银行无米下锅?

房贷的事只是开始。

来源:前沿观察(ID:zhengjingguancha) 作者:谭翊飞

市场的情绪有些焦躁不安。

在房贷利率优惠不断被取消甚至利率上浮之后,今天又有一个消息传出,20家银行停了房贷。房贷是去年银行业务的香饽饽,在房地产去库存和某某说居民的杠杆率还不高的指引下,一路冲高,成为支撑银行业绩的重点。

但现在,在没有政策统一要求的情况下,却主动收缩这块香饽饽的业务。

这个时候调停房贷或调房贷利率有些不正常。房地产调控不是出发点,大多数中心城市和外围的房地产市场已经被冻结了一般,市场萎靡。这时候不需要银行再踢一脚。

原因来自于银行自身,银监会新主席上任之后,三不当、四套利,各种文件像雪花一样飘落。文件之外,各地银监系统还对部分银行进行了现场检查。

银行系统正面临“夹击”,货币边际收紧,监管不断强化,于是金融市场负债端利率和信贷市场贷款利率倒挂,抬升房贷利率实属无奈啊。

而且,在未来一些天,还有许多事情要发生,有些无法预料。

6月15日,美联储将公布利率决议。美联储会再次加息吗?年初的加息之后,中国央行破天荒地第一次在货币市场将不同品种的利率提升了10BP,这也是无奈啊!如果这次再加息呢,中国央行跟不跟?

6月20日也马上要到了,对于金融市场的人,记忆犹新,四年前发生了“钱荒”。同样,前年的股灾也是从6月份开始的,6月是一个让人提心吊胆的月份。

今年的情况更加复杂,因为史无前例的监管风暴,正在改变金融市场的行为模式和风险偏好。MPA第二季度考核要进行,还有银行的自查报告,应该也是这个月要上交(有传时间已推迟)。

各种问题汇聚在6月,纵有央妈安抚市场,但即使如此大方向却不变,怎能让人不焦虑?!

“倒挂”的利率

银行在负债端和成本端遭受的夹击并非现在才开始。

标志性的变化发生在5月22日,而今已经持续了半个月了,可以预料得到,还会继续下去。

当天,银行间市场一年期的拆借利率(shibor 1Y)上涨至4.3024%,当天的银行贷款基础利率(LPR 1Y)为4.30%,前者高于后者。

这是两个具有代表性的指标,SHBOR代表是银行负债端的成本,也就是借钱的成本。LPR代表是资产端的收益,也就是把钱放出去可以取得的收益水平。

SHIBOR比LPR高意味着面粉比面包贵了,银行借钱的成本比房贷取得的收益都要高了。

市场一度“人心惶惶”,各种分析也不断涌现,shibor超LPR第一天、第二天、第三天……但慢慢市场也适应了,看起来好像太阳还在照常升起。

于是对此各种解释也出来了。有人说,这个数字不代表什么,因为中国的货币市场和信贷市场是割裂的,SHIBOR上涨是短期因素影响,不会持久,不必担忧。

可是,现在已经半个月了SHIBOR 1Y也没有降下来的迹象,而且这15天来的SHIBOR 1Y利率从未掉头,一路向上涨不停。

6月12日SHIBOR1Y利率已经达到了4.4172%,但LPR仍然在4.30不动。两者的利差越来越大。

银行能不捉急吗?所以,停止房贷或房贷的利率取消打折、上浮仅仅是开始。银行的压力大了,必须要转嫁出去。

这种转嫁其实也已经在发生,在债券市场已经十分明显,各品种债券利率都在攀升。实体经济的融资成本已经上升了。

只是,信贷市场轻易不敢乱动,一旦动了,对整个实体经济是伤筋动骨的影响。所有的实体企业的融资成本都会上升,对于那些靠冲规模、对资金成本敏感的行业,未来的风险会越来越大。

不过,需要提醒的是,当前就把银行的压力说得太大并不妥,银行的主要资金来源是吸收存款,而存款和贷款的利差还很稳固。

会加息吗?

这两天,关于会否加息的讨论又多了起来。从实体经济的情况来看,当然不应当,因为承受不起啊。这么高的杠杆率,加息可能成为压垮许多企业的最后一根稻草。

中国非金融企业的负债率已居全球首位。去年的中央经济工作会议次日,中财办副主任的一个演讲指出,如果以100万亿的负债,平均4%的融资成本来计算,每年仅利息支付就4万亿,相当于2015年全年GDP相比2014年的增长总量。利率一抬升,无论是企业、政府和融资平台,都会受不了,资产价格也会受挫。

但是从上面分析的倒挂的情形来看,银行受到的挤压越来越大的情况下,即使央行不加息,银行也会自己行动起来。正如房贷市场所看到的苗头。

关键是美元再加息的这只狼还在门外徘徊。这段时间,美元指数在特朗普通俄等丑闻的影响下明显回调, 而人民币则趁机在这个时候开始了大反攻,在离岸人民币大升值。如果美联储再度加息,那么中国面临的资本外流压力会加大,国内到底跟不跟,这是个问题?

当前,中国经济当前正处于弱复苏的小周期上,前三个季度的增速都不会有太大的问题。这个时候,如果不加快市场的出清,给市场压力,难道还要等到经济增速再度明显下行之后吗?

笔者认为,直接跟进加息的可能性很小,但是货币市场的利率肯定会继续抬升,SHIBOR 1Y 和LPR 1Y之间的利差会越来越大。这个方向暂时还难以逆转。

6月20日,按照议程的安排,上海的一个金融论坛小川行长会有个发言,他的发言当然不是纪念钱荒四周年。他马上70岁了,已经在这个位置上干了15年了。他的一颦一笑,市场都会带显微镜去观察。我们看看他会讲什么,下一步他会怎么做?

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