IPO审核提速,这些排队挂牌公司直接转投A股怀抱

IPO审核提速,这些排队挂牌公司直接转投A股怀抱
2017年02月24日 09:06 解读新三板

新三板与A股到底如何选择,对于一些拟上市的企业来说,这都是一个问题。

以往的情况是,有些企业选择去IPO排队等待三年上市,一部分则准备先在新三板挂牌,希望随着新三板的发展或新的利好政策的落实后,再转板去A股。

看起来,似乎一面是四面楚歌,一面则是遥遥无期。

但现在的情况则有所不同。由于IPO进程加速,从新三板成功转板的案例不断增多,新三板与A股之间的博弈则因此发生着变化。

一个明显的变化是转板潮的开始。2月20日,新三板创新层企业瑞阳科技和亚世光电纷纷宣布要去冲击IPO了,目前至少有280家挂牌公司正在接受上市辅导。

这一效应还带来了一个新的变化,即原本在新三板排队的企业也直接转去A股的怀抱!

近日,苍穹数码、畅聊天下两家原本排队准备挂牌新三板的企业,一个转身就宣布去上市辅导,在此之前作出相同选择的还有德方纳米。

根据三家公司的上市辅导情况,德方纳米、畅聊天下欲冲刺创业板,而苍穹数码则剑指主板。

2016年4月25日,苍穹数码申请挂牌新三板,主营业务为遥感、地理信息、卫星导航等信息技术和产品开发。而后公司经历了三次反馈意见回复仍然未能顺利挂牌。

从财务数据来看,公司2014年、2015年营业收入分别为2.09亿元和3.56亿元;净利润则分别为537.27万元和1746.91万元。

另一家公司畅聊天下则早在去年1月29日便申请挂牌。

畅聊天下,主营业务为移动实时娱乐社交平台的研发、运营及维护等相关服务。公司的主要产品是一款群体社交应用。从财务数据来看,公司2014年和2015年1-9月主营业务收入分别为19.14万元和2954.3万元,净利润分别为-464.81万元和1208.5万元。

实际上,从两家公司的财务数据来看,选择搏一把A股还是有点冒险。

在IPO堰塞湖下,企业虽不知何年何月才能在主板上市,但毅然抛下新三板选择IPO,这背后也映射出目前新三板与A股之间博弈变化。

据解读君之前的统计,2016年11月以来,IPO审查速度在明显提升。去年12月过会企业多达56家,是11月的两倍,今年1月尽管存在春节因素影响,过会企业仍然达到40家。

去年12月与今年1月两个月内共有96家公司成功过会,从预披露算起平均过会时间655天。其中,创业板平均过会时间552天,主板708天,中小板744天。

按照过去两个月平均每月审查23家的速度,创业板目前正常审查中的213家企业(含已受理、已反馈和预披露更新)明年上半年之前有望全部走完审查程序。

这对正在等待IPO的新三板公司来说无疑是好消息。

尽管IPO审查速度全面提升,但审查标准并未放宽。去年12月、今年1月两个月内未通过审查、取消审查、暂缓表决的企业数量16家,这个数字几乎赶上2016年前11月(21家)家。去年全年IPO审查通过率是92.2%,12月是88.9%,今年1月是81.7%。

一般而言,IPO过会被否,主要原因有三:盈利能力不足、业绩不稳定,历史沿革问题,尤其是国有企业;公司运作不规范。证监会重点关注的实际上是前面两个方面。

那么对于苍穹数码和畅聊天下两家公司而言,盈利能力也是重点关注的问题。

不过在1月20日,年净利润只有1500万元的华瑞电器也竟然IPO顺利过会。与之形成鲜明地比的是,有些公司业绩明明不错但是被否,例如海澜之家。这无疑也给了想要冲击A股但是业绩未能达到2000万元的公司一剂兴奋剂。

除此之外,不可忽视的是,选择去IPO排队面临的成本以及其他问题。

按照现行规则,在审核期间内,发行人的股权结构原则上不能发生变化,换言之即不可能在此期间进行股权融资,此外,业务不能发生重大变化,这其中,除了行业不能变之外,更麻烦的是不允许进行并购重组。超过现有规模20%以上的并购重组就可能要求你等待更长的时间。这其实才是IPO排队期间最大的成本与风险。

选择的另一面是,要不要先挂牌新三板然后再转板?

新三板曾经一度被认为是优质企业IPO的跳板。而事实上,集邮新三板转板意向也是新三板投资者最常用的投资逻辑。

2016年12月19日,新三板挂牌企业数量突破五位数,终于跨入万家时代,标志着新三板市场成为世界最庞大的证券交易所。

但必须明确的是,新三板挂牌不是转板上市的过渡安排,新三板是与深交所上交所并列的全国性股权转让市场。

尽管去年自分层以来,新三板一直被认为是流动性不足,而分层之后创新层企业也没有因此受到相应利好政策眷顾。在此情况下,一些新三板企业因被A股公司收购而嫁入豪门,一些企业则因公司发展需要最终退场,更多的企业仍然在静观其变。

证监会主席那句“能够转板的就转板,不愿意转板的就在新三板里面绽放。”更是让新三板上想要转板的企业看到了希望,继而转板潮开始上演。

同时,刘士余所说的“新三板既要有苗圃功能,又要发挥土壤功能。”也再一次引发关于新三板定位的讨论。

有内部人士认为,监管层已经认可了新三板独立市场的地位,但是也清楚要独立还要经过一个“苗圃”阶段。

日前,据中国证券报报道,监管层目前正就以再分层为抓手,加大新三板制度供给改革研究,未来有望在创新层之上推出“精选层”,并在此基础上引入竞价交易等制度。

此消息一出一时激起千层浪。

国泰君安场外部内部人士认为:“精选层明摆着要是要优中取优,但实际上更应该关注一下竞价交易,因为新三板最大的问题就是流动性问题,竞价交易主要也就是针对流动性,前提是参与方足够,如果只针对精选层的话,合格投资者的门槛就得放低,要不然竞价不够彻底,估值水平还不如上市公司。”

该人士还指出,新三板上优质企业也不少,关键就是留不住。该政策如果能落实,对于新三板企业来说自然是一件好事。

最终,在新三板和A股之间如何选择,还是要看企业自身的打算。如果企业迫切需要股权融资、需要通过并购壮大自己,去IPO排队可能就不是最优选择。

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