网数研院是南方电网持有100%股权的子公司。2020年3月25日，南网数研院与公司签订了《增资扩股协议》，约定南网数研院以7.60元/股的价格认购公司新增660.45万股股份。
公开资料显示，煜邦电力在2019年12月就开启了上市辅导，南网数研院的突击入股可谓非常及时。那么，公司为何让一家公司在IPO前夕入股来分享上市的胜利果实？答案可能是公司在南方电网持续下滑的订单与销量。
招股书显示，2017年-2020年1-6月，煜邦电力来自南方电网的收入分别为17,507.34万元、4,868.79万元、1,331.20万元和1,682.50万元，呈现总体大幅下滑趋势。
对此，煜邦电力在招股书中表示，2017 年开始，南网由统一招标变为各省网公司分别招标，而省网公司同类产品招标价格相对较低，毛利率降幅较大，质保金回款周期相对国网较长。因此，公司降低了对南网的投标意愿，来自南网收入随之减少。
然而，自2019年下半年，煜邦电力又先后中标了南方电网 2019年第二批和2020年第二批集中招标，公司来自南方电网的收入也随之上升。
不少投资者质疑，公司重获南方电网订单似乎与南方数研院的入股存在某种默契，而南方数研院的持股比例恰好只有4.99%，属于5%以下持股股东，似乎更方便减持。
目前看，南方数研院的入股能够改变公司在南方电网招标的窘况还有待观察。
此外，若公司上市后南方数研院持股比例大幅降低或则清仓持股，煜邦电力未来来自南方电网的招投标恐怕仍没有保障。
竞争加剧营收下滑 募投项目产能消化存疑
实际上，煜邦电力主营收入对两大电网公司非常依赖，这或许是其愿意让南方数研院突击入股的一个重要原因。招股书显示，报告期内各年度，公司对国家电网、南方电网及其下属各省网公司的销售占比均达90%以上，客户集中度风险很高。
然而，除了来自南方电网的销售金额大幅下降之外，煜邦电力来自国家电网的订单也存在下滑迹象。据招股书披露，2017年至2020年11月15日各期间，煜邦电力通过招投标方式获取的国网订单金额分别为31,848.86万元、45,987.39万元、41,223.29万元和25,400.55万元，整体呈波动下降趋势。与此同时，公司在国网统招中的中标金额排名由第17名下滑至25名，中标金额占比从 2.30%下降至1.53%。
对此，煜邦电力在招股书中坦陈，电网产品市场领域竞争正在逐步加剧，而公司产能规模较小，在谈判中处于相对劣势地位，导致了公司中标金额的下滑。
值得注意的是，过于集中的客户结构以及相对弱势的谈判地位也导致了煜邦电力应收账款的持续增长。招股书显示，2017年-2019年，煜邦电力应收账款余额分别为 32,964.27万元、31,479.87万元、25,716.59万元，占当期营业收入的比例分别为53.29%、73.59%、48.19%，占比很高，并面临到严重的逾期问题。
受两大电网订单均出现下滑影响，煜邦电力营业收入整体也呈现下滑趋势。招股书显示，2017年-2019年，煜邦电力主营收入分别为61,859.35万元、42,777.48万元、53,366.57万元，整体呈下滑趋势。2020年1-9月，公司实现营业收入26,736.04万元，较上一年同期下滑了20.18%。
此外，根据公司预测，煜邦电力2020年全年预计实现营业收入43,000.00万元至48,000.00万元，较2019年下降 10.06%至19.43%。
同时，煜邦电力也在招股书坦陈，未来，如果电网投资总规模下降，或出现疫情反复等不可抗力，公司营业收入将存在下滑风险，甚至存在上市当年业绩较上年下滑超过 50%以及上市当年亏损的风险。
尽管公司订单及销售收入出现了下滑，煜邦电力仍然坚持要融资扩产。本次IPO，煜邦电力拟募集资金3.94亿元，其中“年产360万台电网智能装备建设项目”拟投入资金为2.39亿元。
截至目前，煜邦电力产能已经达到197.49万台/年，募投项目达成后将新增产能160万台/年，比原旧厂区产能增长80%。显然，在公司营业收入不断趋于下滑的情况下，煜邦电力新增80%产能将面临很大的消化问题，这也让不少投资者质疑其募投项目的合理性及必要性。
