云锋基金联合创始人及主席虞锋在华泰联合证券“见知未来-大变局大战略”第七届上市公司企业家年会上，进行了题为“新时代、新零售、新企业”的主题演讲。以下为云锋金融带来的演讲全文：
各位好。
今天在这里，主要想把云锋基金成立八年以来的一些投资逻辑上的总结，以及我所看到的市场、时代和企业的变化，与各位交流一下。
讲到新时代和新零售，大家都知道今年的双十一销售数字非常惊人，达到了1682亿。
关于这个数有件趣事，前两年我们几个朋友会在双十一的最后一小时竞猜最终的数字。我连续两年都是最接近的。第一年的时候给我发了一个奖叫“半仙”。我说我本来的绰号是“大仙”，结果猜完后反而成了“半仙”。去年我又猜中了，这次的奖叫“预言帝”。我在想，要能把这套本领用来预测股票市场该多好。
到了今年的时候，我猜的数是1672，几乎又是最接近的，但是汪涵猜的是1680，比我还准。我说要不你就是看到我猜的数然后又加了一点，要不你就是无知者无畏，敢说这么大的数字。
新时代的趋势
从2014年的571亿，一直到今年，双十一的销售额整整翻了3倍。关于今年这个数字，我觉得有几个特别值得玩味的地方：
第一点，今年第一次真正实现了线上和线下销售的打通。这次有一百多万家的商家线上线下联合参与，另外还有60多万家的线下小店加入了进来，因此线上线下打通是一个明显的趋势。
第二点更有意思，数字产品的消费越来越多。就像马总说的，双十一不再是一个购物的节日，而是一个快乐的节日。我们投资的VIPKID是全球最大的在线教育平台，这一天也销售了1.62亿，而实际上教育产品没有什么可以打折的东西。
这两点反映了什么呢？第一是整个消费在升级的趋势。在座如果是做消费品的企业家都知道，今天这个新时代的题目体现的是中国中产阶级的崛起。中产阶级今年创造了4万多亿美元的消费，差不多相当于德国和日本消费的总和。我们预测，到2020年中国会有5亿的中产阶级。我觉得可能全世界，包括我们自己的企业家都没有准备好应对以这样速度爆发的消费。
第二个是消费者结构发生了巨大的变化。80、90、00后，在互联网时代成长起来的这一代，现在有将近5亿多人，占了中国人口的40%。这些人有什么特征呢？我总结下来就是全面的网络化和无线化。现在手机用户的月活数是10亿，全球最大的量级，而这些年轻人每个月有90个小时都在互联网上。他们追求的是消费的品质和体验，追求的是真正的内容。
新零售的内涵
今天所谓的零售不单指到商场买一件东西，大家都知道实体商店的生意现在不好做，但互动和体验相关的生意越来越好，就是因为消费者更加追求生活品质。所以在新时代，消费不单单指狭义的买东西，也包括了医疗、文化、娱乐等产业的兴起。
去年，马总提出“五新”，现在大家都在说其中的“新零售”，但不要忘了这其实是一个整体。五新包括了新零售、新金融、新制造、新技术还有新能源，这里的新能源是指数据。当移动互联网、人工智能、大数据、云计算等技术和这五新结合起来的时候，会对每一个行业产生颠覆性的影响。以医药行业为例，现在的精准医疗、基因测序，也是因为大数据技术和计算能力的发展，导向才能越来越精准。
所以，今天我们讲的新零售，不仅仅是简单的购买商品，按照阿里巴巴逍遥子的说法，是一个“人-货-场”的重构。
所谓的“人”，是指现在的消费者是可以被追踪的。今天无论你去哪里购物，网上购物也好，线下也好，都会有记录。“货”是指今天的货物是智能制造，是消费体验的制造，是一种柔性生产，是真正知道消费者在哪里的生产。至于“场”，就是零售场景。以前我们可能认为零售场景就是固定的商场，但在今天，所有的地方都可以变成销售的场景，无论是在微信上，在天猫淘宝上，还是线下的门店里。
“人-货-场”的重构背后的基础是什么呢？是真正、全面的产业链沟通和融合，是线下和线上的沟通，是大数据的应用。
现在很多人讨论盒马鲜生的案例。其实盒马讲穿了是什么呢？就是将货物和购物场景进行重构，再加上供应链和物流的整合。盒马考察门店的指标有两点。首先，整合之后流量必须比原来翻一倍，坪效也要翻一倍。当然从目前来看，效果远远不止，比这更好。同时，盒马的会员、商品，还有最后的物流通通都绑在一起，这样的话效率得到极大提升。大家早上醒来想要去买牛奶，现在只要打开手机点一下，只要在盒马运输半径内，30分钟以内就能送到你家里。另外你也可以到现场去吃、去体验，然后走的时候点一下想要买的东西，很快这些商品就能送到你家里。这种既有体验、又有效率，给消费者带来真正方便的新零售，才会有发展基础。当然，以后会更进一步，当你要买东西的时候，数据会告诉你脂肪已经超标了，请不要再点肉了。这些大数据的应用是会慢慢起来的。所以，今天的新零售，核心点就是把所有的线上线下以及数据全部贯通。
进一步讲，新零售不止是线上线下的联系，而且会完完全全重构产业链，解决供应链和物流配送问题。
新零售要依靠背后的新金融，因为有支付才能产生闭环，才会有完整的账号体系。今天为什么阿里巴巴、腾讯越跑越快？是因为他们的体系越来越完善，内部生成越来越多有机的流量和数据，同时他们的账户体系是完整的——完整是指账户不仅仅是登录数据，那个的价值是要打折扣的——只有当登陆、支付等数据之间完成闭环的时候，商业环境才能真正建立起来。
所以，我认为新零售的这些核心点，以及新能源、新制造都应该整合在一起。新制造是什么？是真正知道用户在什么地方。当供应链打通之后，大家在生产东西的时候就能很清楚的知道这个月订单多少，也可以知道送货出去之后有多少东西可能会退回来。
当然，最核心的还是要有新技术。我们最关心技术的发展，以及能不能有新的突破。技术带来的机会是巨大无比的，比如芯片、计算、云，这些方面都能为其他几个“新”带来巨大突破。
所以说，新零售其实是牵动所有的行业，把所有的计算、制造领域统统革命，真正把每个行业，包括医疗、健康、娱乐都关联起来。
新企业的未来
今天在座的主要是上市公司的老总。云锋基金每年要看几百家企业，也投了很多家公司，与大量企业家进行了接触。我们开始慢慢建立起自己的市场品牌。其实就像刚才主持人介绍的，成立云锋最初的出发点是觉得我们这些人都做过创业，应该能帮助企业更好地运用资本进行市场化。
如果说要我总结八年来看到的一些共性问题，以及将来十年、二十年大家一定要关注的核心问题，可以分成五个方面。
第一个，线上与线下，就是如何真正理解互联网。今天的线上线下，绝不再是传统制造业说我去线上开个店，这个不叫互联网化。对百分之八九十的线下企业来说，现在从一开始就要从互联网构造的角度去思考布局和制造。我们需要思考的是客户群体在哪里，如何获取各类数据，这是互联网的思路。我觉得未来没有什么互联网企业，因为我们今天完全离不开互联网，它就像水和电一样已经是基础设施，所以企业家思考的时候就应该和它绑在一起。
第二个，技术与市场，就是未来十年、二十年发展的驱动核心到底是靠市场还是技术。过去五年中国发生了巨大的变化，我们的企业开始靠技术驱动往前进。大家慢慢意识到，只有靠技术的投入和研发才能真正追上世界级的企业。所以我们看到这五年来中国企业在研发上投入越来越大，这是个很好的趋势。
在投资中我们也经常思考，一个企业到底是技术强，还是市场强。如果是个技术很强的公司，市场弱了一点，尤其是在海外并购的时候，我们觉得收进来还有办法帮他试试。但是如果一个企业只有市场，尤其只有海外市场的话，我们在做投资决策时会再三掂量。所以，技术驱动是未来十年、二十年最核心的一点。从云锋基金投资的角度来说，如果没有技术上的优势，我们基本上不太看。
但是这其中也需要区分。大家经常讲人工智能、大数据，我觉得技术一定要依靠场景和数据。那些自带应用场景和海量数据的技术公司发展会很好。这就是为什么现在大家觉得像海康威视这一类企业会越来越好，因为他有海量的数据可以挖掘。我认为，在未来的五年十年里，中国A股市场上这些有技术，又有场景和数据的公司会有巨大的爆发空间。
第三个，内生与外延，这是关于如何把企业做大的问题。我相信在座各位的上市企业市值都有几十亿甚至几百亿，那么如何继续做大就是一个最核心的问题。
前面也讲了医疗行业。现在中国的互联网企业有几千亿美元市值的公司，消费领域也有上千亿美元的企业，但是在医疗行业，我们最大的上市公司也只有两千亿市值，还是人民币计价。但在美国，上千亿美元市值的医疗企业非常多，而前二十大的美国医疗企业基本上都是通过并购造就的。
所以当各位上完市以后，任务并没有完成，就好像不是说考完大学你就毕业了。其实上完市对各位来说才是真正的开始，后面应该想的，是怎么能够将自身的发展和外面的发展更好的结合起来。这就是说，除了把自己的经营做好、技术做好，一定要思考并购和外部发展，而且同时要考虑到国内和国外两个层面。 今天在中国，能自身做得好，又懂外延式并购，而且同时国内和国外并购都能做好的企业非常少，这就给在座的各位留下了巨大的空间和机会。
第四个，格局与趋势，以及对所处行业的看法。从我们投资一开始，从来没忘记问的一个问题是：“你怎么看你的企业，以及你觉得所在行业五年、十年后会有怎样的发展？”今天做生意如果只是想着赚点钱，那可以很舒服，但如果真的想把一个企业做大做强，担负起相应责任的时候，你的想法会完全不同。
我觉得现在全球的企业家没有一个轻松的，个个都很焦虑。因为这个时代变化太快了，你的同行走得太快了。当你觉得一年增长百分之三十很好的时候，看看阿里和腾讯，以及Facebook这些，都增长了百分之五六十，阿里巴巴上个季度增长百分之六十多。这些大企业越跑越快，而一个小企业基数这么小，还只增长了百分之二三十，那就要想想，这个行业和你自身将来的前景会是怎么样的？是不是说这个行业就是这样？当然比如医疗行业可能增长就是比较慢，但很多其他行业是有巨大机会的。
像文化产业，Netflix最近一年也涨了一倍多，现在八九百亿美元市值。我们在文化产业也做了很多布局，但回过头来看中国的文化产业，现在市值大的也就几百亿人民币。Netflix一年砸在制作费上都将近六七十亿美金，这样的投入规模我们要怎样竞争？
所以对于企业来说，格局和前瞻性眼光是特别重要的。我们云锋现在特别想做的事，其实就是怎么能够帮助企业去想，你能在这个行业想到多大，做到多大。
最后第五点，责任与担当，这是在今天这个发展环境下我想特别强调的。十九大提到，我们的发展目前最大的两个问题，一个是发展不均衡，一个是发展不充分。发展不均衡是什么？是我们的国家还有很多贫困人口，我们的环境还存在巨大的问题。
各位上市公司的老总要仔细想想，我们今天担当的责任除了增加税收、增加利润这些基础的以外，核心的问题是如何保护我们的环境，把生态做的更好。只有环境更好，从公益的角度讲，我们才能生活得更好。
我很荣幸参加了由马云和马化腾，两个马主席发起的公益组织“桃花源项目”，就是希望我们这些企业家能够帮助中国的生态环境，而且能够呼吁大家一起努力。我们这几年已经做了不少事，比如说海绵城市，让城市里面能够绿化，城市大楼能够加上自动循环水的体系等等。另外在今天，我们这个国家仍然有发展不均衡的情况下，我们怎么能够帮助贫困落后的地区，这是作为企业家的担当。
这两天大家可能被关于教育的问题刷屏。其实这也是在考验每个企业家的良知，以及做企业的最后底线。责任与担当对于做到今天这个规模的企业家来说，是更要去思考的。
云锋基金的投资
我们这些年投资最核心强调的是，我们既不是完全的PE，也不做纯粹的VC，我们想做的是产业链。每一个我要做的产业，应该是上下融合、上下沟通的。也就是说，我可能对一些早期的项目有关注，对于中期的企业持续扶持，而后期的企业要进一步帮助。只有这样，才能做到产业链的打通，才能帮助所投的企业成为行业的老大。在这之后，才会建好整个生态圈。
我们投资的核心点第一个是要在产业的上下游进行布局，第二个就是要逐步培养生态圈。这个生态圈既是云锋投资的生态圈，对于被投企业来说也是自身的生态圈。大家今天都在说阿里、腾讯的生态圈，但看看那些医疗行业的老大，制造业行业的老大，他们本身也都形成一个巨大的生态。这样一来，企业的发展越来越好，对于我们的投资来说也是巨大的成功。从这个理念上来说，我们云锋自身要是能越做越好，对我们投资的企业也能越来越有帮助。
关于云锋投资的重点，如果是一个纯粹的线上行业，互联网转化率、渗透率已经非常高的话，我们会谨慎一些。我们现在特别关注的是互联网渗透还不够充分的行业，比如说教育领域，我们投了VIPKID，旅游出行领域我们投了小猪短租。就是在它的互联网转化渗透还没有特别高的情况下，帮助它成长。这是我们对行业的看法。
从产业的上下游来看，今天纯粹的电商已经很难有机会，因为有阿里巴巴、京东在。但是我们可以去帮助它们做衍生辅助的东西，比如物流行业。整个物流行业是巨大的，我们从投底层的菜鸟，做快递的圆通，到提升效率的运满满，仓储配送的心怡，还有仓储自动化的鲸仓科技，这样就将一个产业的上下游串通起来。
总的来说，中国面临着前所未有的机会，我们这一代人确实非常幸运。一是中国越来越强大，二是由于技术的精进，互联网给人的际代交互带来巨大的格局影响。在这样的情况下，第三次产业革命的发生速度会对所有行业产生影响。
我们真的很幸运，尤其是在座各位是上市公司的管理者，大家手里有资源、有资金，你需要的是更大的格局和眼光。在这个真正能带来改变的时代，就像今天的大会主题“大变局，大战略“，我们要思考的是怎样能做到一个更大的布局。
谢谢大家！
延伸阅读：云锋基金创始人虞锋对话马云：布局未来，助力领跑者
免责声明
投资涉及风险
敬请投资者注意，证券及投资的价值可升亦可跌
过往的表现不一定可以预示日后的表现
云锋金融之证券交易服务由云锋证券有限公司（以下简称“云锋证券”）提供。本文件由云锋金融市场有限公司（以下简称“云锋金融”）编制及授权发布于本平台，所载资料可能以若干假设为基础，仅供参考之用途，会因经济、市场及其他情况而随时更改而毋须另行通知。本文件所载的意见可能与云锋金融集团其他业务或其联营公司发表的意见有别。任何媒体、网站或个人未经授权不得转载、链接、转贴或以其他方式复制发表本文件及任何內容。已获授权者，在使用本文件及任何内容时必须注明稿件来源于云锋金融，并承诺遵守相关法例及一切使用互联网的国际惯例， 不为任何非法目的或以任何非法方式使用本文件，违者将依法追究相关法律责任。本文件所引用之数据或資料可能得自第三方，云锋金融将尽可能确认资料来源之可靠性，但云锋金融并不对第三方所提供数据或资料之准确性负责，且云锋金融不会就本文件所载任何资料、预测及／或意见的公平性、准确性、时限性、完整性或正确性，以及任何该等预测及／或意见所依据的基准作出任何明文或暗示的保证、陈述、担保或承诺而负责或承担法律责任。本文件中如有类似前瞻性陈述之內容，此等内容或陈述不得视为对任何将来表现之保證，且应注意实际情况或发展可能与该等陈述有重大落差。本文件并非及不应被视为邀约、招揽、邀请、建议买卖任何投资产品或投资决策之依据，亦不应被诠释为专业意见。阅览本文件的人士或在作出任何投资决策前，应完全了解其风险以及有关法律、赋税及会计的特点及后果，并根据个人的情况决定投资是否切合个人的投资目标，以及能否承担有关风险，必要时应寻求适当的专业意见。在若干国家，传阅及分派本文件的方式可能受法律或规例所限制。获取本文件的人士须知悉及遵守该等限制。
“云锋金融”及相关标志为云锋金融集团所拥有。云锋金融(证监会中央编号AAB499)及云锋证券(证监会中央编号:AYT670)均为根据《证券及期货条例》获准从事受规管活动之持牌法团，且其控股股东均为香港云锋金融集团有限公司。云锋金融集团有限公司为香港联合证券交易所有限公司主板之上市公司，股票代码为00376。
