神州优车获46亿战略投资，买卖车之战上演现金为王？_

神州优车百亿定增融资，交割了46亿，这是为什么呢？

“我们用500天做了一家400亿市值的公司。”神州优车（838006.OC）董事长陆正耀这句话还萦绕在耳边。

依靠自营车辆的神州优车，一度被质疑模式不如竞争对手滴滴轻，但网约车新政的神助攻让这个“缺点”一夜之间成为了优点，而依靠外部车辆的滴滴却估值掉了一半。

先胜一局的神州优车，2017新年伊始就乘胜追击，2月28日，神州优车发布公告称完成定增，获得上海联银创投等4家机构约46亿的战略投资。这是神州优车自挂牌新三板以来的首次融资，如此大的融资规模在低迷的新三板市场相当抢眼。

不过，野马财经（微信公号：ymcj8686）注意到，这一定增计划最初是百亿规模，后来交割了46亿，这是为什么呢？

百亿与70亿的差别？

时间回溯至2016年10月，挂牌仅3个月之后，这家新三板上的“出行独角兽”挂出的一条公告立刻掀起了新三板市场的广泛讨论，公司公告称拟以每股50-51元的价格发行不超过1.96亿股，预计募集资金不超过100亿元，并将全部用于神州买买车业务的发展。

上图来自神州优车公告

这起与华龙证券并列的百亿融资案一经推出，就成为了市场瞩目的焦点。但经过4个月3次认购缴款延期之后，目前完成认购46亿元。

陆正耀在接受《21世纪经济报道》时曾表示，神州优车原本是与5家战略投资人达成合作意向，但每家融资的具体额度并未确定，发布100亿元定增是为了给投资人留出认购余地；在签订战略合作协议后，融资总额确定为70多亿元，只是部分投资人需履行行业监管部门的审批程序，目前仍有一家重要投资人的投资在走审批流程。

联讯证券新三板研究中心告诉野马财经（微信公号：ymcj8686），按照公司的说法，那家迟迟未能缴款的机构认购金额应该超过24亿元，为第一大定增认购对象。所以不能用简单的数字来看问题，还要考虑拟入股机构审批流程上的问题。

不过，他也表示，不排除“公司对新三板融资状况偏乐观，在融资难度加大的情况下，适时调整融资规模”的可能性。

中经汇金投资基金管理有限公司合伙人邓雷也对野马财经（微信公号：ymcj8686）表示，三次延期的解释同样说明融资不易。

不过，他认为这并不是神州优车一家的问题。他说，这是2016年整个新三板和A股市场天量定增后市场逐渐趋冷的一个正常表现，另外定增泡沫的逐个破灭也伤害了投资者的信心，机构在参与定增过程中也更加谨慎，市场上的资金也没有那么充裕了。

“其实，神州优车46亿的融资额对于汽车电商来说不少了，毕竟整个汽车电商基本还停留在概念领域，没什么量。”某汽车电商CEO闻先生对野马财经表示。

目前市场上对于融资缩水的猜测，或许要等神州优车最后一笔融资到位才能水落石出。

第二战场：神州买买车

到账46亿的融资，在整个市场遇冷的情况下，显然持有现金比什么都重要。而且，神州优车受益于网约车新政的利好逐渐在数据上显露了出来了。据全球战略管理咨询公司罗兰贝格的数据显示，神州专车市场占有率逐步提升至40%，陆正耀在接受媒体采访时也曾公开表示，神州专车业务在2017年将实现盈利。

正面战场的胜利成果已在品尝，接下来就是后方战场，而这场硬仗更需要真金白银。

在2016年10月，神州优车公布的股票发行方案中，神州优车估算神州买买车2016年-2018年总投入约为120亿元。而眼下46亿元的定增金额与公告中120亿元的总需求金额实际需求相去甚远，且神州买买车的业务才刚刚起步，截至2016年8月，覆盖全国102个城市，开设门店116家，与大经销商相比，规模差距还有一段。道艰且长，神州优车尚有资金缺口。当然，经过挂牌后的首次融资之后，神州优车还会有再次定增融资的可能。

上图来自神州优车公告

值得注意的是，此前宣称会在神州买买车业务上投入百亿资金的陆正耀面对缺口，并不着急，称“此次融资不是缺钱，而是为了获得战略支持”，而此次募资吸引的4位投资者似乎也印证着神州优车未来的布局。

给了24亿的上海联银创投是中国银联的全资子公司，而神州优车也适时宣布与中国银联在业务层面达成全方位的战略合作，包括支付业务、大数据开发、会员体系建设等方面，虽然目前没有具体的产品发布，但不可否认的是未来在支付以及消费金融方面二者将互相取暖。

据广证恒生的相关研报显示，当前，汽车电商主要有三类参与者，一是垂直电商（一猫等），而是综合电商平台（天猫等），三是车企/经营商 O2O 电商运营平台，由于汽车交割及服务以线下为主，纯电商模式不占优势，而企业/经营商跨品牌程度有限，商业模式存在痛点。

前述闻先生告诉野马财经（微信号：ymcj8686），神州买买车目前车辆种类不多，客户积累不够，在全国的推进还会有一段较长的路要走，像用户信任度、货源等都是汽车电商面临的问题，至少在新车方面，目前“神州买买车对比4S店不具备优势”，也可以说是神州的待提升空间。

一猫汽车创始人王辉宇则对汽车电商的市场持乐观态度，他告诉野马财经（微信公号：ymcj8686），“汽车电商与4S店也并非死对头，双方存在很多可以合作共赢的地方，通过模式、理念的创新，汽车电商可以有效帮助4S店消解库存。”

从这个角度看，神州优车“线上+线下4S”模式未来发展的空间还很大。

上图为神州买买车代言人

此外，神州优车在汽车链条上的神州专车、神州买买车、神州车闪贷三个业务与关联企业神州租车（0699.HK）的服务形成协同效应，即租车业务可用于专车租赁以及买买车服务；买买车业务又可以辅助租车、专车的采购；车闪贷则为买车提供消费金融服务，将用户的需求串联起来。在前述闻先生看来，全产业链布局，有利于化解业务风险。

资本是输血功能，仅依靠融资是不现实的，不管是神州优车还是滴滴，亦或其他入局企业，唯有依靠自身造血，才能笑到最后。

那么神州优车的本轮融资后，自我造血能否跟得上扩张的步伐？对此，陆正耀在接受媒体采访时表示，神州优车2017年各业务板块将实现全面盈利。神州优车能否尽快实现盈利自我造血，将决定其未来的最终成长空间。

此外，联讯证券新三板研究中心对野马财经表示，神州优车这样的企业不用一次性募集那么多资金，可以多轮募集，需求不足时也可先用自有资金，毕竟公司账上现金储备非常充裕。

中国电商研究中心主任曹磊曾预测，汽车行业的互联网化将会是市场下一个上万亿的风口，但能否飞得起来还得看企业自身是否插上了翅膀。

面对资本市场角逐，神州优车这46亿元现金，在这场战役中至关重要。这或许是神州优车百亿定增引发争议，但是却能被行业分析师、汽车电商业内人士继续看好的原因，毕竟“现金为王”。