报告期内，该公司研发费用占营业收入的比例由2013年的7.07%降至2016年上半年的4.85%，伴随IDC行业内各公司竞争加剧，研发投入逐步走低或难称为好现象
文 | 《投资时报》实习记者 曾津国
三个臭皮匠或许真能顶一个诸葛亮，但若一家IDC公司只有三个核心技术员，恐怕未必能让外界看到一出反转好戏。不过没关系，是草船总能借来箭，一直受困于资金实力的杭州网银互联就准备上演这个故事。
在新三板无法“填饱肚子”的杭州网银互联科技股份有限公司（下称“杭州网银互联”），近日见异思迁，将视线瞄准了创业板。
杭州网银互联于近日披露的IPO招股书显示，其拟于深交所创业板首次公开发行股票896.03万股，占发行后总股本的比例不低于25%。其公开发行募集资金在扣除发行费用后将投资于下沙数据中心扩建项目、机房设备更新与扩容项目、核心网络升级优化项目等7个项目，总项目资金将达到2.9亿元，是最近一期期末资产总额的1.48倍。
资金饥渴
据《投资时报》记者了解，杭州网银互联曾在2015年12月30日挂牌新三板，意在谋求资本推进自身发展。而在首次公开发行股票的申请被证监会受理后，其股票也自2017年1月10日起在全国中小企业股份转让系统暂停转让。
该公司招股说明书中称，杭州网银互联“迫切需要通过资本市场实现直接融资，开辟新的融资渠道，为其持续发展提供稳定的资金支持”，由此可见，其在新三板的融资情况并不乐观。IDC行业本是资本密集型、技术密集型行业，数据中心需要大量的资金支持，随即杭州网银互联将视线转移到了创业板。
受IDC行业兴起影响，招股说明书显示，从2013年至2015年及2016年6月各期末，杭州网银互联总资产分别为1.18亿元、1.28亿元、1.54亿元、1.96亿元，其中2015年至2016年上半年增长幅度最大，增幅达到27.27%。
记者查阅该公司招股说明书发现，杭州网银互联2015年末至2016年6月末资产发生重大变动的原因主要是其货币资金增加了3325.06万元，增幅达403.04%，系收到股东投资款导致；另一方面，在建工程也增加了1159.61万元，为下沙数据中心建设项目款项，而2014年和2015年杭州网银互联的在建工程均为零。
伴随资金的逐步到位，资产规模不断扩大，该公司负债出现了一定程度的减少，从而导致其资产负债率下降。杭州网银互联2016年上半年较2015年负债合计减少19.28%，而且合并资产负债率也由2015年末的54.49%下降至2016年6月末的34.11%。此外，2013年至2015年及2016年6月各期末，杭州网银互联的流动比率分别为0.43、0.51、0.63、1.19，其速动比率分别为0.39、0.45、0.56、1.06，均呈现出稳定上升的趋势。可以看出，杭州网银互联的偿债能力有所提升，抗风险能力也有加强。
创新程度较低
随着IDC行业近年来的火热发展，其对技术及人才的配置要求也越来越高。但是从杭州网银互联看来，尽管其规模不断扩大，但是创新技术及人才似乎没有跟到位。
《投资时报》记者查阅招股说明书发现，报告期内，反映杭州网银互联经营业绩的两大重要指标应收账款周转率和存货周转率均出现了持续下降。
2013年至2015年及2016年6月各期末，杭州网银互联应收账款周转率分别为11.22次、8.84次、7.14次、3.25次；存货周转率分别为11574.08次、16452.24次、49044.49次、5306.70次。招股说明书称，这两大比率的下降均是由于经营规模扩大导致，其中存货周转材料系机房发电用柴油导致存货周转率较高。而2013年至2015年及2016年6月各期末，杭州网银互联综合毛利率分别为41.06%、25.19%、30.87%、33.52%，可以看出最近三年尽管其毛利率略有上升，但仍难以企及2013年的高度。
值得注意的是，创新仍是制约其发展的重要因素。招股说明书显示，从2013年至2015年及2016年6月各期末，杭州网银互联研发费用占营业收入的比例分别为7.07%、5.12%、5.70%、4.85%，整体上有不断下降的趋势。随着IDC行业内各公司竞争的加剧，不努力研发出新技术恐怕很难在市场上站稳脚跟。
公司的创新不仅要资金的支持，更要设备及人才的支持。尽管杭州网银互联的主要设备中大多成新率较高，但是服务器这一项重要设备的成新率却只有3.39%。在人才储备方面，记者还了解到，该公司核心技术人员只有3名，且最高学历只有本科。
招股说明书称，杭州网银互联在专业技术人员规模方面有所欠缺，不过正积极推进与知名高校之间的合作，在2012年与浙江大学完成了“虚拟服务业务运营平台”的产学研合作项目，并顺利通过验收，这将有利于杭州网银互联人才梯队的建设。但是人才的培养并不能一蹴而就，需要长时间的积累才能为其带来足够的优秀团队成员。
海外发展变数多
G20峰会的成功举办使得杭州的国际知名度飞速提升，而地处杭州的杭州网银互联也不会放过G20峰会所带来的福利。
招股说明书称，杭州网银互联将进军海外市场，以美国硅谷和荷兰阿姆斯特丹为海外业务据点。同时，记者还注意到杭州网银互联有两家海外的全资子公司，分别是位于香港的Linkcloud Limited 和位于荷兰的Netbank Data B.V.；这两家子公司都定位于为杭州网银互联未来开拓海外市场服务，且都尚未实际经营。
对此业内人士认为，考虑到中国IDC行业仍处在初级阶段，杭州网银互联跑去国外寻求海外业务也并非不可。中国数据中心发展处在以新建为主、改建和扩建为辅的初级阶段，对于已有数据中心的改造升级力度远不及美国。招股说明书显示，美国数据中心发展处在成熟阶段，其数据中心新建、改建和扩建所占比例分别为20%、42%、38%；而中国数据中心新建、改建和扩建所占比例分别为75%、15%、10%。另一方面，中国IDC行业的竞争加剧也会给杭州网银互联带来不小的压力；中国新建数据中心数量有明显增加，IDC服务商数量也将持续增加。
但是，并不意味着跑去海外，业务就能平稳发展。美国的数据中心发展成熟，杭州网银互联还不具备与美国本土公司竞争的实力，且短时间内技术及人才都无法跟上，同时还将可能受到来自美国行业内的排挤。美国是技术密集型国家，对于高新技术行业的产品可能会有一定的抵触和排斥。
