日本太阳油墨：全球化的 PCB 油墨龙头_

日本太阳控股株式会社的前身太阳油墨制造有限公司于 1953 年成立，当时主要在东京港区从事印刷油墨的制造及销售。上世纪 70 年代开始，全球电子信息产业进入了蓬勃发展阶段，太阳油墨在 1970 年开始涉足 PCB 油墨领域，并于 3 年后开发了单组份热固化环氧树脂阻焊剂。

乐晴智库，全球行业和公司深度研究（微信公众号：lqzk168 ）
本文完整报告下载：乐晴智库网站 www.767stock.com

1976 年，公司做出重要商业决策，决定将发展战略从传统支柱业务印刷油墨向阻焊剂以及其他电子行业的化学品转变，尽管当时化学材料业务仍处于试验和错误阶段，这些产品的市场化仍然未知，但正是这样的战略眼光使其发展成了全球 PCB 油墨的龙头企业。

1984 年公司在日本印刷电路协会展上展示了液态可显影阻焊剂。为了应对印刷电路板线路密度的不断提高，公司开发了更高精密度的液态可显影阻焊剂。在 1985年，公司制定了液体碱性显影阻焊剂(PSR-4000)的标准并申请了专利。专利从 1990开始在全球主要国家获得了授权。随着业务规模的不断扩大，公司开始进行全球化开拓。

1988 年为了应对韩国不断增加的需求，公司在韩国设立了子公司，并在当地进行生产销售。随后，太阳分别在美国、台湾、中国大陆先后建立生产基地，又在新加坡和香港设立销售子公司，在泰国设立技术支持子公司，海外业务的不断拓展使得太阳油墨又本土逐渐发展为全球性企业。1990 年公司在 OTC 市场首次公开发行。

公司依托 PCB 油墨技术基础，开始向其他电子材料领域开拓，1992 年开始进行等离子体显示材料的研发，之后等离子显示面板材料的销售不断扩大，已成为公司第二大业务。1993 年公司开始涉足封装阻特别是 BGA 阻焊剂的开发。

随着规模不断发展壮大，公司在 2001 年于东京证券交易所第一部上市，太阳油墨成为 21 世纪第一家在第一部上市的企业。同年，随着 PCB 产业由欧美向亚洲，尤其是中国转移，公司在 2001 年 12 月设立太阳苏州油墨生产基地，在 2003 年实现满产，目前已成为全球工业中心。

2013 年，太阳油墨收购 PCB 油墨业务竞争对手台湾永胜泰，进一步巩固了其在 PCB 油墨市场的龙头地位。2015 年，公司收购日本企业(CHUGAI KASEI)，业务领域向染料、医药和农药中间体延伸。

公司上市以来业绩在 2002-2008 年间实现了快速的增长，但 2009 年金融危机造成业绩大幅下滑，此后呈现稳中有升的态势。PCB 油墨材料始终是公司收入的主要来源，2006 年以来 PCB 材料收入占比均在 50%以上，2015 年近 70%。近年来平板显示材料占比不断减少，相反封装基材以及柔性印刷电路板材料占比则不断提升。从收入来源地域上看，近年来中国大陆的收入占比不断提升，也反映出 PCB 产业向中国大陆转移的趋势。